每日一基：广发优企精选混合A——【逆向投资、高留存高集中低换手、行业适度轮动、低贝塔、市值下沉】

2023Q1绩优权益基金 每日一基：广发优企精选混合A（002624.OF） ——【逆向投资、高留存高集中低换手、行业适度轮动、低贝塔、市值下沉】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年01月25日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 投资理念、选股流程、风格特征 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：程琨 •16年证券从业年限；超10年公募基金管理经验。 •在管基金54亿元。 个人简介 •杜伦大学金融学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2006.03-2007.06 上海证券 研究员 2007.06- 广发基金 研究员、基金经理助理、基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 002624 广发优企精选混合A 2019.05.07- 109.32% 000747 广发逆向策略混合A 2014.09.04- 218.32% 270007 广发大盘成长混合 2013.02.05-2020.02.10 135.88% 270008 广发核心精选混合 2018.11.05- 98.77% 270025 广发行业领先混合A 2019.05.31- 76.01% 注：数据截至2023-01-20，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 投资理念 风格特征 •在意企业安全边际，较少接受30倍以上估值的股票。 •价值投资，不追寻热点，自下而上，强调 从供给侧出发寻找机会。 选股流程 •践行逆向投资，介于深度价值和成长价值之间。 •关注企业质量，在市场上初筛安全边际比较足、质量不错的企业，然后定性研究企业的核心竞争力、护城河和远期企业价值。 •分析企业估值水平，思考企业被市场错 误定价的原因。 数据来源：Wind，东吴证券研究所，广发基金，上海证券报4 逆向投资 深度研究 长期主义 •每一笔投资都是基于独立思考，希望通过独立判断找到被市场忽略的优质资产，不追逐热点。 •按照公司实际管理人以及控制人一样的高度，以平等的姿态与企业家对企业长期发展以及企业战略选择等深度问题做出探讨。 •持仓周期比较长，相信长期创造价值的企业家，在没有严重高估和负面问题的情况下，高度信任企业家，给他们充分长的时间去创造价值。 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 情境分析：穿越牛熊，超额收益显著净值与回撤：净值上升平稳，回撤控制优秀 注：数据截至2022-12-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-12-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：近三个月收益率同类前5% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 2.35% 3.35% 10.06% 排名 787/2301 119/2293 50/2277 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 0.02% -10.98% -11.35% 排名 183/2245 777/2164 777/2164 注：数据截至2022-12-30 长期收益：最近三年年化收益率为16%，夏普率0.66 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 20.0% 0.66 -29.6% 16.0% 沪深300 19.2% -0.10 -39.6% -0.5% 中证500 19.4% 0.18 -31.6% 4.9% 最近五年 本基金 19.5% 0.71 -29.6% 16.7% 沪深300 19.7% -0.02 -39.6% 1.1% 中证500 21.4% -0.02 -37.7% 1.0% 注：数据截至2022-12-30，均为年化数据 仓位配置：仓位持续提升，高仓位运作留存率与集中度：留存率较高，集中度稳定在75%附近 时期 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 股票占比 88.6% 86.5% 90.8% 91.7% 94.2% 92.4% 94.5% 94.3% 债券占比 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.6% 其他占比 11.4% 13.5% 9.2% 8.3% 5.8% 7.6% 5.5% 5.0% 6.3% 5.1% 75.3% 合计 77.5% 合计 76.9% 合计 79.6% 合计 6.2% 海康威视 5.2% 爱柯迪 曲美家居 5.1% 杭州银行 10 6.3% 爱柯迪 岱美股份 5.7% 岱美股份 5.8% 海康威视 9 6.7% 继峰股份 6.8% 海康威视 6.2% 继峰股份 6.0% 爱柯迪 