铜期货日报：国内升水继续上涨，沪铜今日窄幅震荡。

铜期货日报 |2022-08-18 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】国内升水继续上涨，沪铜今日窄幅震荡。 【期货层面】 今日夜盘沪铜主力2209开于62110元/吨，全天维持窄幅震荡，收盘价61960元/吨，较上一交易日下跌80元/吨。持仓量151242张，较上日减少4650张。 【现货层面】 今日上海电解铜现货对当月合约报于升水440~升水520元/吨，均价480元/吨，较前一日上升130元/吨。平水铜成交价格62360-62620元/吨，升水铜成交价格62390-62640元/吨。上海升水大幅走高，刺激北方市场货源南下，持货商今日上调升水报价，下游对高升水认可度不高，接货意愿有限。 【综合分析】 对于铜价目前的走势判断为：中期趋势方向向下，短期方向向上。短线价格料企稳区间（57000-65000），原因有两点：一，美联储货币紧缩的压力短期缓和—由于7月加息的落地以及美联储主席鲍威尔的偏鸽讲话。但是后续如果就业市场和通胀维持强势，紧缩压力料重回市场。所以要继续关注美国的经济数据。二，基本面供给压力短期出现缓和——1，根据大部分矿企的年中报告显示，上游矿山年中产量增长不及预 期，因部分矿山上半年的产量扰动较为严重，供应瓶颈仍存。2，山东冶炼酸主流价回落至260元/吨，湖南、湖北、山东等地的冶炼酸价格均出现不同程度的下滑，冶炼利润回落导致冶炼产能释放预期出现缓和。3，各地电力供应紧张局势加剧，冶炼企业产量损失已成现实。4，近期的国储收铜消息的传出，让低库存背景下的铜供应更加雪上加霜。 【操作建议】 目前整体需求仍然较差，价格回落后下游挺价意愿不强。而且美联储货币政策逐步收紧的现实不会改变，全球经济下行的风险仍存。建议铜价反弹至63000-65000这个阻力区域后短期多单减仓持有并尝试逢高做空，短期内维持震荡操作思路。 【风险提示】  1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-08-16 2022-08-15 0.03 8.5714% -1.1 1.48 134.5455% 0.38 0.35 美元指数 2022-08-16 2022-08-15 -0.0553 -0.0519% 92.6184 13.8418 14.945% 106.4602 106.5155 10年期美国国债收益率(%) 2022-08-16 2022-08-15 0.03 1.0753% 1.26 1.56 123.8095% 2.82 2.79 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-08-17 2022-08-16 -60 -0.0959% 70080 -7600 -10.8447% 62480 62540 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-08-16 2022-08-15 126.5 1.6083% 9377 -1385 -14.7702% 7992 7865.5 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-08-16 2022-08-15 4 50% -22.5 18.5 82.2222% -4 -8 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-08-17 2022-08-16 120 37.5% 220 220 100% 440 320 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-08-17 2022-08-16 140 36.8421% 250 270 108% 520 380 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-08-17 2022-08-16 3 3.2609% 64 31 48.4375% 95 92 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-08-17 2022-08-16 2 1.8519% 80 30 37.5% 110 108 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-08-17 2022-08-16 -80 -0.1424% 64710 -8600 -13.2901% 56110 56190 精废铜价差(元吨) 2022-08-17 2022-08-16 25.84 1.1494% 646.17 1627.8 251.9151% 2273.97 2248.13 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-08-12 2022-08-05 0.18 2.4725% 5.85 1.61 27.5214% 7.46 7.28 粗炼费(TC)(元吨) 2022-08-12 2022-08-05 1.8 2.4725% 58.5 16.1 27.5214% 74.6 72.8 期货市场 CU主力（元吨） 2022-08-17 2022-08-16 -80 -0.1289% 69710 -7750 -11.1175% 61960 62040 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-08-16 2022-08-15 27.5 0.3447% 9439 -1433.5 -15.187% 8005.5 7978 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-08-16 2022-08-15 0.0095 0.2626% 4.318 -0.6915 -16.0144% 3.6265 3.617 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-08-17 2022-08-16 -1011 -10.7875% 38501 -30140 -78.2837% 8361 9372 总库存_LME铜(吨) 2022-08-17 2022-08-16 -600 -0.4634% 236325 -107450 -45.467% 128875 129475 COMEX铜库存 (短吨) 2022-08-16 2022-08-15 -514 -0.9108% 46533 9389 20.1771% 55922 56436 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-08-12 2022-08-05 7043 20.2571% 93032 -51221 -55.0574% 41811 34768 上海保税区铜库存(万吨) 2022-08-15 2022-08-11 -0.9 -6.2937% 35.6 -22.2 -62.3596% 13.4 14.3 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-192020-11-12 2021-02-092021-05-052021-07-30 2021-10-252022-01-182022-04-132022-07-08 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-06-242004-09-162006-12-082009-03-042011-05-242013-08-152015-11-062018-02-012020-04-282022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,00069,000 900 66,000 800 63,000 700 60,000 600 57,00054,000 500 51,000 400 48,000 300 45,000 200 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 42,000 39,000 100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 2020-04-232020-12-282021-09-062022-05-132021-08-162021-11-162022-02-162022-05-172022-08 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 1,200 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,000 700 63,000 600 60,000 500 57,000 400 54,000 300 51,000 200 48,000 100 45,000 0 42,000 -100 39,000 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020-04-232020-12-182021-08-202022-04-21 2020-04-232020-12-222021-08-202022-04-26 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 01 2 2 99 0 3,000 6,000 9,000 12,000 15,000 18,000 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 15 多头 增加 减少 空头 增加 减少 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 金瑞期货 15,084 +1,102 中信期货 9,841 +894 中信期货 8,439 -1,099 金瑞期货 8,980 -268 永安期货 7,086+22 国泰君安 8,146 -397 银河期货 6,917+98 五矿期货 7,569 -1,210 国泰君安 6,842+48 银河期货 6,125-608 广州期货 6,043+294 国贸期货 4,934-764 方正中期 4,844-52 东证期货 4,782+168 五矿期货 4,326-265 华泰期货 4,142-181 华泰期货 4,171-388 广发期货 4,069-73 南华期货 4,071-269 方正中期 3,771-130 弘业期货 3,658-238 国投安信 3,4-430 中航期货 3,392+36 南华期货 3,14-95 海通期货 3,235-278 兴业期货 3,06+1138 东海期货 2,774-254 首创期货 2,1-520 光大期货 2,687+57 格林大华 2,8