每日一基：融通互联网传媒灵活配置混合——【超额收益稳定、高换手率、低集中低留存、消费转向TMT、成长轮动】

证券研究报告 每日一基：融通互联网传媒灵活配置混合（001150.OF） ——【超额收益稳定、高换手率、低集中低留存、消费转向TMT、成长轮动】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年10月21日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 目录 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 基金经理 权益型基金经理：关山 •15年证券从业年限；超6年公募基 个人简介 •英国帝国理工大学金融学硕士、英国伯明翰大学经济学学士。 金管理经验。 •在管基金20.95亿元。 基金经理管理产品： 时间 就职公司 担任职务 2006.03- 融通基金 现任研究部副总监、基金经理，曾任行业研究员、消费行业研究组组长 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 基金经理雷达图： 001150 融通互联网传媒灵活配置混合 2019.01.06- 64.18% 001152 融通新区域新经济灵活配置混合 2021.02.18- -27.26% 161609 融通动力先锋混合 2021.02.18- -23.35% 007261 融通消费升级混合 2019.07.16-2021.02.18 109.22% 005618 融通红利机会主题精选混合A 2018.03.27-2019.08.28 6.12% 001830 融通跨界成长灵活配置混合 2017.12.05-2019.01.26 -10.90% 002605 融通新消费灵活配置混合 2016.06.03- 86.10% •任职经历： 定性分析：稳健成长，深度调研，关注估值和业绩的匹配度 投资方法 板块分析 •选股：对公司进行深度调研，类比筛选。 深挖公司资质、诚信度以及估值是否与业绩可以匹配。 •风格：偏稳健，看好稳定成长型公司，关 注政策层面利好的行业。 未来展望 •中美贸易战引发全球资产动荡。 •利率长周期拐点到来。 •新兴领域、科技股有上升趋势。 •创业板块：投资机会主要存在于超跌反弹的公司和成长逻辑清晰的企业。 •科技板块：符合长期国家政策发展方向 ，长期利好。 •医药板块：值得长期关注的行业，子行业较多，不同子行业在不同时间段有不同的表现。 •金融板块：与整个宏观经济有非常大的相关性。 •地产板块：融资环境利率成本较高，市 场情绪面较为不稳定。 基金经理 权益型基金经理：张鹏 •10年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。 •在管基金9.33亿元。 个人简介 •大连理工大学理学学士，复旦大学理学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2012.07-2015.08 融通基金 信息服务、通信行业研究员 2015.08- 融通基金 基金经理 基金经理雷达图： 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 001150 融通互联网传媒灵活配置混合 2015.08.29- 27.9% 产品分析：穿越牛熊，近4年正超额收益明显 情境分析：穿越牛熊，近四年正超额收益明显净值与回撤：近�年平均最大回撤低于30% 注：数据截至2022-08-31注：数据截至2022-09-16 短期收益：近3个月收益率前40% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -2.22% -8.22% -6.49% 排名 1618/2312 2011/2306 881/2278 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -4.69% -17.48% -24.76% 排名 1356/2249 1412/2162 1785/2199 注：数据截至2022-09-30 长期收益：长期收益稳定，近三年夏普比率0.58 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 21.4% 0.58 -40.8% 14.7% 沪深300 18.5% -0.01 -34.8% 1.3% 中证500 18.7% 0.26 -31.6% 6.4% 最近�年 本基金 21.6% 0.30 -40.8% 8.2% 沪深300 19.3% 0.01 -34.8% 1.7% 中证500 21.1% -0.10 -40.1% -0.7% 注：数据截至2022-09-30，均为年化数据 资产配置：最新一期仓位降低，股票持仓分散，留存率较低 仓位配置：长期稳定高仓位运作重仓股留存率与集中度：近期留存率、集中度都较低 时期 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 股票占比 89.8% 87.6% 86.5% 87.5% 90.7% 92.9% 92.7% 79.9% 债券占比 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% 其他占比 10.1% 12.4% 13.5% 12.5% 9.2% 7.0% 7.3% 20.1% 36.6% 合计 30.5% 合计 34.4% 合计 39.4% 合计 % 2.9 北方华创 5% 2. 极米科技 % 3.0 万兴科技 2% 2. 国光电气 10 % 2.9 新点软件 6% 2. 长信科技 % 3.0 中科微至 3% 2. 兆易创新 9 % 3.0 三七互娱 7% 2. 江化微 % 3.1 视觉中国 5% 2. 东方盛虹 8 % 3.1 扬杰科技 8% 2. 芯源微 % 3.1 晶晨股份 7% 2. 富瀚微 7 % 3.3 江丰电子 8% 2. 