股票策略反弹显著，量化CTA持续弱势

周度报告-FOF研究 股票策略反弹显著，量化CTA持续弱势 FOF 研究 报告日期：2022年10月19日 ★本周市场回顾（10.10-10.14）： 节后股票市场整体反转态势上修，市场整体成交量相较节前反弹，各大板块均收涨。行业板块方面，仅银行、房地产、煤炭和食品饮料板块收跌。市场风格方面，各大板块均涨幅显著，其中中小盘反弹强势。 商品市场方面，整体市场窄幅震荡分化。板块周度收益分别为黑色2.91%、能化1.54%、农产品-0.65%、金属-2.67%和有色 -0.32%。 债券市场，市场交易主线以稳增长政策出台后的经济修复、市场资金面不断收紧等情况。 ★主要策略表现及配置建议： 本周（10.10-10.14），各策略基本录得正收益，股票策略反弹。 股票市场回暖，带动股票类策略反弹。主观多头管理人分化较显著，偏成长风格的管理人收益表现靠前，而价值型或均衡型管理人表现相对一般。建议关注选股能力强、行业配置均衡的管理人。量化多头方面，整体阿尔法环境有所改善，在跟踪私募而言，300指增的整体表现较好。 商品市场震荡板块分化，CTA策略表现偏弱，管理人分化显著。长远来看中长周期管理人可以关注，跟踪策略多样、波动控制佳的。此外，当前基于供给需求的交易逻辑较凸显，后续可跟踪基本面策略类管理人。 债券策略、套利策略收益由负转正。 中性策略本周收益回暖，继续关注优化对冲成本、多样化对冲的管理人。 ★各策略产品精选： 每周根据最新产品净值披露情况，精选不同策略产品十支。根据基础筛选、质量控制、进阶筛选三层筛选，确定池内精选产品。具体筛选方法论可以参考专题报告《私募FOF投研系列报告-01策略研究与基础池构建》。 王冬黎资深分析师（金融工程）从业资格号：F3032817 投资咨询号：Z0014348 Tel：8621-63325888-3975 Email：dongli.wang@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、各策略产品精选9 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：商品市场表现5 图表3：债券市场表现5 图表4：各策略表现6 图表5：主观多头策略6 图表6：指数增强策略6 图表7：量化CTA策略7 图表8：股票市场中性策略8 图表9：套利策略9 图表10：股票量化—明汯全天候一号产品信息10 图表11：股票量化—盛泉恒元量化进取多策略1号产品信息10 图表12：股票量化—前沿芦风1号产品信息10 图表13：股票量化—前沿雪带1号产品信息10 图表14：期货量化—黑翼CTA六号产品信息11 图表15：期货量化—博普睿增8号产品信息11 图表16：期货量化—初霓一号产品信息11 图表17：期货量化—博普CTA量化1号产品信息11 图表18：相对价值市场中性—外贸信托-金锝量化套利产品信息11 图表19：相对价值择时对冲—少数派锦绣前程E产品信息12 1、一周市场表现回顾 本周（10.10-10.14）节后股票市场整体反转态势上修，市场整体成交量相较节前反弹，各大板块均收涨。行业板块方面，仅银行、房地产、煤炭和食品饮料板块收跌，其余板块大幅上涨回调，医药、农林和计算机板块领涨全市场。市场风格方面，各大板块均涨幅显著，其中中小盘反弹强势。在短期来说，宽松的政策和估值的底部特征指明了有限的继续下跌态势，但是地缘政治风险和海外的紧缩政策仍然给投资者情绪带来不确定性，导致成交量仍处于历史地位。长期来说的话，前期不断的政策发力是否能传导至实体经济业如房地产和消费领域成为决定性因素。因此，配置上依旧保持稳中求进，低估值行业以及受政策大力支持的行业值得关注，市场机遇大于风险，投资者情绪不宜过度悲观。 商品市场方面，整体市场窄幅震荡分化。就板块方面，能化和黑色板块较上周的跌幅有所回调，涨幅分别为1.54%和2.91%。有色和金属板块较上周的跌幅扩大，所有板块均窄幅分化唯黑色涨幅显著，板块周度收益分别为黑色2.91%、能化1.54%、农产品-0.65%、金属-2.67%和有色-0.32%。随着中央政治局会议和中央经济工作会议确定了稳增长的需求后，商品市场也逐渐开始交易稳增长的预期，下游需求边际回暖。