铜期货日报：升水小幅上涨，沪铜波动收窄。

铜期货日报 |2022-10-21 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】升水小幅上涨，沪铜波动收窄。 【期货层面】今日夜盘沪铜主力2211低开于62230元/吨，全天基本维持窄幅震荡。收盘价62270元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。 【现货层面】上海市场1#电解铜现货成交价格62880元/吨，较上一交易日下跌85元/吨。市场主流报价好铜升760~800元/吨，较上一交易日上涨115元/吨；平水铜升720~760元/吨，较上一交易日上涨90元/吨；湿法铜升580~650元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。盘面继续回落，下游入市采购情绪回升，日内逢低拿货补库，整体来看，成交尚可。 【综合分析】 随着美国利率和美元的回升，全球的整体需求受到了抑制。美欧的基本面差异让美元指数持续偏强。不过随着基本面的逐步转好，市场风险偏好在边际回暖，市场焦点从情绪交易转向供需矛盾，美联储加息期间对铜价的抑制作用预计会逐步减弱，从铜价对美联储7月和9月的加息的反应里，我们也可以看到这一点。 现货TC的价格已涨至87.8美元/吨。不过硫酸价格持续回落至低位，带动冶炼厂冶炼利润下滑至大概1400元/吨左右。这降低了四季度精炼铜的新增供应预期，不过国内整体精炼铜供应维持稳定。从国内初级需求的开工率数据看，据SMM10月14日铜杆周度开工率67.18%，环比减少10.98%。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计 71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。终端需求方面，电网需求四季度料加速发力；国内汽车产销也基本走出疫情影响，同比回正。新能源汽车方面，国新能源汽车免征车辆购置税政策将延续实施至2023年底，将继续刺激新能源汽车的用铜消费。随着中国进入传统上持续到10月底的建筑旺季，房地产需求料有所回暖。 【操作建议】 目前多空交织，维持宽幅震荡操作思路，区间57000-67000. 【风险提示】1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-10-19 2022-10-18 0.12 7.5% -0.89 2.61 293.2584% 1.72 1.6 美元指数 2022-10-19 2022-10-18 0.8786 0.7843% 93.7797 19.1292 20.398% 112.9089 112.0303 10年期美国国债收益率(%) 2022-10-19 2022-10-18 0.13 3.2419% 1.65 2.49 150.9091% 4.14 4.01 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-10-20 2022-10-19 -300 -0.4748% 73720 -10830 -14.6907% 62890 63190 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-10-19 2022-10-18 -116 -1.5393% 10652 -3232 -30.3417% 7420 7536 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-10-19 2022-10-18 7.25 11.6935% 338 -268.75 -79.5118% 69.25 62 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-10-20 2022-10-19 110 18.0328% 390 330 84.6154% 720 610 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-10-20 2022-10-19 120 17.6471% 500 300 60% 800 680 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-10-20 2022-10-19 0 0% 85 60 70.5882% 145 145 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-10-20 2022-10-19 0 0% 105 55 52.381% 160 160 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-10-19 2022-10-18 -200 -0.3522% 67660 -11070 -16.3612% 56590 56790 精废铜价差(元吨) 2022-10-19 2022-10-18 -345.4 -12.2729% 3260.82 -791.89 -24.285% 2468.93 2814.33 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-10-14 2022-09-30 0.31 3.66% 6.2 2.58 41.6129% 8.78 8.47 粗炼费(TC)(元吨) 2022-10-14 2022-09-30 3.1 3.66% 62 25.8 41.6129% 87.8 84.7 期货市场 CU主力（元吨） 2022-10-20 2022-10-19 150 0.2415% 73380 -11110 -15.1404% 62270 62120 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-10-19 2022-10-18 -82.5 -1.1078% 10119 -2754 -27.2161% 7365 7447.5 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-10-19 2022-10-18 -0.048 -1.4093% 4.7125 -1.3545 -28.7427% 3.358 3.406 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-10-20 2022-10-19 -5477 -7.7636% 11908 53162 446.4394% 65070 70547 总库存_LME铜(吨) 2022-10-20 2022-10-19 0 0% 172025 -33025 -19.1978% 139000 139000 COMEX铜库存 (短吨) 2022-10-19 2022-10-18 -298 -0.7322% 56347 -15945 -28.2979% 40402 40700 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-10-14 2022-09-30 33287 109.2846% 41668 22078 52.9855% 63746 30459 上海保税区铜库存(万吨) 2022-10-17 2022-10-13 -0.3 -15% 20.1 -18.4 -91.5423% 1.7 2 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-262020-11-26 2021-03-022021-06-032021-09-03 2021-12-06 2022-03-082022-06-092022-09-09 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-07-012004-09-302007-01-022009-04-012011-06-292013-09-272015-12-302018-04-022020-07-012022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,000 45,000 5,500 42,000 100 5,000 39,000 0 6,500 2020-04-232021-01-182021-10-142022-07-132021-08-162021-12-012022-03-182022-07-042022-1 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 500 57,000 900 400 54,000 600 300 51,000 300 20048,000 0 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 6,5006,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 7,000 2020-04-232021-01-112021-09-282022-06-20 2020-04-232021-01-082021-09-272022-06-21 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 83 多头 增加 减少 空头增加 减少 4,510-171 4,442-85 3,4-525 2-,51198 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 金瑞期货五矿期货中信期货国泰君安永安期货华泰期货 17,92311,4888,8617,755-4634,093-1,8833,781-258 +160 +3,148 -2,108 金瑞期货中信期货银河期货华泰期货国泰君安南华期货 10,7848,9316,7024,506-955 +253 -397 -550 东证期货 3,636-279 国信期货 4,395-243 中粮期货弘业期货 3,501+213,384-66 铜冠金源五矿期货 3,933-279 新湖期货 3,242+163 国贸期货 3,335-94 方正中期 3,177-324 光大期货 3,307-67 铜冠金源 3,101+156 国投安信 3,266-64 海通期货 2,979-121 方正中期 3,185-237 南华期货 2,858-247 兴业期货 2,8+895 财信期货 2,541-141 永安期货 2,86+2198 建信期货 2,30+9127 紫金天风 2,