信用利差周报：六大行业利差普遍收窄

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 六大行业利差普遍收窄 ——信用利差周报20221022 2 [Table_IndNameRptType] 固定收益 固收周报 报告日期： 2022-10-22 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com 研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 钢铁债：39%主体信用利差较上周上行 18%的主体信用利差低于10%的历史水平，42%的主体介于20%~50%，24%的主体介于50%~80%，3%的主体位于80%以上，13家主体利差较上周上行，占比39%。整体来看，33家主体信用利差平均下浮0.25bp。 分主体评级来看，AAA评级信用利差均较上周上行1.45bp,AA+/AA评级信用利差均较上周下行，分别下行1.09bp、1.73bp。AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史42.67%、40.63%、14.08%分位数。 ⚫ 煤炭债：27%主体信用利差较上周上行 30%的主体信用利差低于10%的历史水平，30%的主体介于20%~50%，9%的主体介于50%~80%，4%的主体位于80%以上，15家主体利差较上周上行，占比27%。整体来看，54家主体信用利差平均下浮1.68bp。 分主体评级来看，AAA/ AA评级信用利差均较上周下行，分别上行1.39bp、0.93bp，AA+评级信用利差较上周上行0.84bp。AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史15.40%、29.38%、22.36%分位数。 ⚫ 银行债： 62%的主体二级债信用利差较上周上行 二级资本债。26%的主体信用利差低于10%的历史水平，26%的主体介于20%~50%，8%的主体介于50%~80%，10%的主体位于80%以上。151家主体利差较上周上行，占比62%。整体来看，244家主体信用利差平均下浮0.61bp。 银行永续债。65%的主体信用利差低于10%的历史水平，16%的主体介于20%~50%，4%的主体介于50%~80%，4%的主体位于80%以上，27家主体利差较上周上行，占比30%。整体来看，89家主体信用利差平均下浮1.57bp。 银行普通债。40%的主体信用利差低于10%的历史水平，22%的主体介于20%~50%，3%的主体介于50%~80%，1%的主体位于80%以上，37家主体利差较上周上行，占比36%。整体来看，102家主体信用利差平均上浮0.06bp。 ⚫ 公共事业债：23%主体信用利差较上周上行 18%的主体信用利差低于10%的历史水平，35%的主体介于20%~50%，15%的主体介于50%~80%，1%的主体位于80%以上，32家主体利差较上周上行，占比23%。整体来看，141家主体信用利差平均下浮1.10bp。 [Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 12 证券研究报告 分主体评级来看，AAA/AA+/AA评级信用利差均较上周下行，分别下行1.28bp、1.22bp和0.47bp。AAA、AA+、AA评级信用利差分别处于历史21.54%、27.23%、32.45%分位数。 ⚫ 建筑建材债：40%主体信用利差较上周上行 31%的主体信用利差低于10%的历史水平，42%的主体介于20%~50%，4%的主体介于50%~80%，6%的主体位于80%以上，23家主体利差较上周上行，占比32%。整体来看，72家主体信用利差平均上浮16.23bp。 分主体评级来看，AAA/AA+/AA评级主体信用利差较上周下行，分别下行0.84bp、1.13bp和1.12bp。AAA、AA+、AA评级信用利差分别处于历史25.90%、23.84%、25.41%分位数。 ⚫ 地产债：44%主体信用利差较上周上行 3%的主体信用利差低于10%的历史水平，15%的主体介于20%~50%，15%的主体介于50%~80%，56%的主体位于80%以上，32家主体利差较上周上行，占比44%。 ⚫ 风险提示：数据提取与处理产生的误差。 [Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 12 证券研究报告 正文目录 1 六大行业利差普遍收窄 ............................................................................................................................................. 5 1.1 钢铁债：39%主体信用利差较上周上行 ............................................................................................................ 5 1.2 煤炭债：27%主体信用利差较上周上行 ............................................................................................................ 6 1.3 银行债：62%的主体二级债信用利差较上周上行 ............................................................................................. 7 1.4 公共事业债：23%主体信用利差较上周上行 ..................................................................................................... 9 1.5 建筑建材债：32%主体信用利差较上周上行 ................................................................................................... 10 1.6 地产债：44%主体信用利差较上周上行 .......................................................................................................... 11 2 风险提示................................................................................................................................................................. 11 [Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 12 证券研究报告 图表目录 图表1 钢铁企业信用利差均值及利差分位数（单位：BP，%） ...................................................................................... 5 图表2钢铁债信用利差：分主体评级（单位：BP） ........................................................................................................ 6 图表3 钢铁债利差历史分位数：分主体评级（单位：%） ............................................................................................. 6 图表4 煤炭企业信用利差及历史分位数（单位：BP，%） ............................................................................................. 6 图表5煤炭债信用利差：分主体评级（单位：%） ......................................................................................................... 7 图表6 煤炭债信用利差分位数：分主体评级（单位：%） ............................................................................................. 7 图表7 二级资本债信用利差及历史分位数（单位：BP，%） ......................................................................................... 7 图表8 银行永续债信用利差及历史分位数（单位：亿元，BP，%） .............................................................................. 8 图表9 银行普通债信用利差及历史分位数（单位：亿元，BP，%） .............................................................................. 8 图表10全国性银行信用利差：分主体评级（单位：%） ................................................................................................ 9 图表11 城农商行信用利差：分主体评级（单位：%） ................................................................................................... 9 图表12 公共事业企业信用利差及历史分位数（单位：BP，%） .................................................................................... 9 图表13公共事业债信用利差：分主体评级（单位：BP） ............................................................................................. 10 图表14 公共事业债信用利差分位数：分主体评级（单位：%） ........................................................