铜期货日报：沪铜波动收窄，关注今晚美国通胀数据指引。

铜期货日报 |2022-10-14 【题目】沪铜波动收窄，关注今晚美国通胀数据指引。 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 作者： 【期货层面】今日夜盘沪铜主力2211低开于62530元/吨，夜盘维持窄幅震荡，白盘延续震荡。收盘价62340元/吨，较上一交易日下跌380元/吨。 【现货层面】上海市场1#电解铜现货成交价格63970元/吨，较上一交易日上涨215元/吨。市场主流报价好铜贴130~贴水80元/吨，较上一交易日上涨115元/吨；平水铜贴160~贴100元/吨，较上一交易日上涨95元/吨；湿法铜贴350~贴200元/吨，较上一交易日上涨 100元/吨。目前多头逼仓情绪仍存，盘面高位震荡运行，高基差、高盘面基调下，下游企业拿货意愿依旧不佳，以刚需入市采购为主，成交有限。 【宏观分析】1，美联储9月FOMC会议纪要显示，官员们认为有必要采取行动，维持限制性政策。美联储似乎意识到了激进加息带来的风险。几名与会者认为需要校准美联储紧缩政策来缓解风险。 2，今晚20:30美国公布9月未季调CPI年率，9月季调后CPI月率，此次CPI数据料将再度强劲上扬，强化美联储11月激进加息预期。 【综合分析】 随着美国利率和美元的回升，全球的整体需求受到了抑制。美欧的基本面差异让美元指数持续偏强。。随着基本面的逐步转好，市场风险偏好在边际回暖，市场焦点从情绪交易转向供需矛盾，美联储加息期间对铜价的抑制作用预计会逐步减弱，从铜价对美联储7月和9月的加息的反应里，我们也可以看到这一点。 现货TC的价格已涨至83.6美元/吨。不过硫酸价格持续回落至低位，带动冶炼厂冶炼利润 下滑至大概1200元/吨左右。这降低了四季度精炼铜的新增供应预期。在铜的显性库存方面，尽管LME在过去的一个月里快速累库，但是国内保税区库存同比暴跌82.43%至9月底的3.9万吨。综合来看，全球交易所铜的显性库存9月底减少至25.76万吨，比去年同期减少 26.5万吨，同比下滑50%。从国内初级需求的开工率数据看，铜材企业开工总体呈现环比回升的状态，其国庆前一周铜杆企业开工率78.16环比回升5.88%，也反映出电力板块在下半年逐步发力。铜板带开工率71.96%，环比减1.7个百分点；铜管开工率66.51%，环比降4.73个百分点；说明房地产及其后周期家电消费仍呈现走弱态势。不给过随着中国进入传统上持续到10月底的建筑旺季加之国家不断出台的刺激政策，房地产需求料有所回暖。 【操作建议】 目前多空交织，维持宽幅震荡操作思路，区间57000-67000. 【风险提示】1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-10-12 2022-10-11 0 0% -0.9 2.52 280% 1.62 1.62 美元指数 2022-10-12 2022-10-11 -0.0273 -0.0241% 94.5196 18.7472 19.8342% 113.2668 113.2941 10年期美国国债收益率(%) 2022-10-12 2022-10-11 -0.02 -0.5089% 1.59 2.32 145.9119% 3.91 3.93 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-10-13 2022-10-12 260 0.4071% 70430 -6310 -8.9593% 64120 63860 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-10-12 2022-10-11 38.5 0.5074% 9585 -1959.5 -20.4434% 7625.5 7587 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-10-12 2022-10-11 25.75 39.4636% 55 36 65.4545% 91 65.25 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-10-13 2022-10-12 90 36% -10 -150 -1500% -160 -250 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-10-13 2022-10-12 140 70% 50 -110 -220% -60 -200 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-10-13 2022-10-12 8 6.5574% 115 15 13.0435% 130 122 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-10-13 2022-10-12 10 7.4074% 135 10 7.4074% 145 135 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-10-12 2022-10-11 -100 -0.1748% 64640 -7530 -11.6491% 57110 57210 精废铜价差(元吨) 2022-10-12 2022-10-11 -542.7 -17.3738% 1241.28 1339.69 107.9281% 2580.97 3123.67 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-09-30 2022-09-23 0.11 1.3158% 6.23 2.24 35.9551% 8.47 8.36 粗炼费(TC)(元吨) 2022-09-30 2022-09-23 1.1 1.3158% 62.3 22.4 35.9551% 84.7 83.6 期货市场 CU主力（元吨） 2022-10-13 2022-10-12 -380 -0.6059% 70100 -7760 -11.0699% 62340 62720 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-10-12 2022-10-11 -62.5 -0.8227% 9454 -1920 -20.3089% 7534 7596.5 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-10-12 2022-10-11 0.013 0.3792% 4.3235 -0.882 -20.4001% 3.4415 3.4285 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-10-13 2022-10-12 4425 45.7695% 10185 3908 38.3702% 14093 9668 总库存_LME铜(吨) 2022-10-13 2022-10-12 -125 -0.0859% 191600 -46200 -24.1127% 145400 145525 COMEX铜库存 (短吨) 2022-10-12 2022-10-11 -387 -0.8933% 56545 -13608 -24.0658% 42937 43324 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-09-30 2022-09-23 -6438 -17.4486% 43525 -13066 -30.0195% 30459 36897 上海保税区铜库存(万吨) 2022-09-29 2022-09-26 -0.1 -2.5% 22.2 -18.3 -82.4324% 3.9 4 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-262020-11-26 2021-03-022021-06-032021-09-03 2021-12-06 2022-03-082022-06-09 2022-09-09 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-06-282004-09-282006-12-272009-03-262011-06-222013-09-192015-12-182018-03-202020-06-182022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 45,000 42,000 39,000 100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 0 2020-04-232021-01-142021-10-082022-07-052021-08-162021-11-292022-03-142022-06-242022-10 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 6,500 200 48,000 6,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 7,000 2020-04-232021-01-082021-09-242022-06-15 500 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 900 400 300 57,000 54,000 51,000 2020-04-232021-01-062021-09-172022-06-13 600 300 0 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 五矿期货金瑞期货中粮期货财信期货方正中期 中信期货 7,305 4,215 1,400 1,115 0 1,005 80 多头增加减少 -1,200 -310 -615 -195 五矿期货金瑞期货中粮期货铜冠金源方正中期华安期货 2,055 1,640 1,555 1,205 1,045 1,005 空头增加减少 -145 -70 +100 -110 +40 -690 新湖期货780-195 中信期货 960 -635 30 国泰君安6 -320 瑞达期货 890 +525 先锋期货中泰期货国投安信永安期货兴业期货海通期货云晨期货 铜冠金源