Q3毛利率恢复，扣除汇兑营业利润同比+35%

公司基本情况(人民币) 业绩简评 10月20日公司发布22Q3季度报告：1）22Q1-Q3，公司净利润39.0亿元，同比+50%；扣非净利润38.1亿元，同比+60%；2）22Q3，公司归母净利润15.2亿元，同比+84%，环比+1%，扣非净利润15.0亿元，同比+110%，环比+3%。 经营分析 Q3国内汽车销量强劲恢复，公司收入同比增长34%。22Q3中国乘用车销量663万辆，同比+36.6%，全球汽车销量1967万辆，同比+8%。公司22Q3营业收入75.4亿元，同比+34%，环比+19%。前三季度全球汽车销量同比-4%，公司营业收入204.4亿元，同比+19%，公司全球市占率进一步提升。 Q3毛利率恢复，扣除汇兑营业利润同比+35%。22Q3毛利率为34.9%，环比二季度提升2.3pct；净利率为20.1%，同比+5.4pct，三季度人民币贬值带来汇兑收益5.5亿元。扣除汇兑损益Q3营业利润同比+35%，环比+39%，前三季度营业利润同比+8%。 新成长曲线：海外市占率提升&产品智能化升级。公司迎来新的成长曲线。 1）公司海外份额从2017年的5%提升至2021年的14%，因海外疫情、海外天然气价格高企，外资竞争对手盈利不佳战略收缩，公司海外份额有望迎来加速提升；2）电动智能化大变革，天幕玻璃、WHUD、调色等配臵渗透率加速提升，汽车玻璃单车价值量有望实现1-2倍以上的提升。上半年公司研发费用同比增长18%，加快高附加值产品渗透。 盈利调整及投资建议 考虑汇兑因素，我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为50/49/61亿元（分别调整+24%/+2%/+3%），对应PE分别为19/19/16倍，维持“买入”评级。 风险提示 天幕、WHUD等电动智能配臵渗透率不及预期的风险；国内及全球汽车销量增长不及预期的风险；逆全球化导致公司海外份额提升不及预期的风险； 人民币升值带来汇兑损失的风险。