信用利差周报：六大行业利差普遍收窄

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 六大行业利差普遍收窄 ——信用利差周报20230618 2 [Table_IndNameRptType] 固定收益 固收周报 报告日期： 2023-06-18 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com 研究助理：林虎 执业证书号：S0010122060038 电话：18162614133 邮箱：linhu@hazq.com 相关报告 1． 《银行利差小幅收窄，煤炭利差整体走阔——信用利差周报20230611》 2. 《六大行业利差普遍走阔——信用利差周报20230604》 3. 《六大行业利差普遍走阔——信用利差周报20230528》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 钢铁债：19家普通债主体利差下行，占比86% 对于钢铁普通债， 3家主体利差位于20%以下，占比13.64%；11家主体利差介于20%~50%，占比50.00%；8家主体利差介于50%~80%，占比36.36%。其中，19家主体利差较上周下行，占比86.36%。 分主体评级来看，AAA/ AA+评级信用利差较上周下行，分别下行1.11bp、0.46bp。AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史32.90%、28.35%分位数。 分企业属性来看，地方国有性质钢铁主体普通债利差本周在收窄0.35bp、永续债利差收窄2.80bp；中央国有性质钢铁主体普通债利差本周收窄2.74bp，永续债利差收窄2.97bp。 ⚫ 煤炭债：全部普通债主体利差下行 对于煤炭普通债， 11家主体利差位于20%以下，占比33.33%；17家主体利差介于20%~50%，占比51.52%；4家主体利差介于50%~80%，占比12.12%；1家主体利差位于80%以上，占比3.03%。全部主体利差较上周下行。 分主体评级来看，AAA/AA+/AA评级信用利差较上周分别下行2.59bp、3.02bp、0.65bp。AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史25.06%、32.28%、26.60%分位数。 分企业属性来看，地方国有性质煤炭主体普通债利差本周收窄2.44bp、永续债利差收窄6.46bp；中央国有性质煤炭主体普通债利差本周收窄2.18bp、永续债利差收窄4.40bp。 ⚫ 银行债：148家二级资本债主体利差下行，占比65% 二级资本债。3家主体利差位于20%以下，占比1.31%；93家主体利差介于20%~50%，占比40.61%；101家主体利差介于50%~80%，占44.10%；32家主体利差位于80%以上，占比13.97%。148家主体利差较上周下行，占比64.63%。整体来看，229家主体信用利差平均下行0.98bp。 银行永续债。4家主体利差介于0%~20%，占比4.26%；38家主体利差介于20%~50%，占比40.43%；37家主体利差介于50%~80%，占比39.36%；15家主体利差位于80%以上，占比15.96%。61家主体利差较上周上行，占比64.89%。整体来看，94家主体信用利差平均上行0.48bp。 银行普通债。13家主体利差介于0%~20%，占比11.71%；30家主体利差 [Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 18 证券研究报告 介于20%~50%，占比27.03%；47家主体利差介于50%~80%，占比42.34%；21家主体利差位于80%以上，占比18.92%。56家主体利差较上周上行，占比50.45%。整体来看，111家主体信用利差平均下行0.81bp。 ⚫ 公用事业债：88家普通债主体利差下行，占比98% 对于公用事业普通债，11家主体利差位于20%以下，占比12.22%；51家主体利差介于20%~50%，占比56.67%；28家主体利差介于50%~80%，占比31.11%。88家主体利差较上周下行，占比97.78%。 分主体评级来看，AAA/ AA+/AA评级信用利差较上周下行，分别下行2.99bp、2.87bp、2.76bp。AAA/AA+/AA评级信用利差分别处于历史44.13%、48.12%、55.37%分位数。 分企业属性来看，地方国有性质公用事业主体普通债利差本周收窄2.72bp、永续债利差收窄8.66bp；中央国有性质公用事业主体普通债利差本周收窄3.01bp、永续债利差收窄3.53bp。 ⚫ 建筑建材债：全部普通债主体利差下行 对于建筑建材普通债，3家主体利差小于20%，占比15.00%；10家主体利差介于20%~50%，占比50.00%；7家主体利差介于50%~80%，占比35.00%。全部主体利差较上周下行。 分主体评级来看，AAA/AA+/AA评级主体信用利差较上周分别下行4.89bp、下行2.14bp、上行53.71bp。AAA、AA+、AA评级信用利差分别处于历史49.53%、46.53%、3.40%分位数。 分企业属性来看，地方国有性质建筑建材主体普通债利差本周收窄1.55bp、永续债利差收窄4.83bp；中央国有性质建筑建材主体普通债利差本周收窄3.26bp、永续债利差收窄3.23bp。 ⚫ 地产债：37家普通债主体利差下行，占比70% 对于地产普通债， 5家主体利差位于20%以下，占比9.43%；18家主体利差介于20%~50%，占比33.96%；21家主体利差介于50%~80%，占比39.62%；9家主体利差位于80%以上，占比16.98%。37家主体利差较上周下行，占比69.81%。 ⚫ 风险提示：数据提取与处理产生的误差。 [Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 18 证券研究报告 正文目录 1 六大行业利差普遍收窄 ............................................................................................................................................. 5 1.1 钢铁债：19家普通债主体利差下行，占比86% ............................................................................................... 5 1.2 煤炭债：全部普通债主体利差下行 ................................................................................................................... 7 1.3 银行债：148家二级资本债主体利差下行，占比65%...................................................................................... 9 1.4 公用事业债：88家普通债主体利差下行，占比98%...................................................................................... 12 1.5 建筑建材债：全部普通债主体利差下行 .......................................................................................................... 14 1.6 地产债：37家普通债主体利差下行，占比70% ............................................................................................. 17 2 风险提示................................................................................................................................................................. 17 [Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 18 证券研究报告 图表目录 图表1 钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数（单位：BP，%） ........................................................................... 5 图表2钢铁永续债信用利差：分主体评级（单位：%） .................................................................................................. 5 图表3 钢铁永续债利差历史分位数：分主体评级（单位：%） ...................................................................................... 5 图表4 钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数（单位：BP，%） ........................................................................... 6 图表5钢铁普通债信用利差：分主体评级（单位：%） .................................................................................................. 6 图表6 钢铁普通债利差历史分位数：分主体评级（单位：%） ...................................................................................... 6 图表7 钢铁债信用利差均值及利差分位数：分企业属性（单位：BP，%） .................................................................... 7 图表8 煤炭企业永续债信用利差及历史分位数（单位：BP，%） .................................................................................. 7 图表9煤炭永续债信用利差：分主体评级（单位：%） .................................................................................................. 7 图表10 煤炭永续债信用利差分位数：分主体评级（单位：%） ...................................