江丰电子 % 3.2 长信科技 % 3.5 海康威视 6 % 3.5 江化微 8% 2. 视觉中国 % 3.2 三安光电 4.9% 东方通 5 3.8% 立讯精密 9% 2. 彤程新材 % 3.3 富瀚微 5.0% 上海贝岭 4 4.4% 聚辰股份 % 3.3 立讯精密 % 3.3 科大讯飞 5.1% 科大讯飞 3 4.6% 纳芯微 % 3.6 京北方 % 3.6 移远通信 5.3% 振华科技 2 5.1% 移远通信 4.4% 移远通信 5.7% 极米科技 5.8% 极米科技 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 时期 最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比仅36.6%，持仓相对分散，仅移远通信连续重仓三个季度 行业配置：重心由消费转向TMT，电子持仓占比增加 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 9.4 5.7 10.6 4.9 6.7 12.2 24.8 33.8 52.5 计算机 4.2 3.3 3.3 5.3 8.5 13.1 11.0 5.0 传媒 13.5 4.0 1.6 4.2 3.1 7.6 通信 4.1 3.7 4.7 6.0 中游制造 机械设备 9.7 4.2 9.5 3.5 7.5 7.8 5.5 2.4 11.7 轻工制造 3.2 7.7 8.1 8.1 6.0 电力设备 2.2 3.3 4.2 13.9 5.0 国防军工 2.8 2.1 6.3 7.7 2.0 建筑装饰 3.4 3.0 1.7 2.3 综合 1.9 公用事业 1.6 交通运输 1.4 医药 医药生物 8.9 6.3 6.5 2.0 0 周期 建筑材料 8.8 10.2 2.9 1.0 3.4 6.0 基础化工 3.0 3.2 1.0 1.4 4.6 2.6 石油石化 5.3 有色金属 1.1 1.1 2.9 钢铁 4.0 消费 家用电器 1.0 6.4 15.0 14.5 8.4 2.8 5.8 食品饮料 1.6 11.8 17.7 10.2 2.5 3.1 社会服务 10.1 6.1 4.1 11.2 3.5 汽车 1.0 1.6 14.1 6.0 2.3 4.6 农林牧渔 6.7 2.7 2.5 纺织服饰 2.0 5.0 1.2 1.0 商贸零售 2.1 1.1 2.5 1.8 美容护理 1.3 金融 非银金融 9.1 12.2 5.0 2.9 7.9 2.5 房地产 3.9 4.9 3.7 银行 2.0 2.5 行业个数 16 18 15 18 14 16 11 13 78.5 行业配置情况：重心由消费转向TMT，近期下调家用电器、食品饮料、社会服务持仓比重，增加电子行业持仓比重 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 特质表现：选股、择时能力近期上升，交易活跃 选股能力：总体呈上升趋势，近期稳定在60%分位左右择时能力：波动较大，近期逐步回升 交易能力：波动较大，近期交易能力上升 换手率：稳定在75%分位左右，交易较活跃 归因分析：稳定成长风格，大中小盘灵活轮动 Sharpe模型：稳定成长风格，大中小盘灵活轮动 Barra模型：高Beta，高成长，高动量 收益归因：66.67%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于电子行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 电子 7.83 3.85 0.69 3.29 电力设备 1.59 -0.32 4.03 -2.12 机械设备 1.27 0.00 0.84 0.44 建筑装饰 0.86 0.01 0.56 0.30 医药生物 0.52 0.51 0.92 -0.91 建筑材料 0.36 0.29 0.02 0.04 银行 0.27 0.03 0.85 -0.61 家用电器 0.25 0.02 0.22 0.02 石油石化 0.20 0.13 0.48 -0.41 商贸零售 0.17 0.17 -0.05 0.05 食品饮料 0.09 -0.75 2.78 -1.94 有色金属 0.07 0.07 0.06 -0.06 钢铁 0.07 0.07 -0.03 0.03 美容护理 0.04 0.04 -0.04 0.04 轻工制造 0.04 0.00 0.03 0.01 社会服务 0.01 0.01 0.00 0.00 纺织服饰 0.00 0.00 0.00 0.00 农林牧渔 -0.17 -0.08 -0.15 0.06 汽车 -0.20 -0.20 -0.23 0.23 国防军工 -0.28 0.11 -0.21 -0.17 通信 -0.32 -0.03 -0.04 -0.25 基础化工 -0.39 0.02 -0.32 -0.10 传媒 -0.45 1.82 -0.16 -2.11 计算机 -0.62 0.12 -0.42 -0.31 平均收益 0.47 0.25 0.41 -0.19 正收益比率 66.67 66.67 50.00 45.83 注：数据截至2022-06-30；单位：% 产品端分析：长期个人持有，正收益比例稳定在50% 基金规模：稳定在10亿左右投资者占比：长期以个人投资者为主 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：管理者持有比例较低 买入持有分析：持有三年平均收益25%左右 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 49.43% 1.21% 0.99% 一年 49.51% -1.61% 5.52% 两年 49.50% -0.06% 18.49% 三年 49.00% 31.34% 24.87% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 风险提示 1.本报告所有统计结果均基于历史数据