8 6.8% 紫金矿业 6.8% 继峰股份 7.2% 海康威视 7.0% 中旗股份 7 7.0% 杭州银行 7.3% 紫金矿业 7.9% 杭州银行 7.9% 岱美股份 6 7.9% 岱美股份 7.4% 杭州银行 8.0% 中旗股份 8.8% 紫金矿业 5 7.9% 分众传媒 8.8% 分众传媒 8.6% 分众传媒 9.5% 继峰股份 4 8.7% 欧派家居 8.9% 中旗股份 9.2% 比音勒芬 9.7% 分众传媒 3 8.8% 中旗股份 9.1% 比音勒芬 9.4% 欧派家居 9.8% 比音勒芬 2 8.9% 比音勒芬 10.8% 欧派家居 9.6% 紫金矿业 10.0% 欧派家居 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 时期 重仓股：前十大重仓股占比稳定，最新一期为75.3%，持仓集中，欧派家 居、比音勒芬、分众传媒等9只股票连 续重仓四个季度。 行业配置情况：板块配置相对集中，行业灵活轮动；食品饮料逐步切换汽车、纺服，轻工制造仓位提升 接手时期 接手前 接手后 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 传媒 3.2 8.7 12.8 13.5 9.1 9.7 8.8 15.7 计算机 5.0 5.8 6.8 中游制造 轻工制造 3.5 6.2 7.3 9.3 12.8 14.6 16.6 机械设备 1.7 7.4 6.9 6.0 12.5 6.8 6.3 2.0 建筑装饰 6.7 6.7 3.2 3.4 2.1 电力设备 3.8 6.0 4.6 3.2 环保 3.7 4.3 4.5 交通运输 2.9 5.7 公用事业 3.4 医药 医药生物 20.1 21.7 13.6 11.7 6.5 6.9 0.0 周期 有色金属 5.1 9.9 8.3 8.6 11.6 10.6 8.8 7.3 19.0 基础化工 7.4 7.3 6.3 7.0 11.7 建筑材料 1.7 2.3 消费 食品饮料 20.1 16.6 12.8 17.1 8.7 2.1 33.0 汽车 6.6 4.2 2.8 14.0 23.4 18.4 纺织服饰 1.5 3.6 7.3 13.7 11.0 9.1 商贸零售 7.6 4.3 5.1 1.5 农林牧渔 4.0 家用电器 3.5 社会服务 1.4 银行 非银金融 4.5 5.9 4.4 1.2 1.9 5.9 2.1 9.5 银行 3.2 5.1 7.4 行业个数 10.0 11.0 13.0 14.0 13.0 12.0 10.0 12.0 93.8 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：近期保持在40-60%分位择时能力：近期稳定在40%分位附近 交易能力：2022H1大幅提升至90%分位以上换手率：接手后换手率在30%附近 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Sharpe模型：兼顾价值成长、市值风格逐渐下沉 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Barra模型：低贝塔，动量持续下降、市值逐期下沉 收益归因：69.23%的行业获得超额收益，超额收益主要来源于配置收益 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 基础化工 4.37 0.72 0.95 2.69 汽车 4.04 5.37 -0.24 -1.10 轻工制造 2.37 2.29 0.00 0.07 传媒 0.94 0.06 0.12 0.76 银行 0.69 0.03 0.77 -0.10 纺织服饰 0.63 0.47 0.00 0.16 非银金融 0.25 -0.16 1.52 -1.11 机械设备 0.13 -0.02 0.17 -0.02 房地产 0.07 0.06 0.04 -0.03 家用电器 -0.12 0.16 -0.21 -0.07 计算机 -0.59 -0.07 -0.28 -0.24 食品饮料 -1.76 -1.94 0.85 -0.67 有色金属 -1.80 0.39 -1.29 -0.90 平均收益 0.71 0.57 0.18 -0.04 正收益比率 69.23 69.23 53.85 30.77 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：近期稳定在12亿附近投资者占比：长期以个人投资者为主 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：公司自购金额稳定在100万附近 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 买入持有分析：持有三年收益平均值达到92.11% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 70.92% 7.90% 8.93% 一年 74.33% 20.75% 20.83% 两年 93.67% 40.20% 51.31% 三年 100.00% 95.42% 92.11% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预