但是地缘政治和海外紧缩带来的不确定性仍然会干扰市场情绪，导致整体市场以窄幅走长为主。 债券市场，市场交易主线以稳增长政策出台后的经济修复、市场资金面不断收紧等情况。短端来说，基本面仍将延续弱复苏的态势，叠加外需回落和出口下滑的风险，稳增长政策兑现效果持观望状态。长端来看，本季度一系列的增量政策的效果仍是集中部署的状态，提供的宽松市场环境是否能推动经济复苏是�四季度的主基调，因此长端仍将依赖于政策的持续发力。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 3.27% -21.87% 中证500 5.99% -18.78% 中证1000 7.05% -19.75% 上证综指 3.29% -15.43% 深圳成指 6.09% -21.50% 创业板指 8.85% -25.10% 海外 恒生指数 -6.49% -28.73% 标普500指数 -1.55% -25.30% 纳斯达克指数 -3.11% -34.81% 道琼斯工业指数 1.15% -19.01% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.10.14 图表2：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 1.47% 13.32% 南华农产品指数 -0.65% 9.97% 南华能化指数 1.54% 18.41% 南华金属指数 -2.67% 6.24% 南华有色指数 -0.32% 9.56% 南华黑色指数 2.91% 2.57% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.10.14 图表3：债券市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 中债总指数 -3.32% 3.56% 中债国债指数 0.22% 3.09% 中债信用债 0.25% 3.01% 中债企业债 0.04% 4.47% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.10.14 2、各策略周度表现及配置建议 本周（10.10-10.14），除量化CTA策略外，其他策略均为正收益，其中股票类策略大幅反弹。 股票市场回暖，带动股票类策略反弹，扭转前一周的跌势，其中量化股票策略表现更加突出。主观多头管理人分化较显著，小盘股反弹较大，大盘则较弱，偏成长风格的管理人收益表现靠前，而价值型或均衡型管理人表现相对一般。市场有所回暖，在投资主线明确之前，或持续风格轮动，此前下跌较多的板块迎来补涨，建议关注选股能力强、行业配置均衡的管理人。量化多头方面，行情反弹，成交量有所回升，全A截面波动率上升，整体阿尔法环境有所改善，管理人获取超额的幅度有所增长。在跟踪私募而言，300指增的整体表现较好。 商品市场震荡板块分化，因子表现分化，CTA策略表现偏弱，管理人分化显著。在跟踪私募而言，中短周期管理人相对占优，期限结构、基本面等策略管理人表现靠前。行情震荡向下的趋势未变，等待政策支持力度以及对市场的提振作用，长远来看中长周期管理人可以关注，跟踪策略多样、波动控制佳的。此外，当前基于供给需求的交易逻辑较凸显，后续可跟踪基本面策略类管理人。 债券策略收益由负转正，在经历此前震荡调整后目前债市趋稳、短期偏强态势，叠加资金面有所宽松，收益率下行。 中性策略本周收益回暖，多头端受到股票市场提振，阿尔法收益提升。当前股指基差持续收敛，继续关注优化对冲成本、多样化对冲的管理人。 图表4：各策略表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 主观多头策略 1.39% -16.99% 量化多头策略 3.08% -11.72% 股票多空策略 1.60% -15.25% 主观CTA策略 0.20% 1.20% 量化CTA策略 -0.56% -0.35% 纯债策略 0.37% 2.71% 债券增强策略 0.81% 0.04% 股票市场中性策略 0.48% -0.28% 套利策略 0.65% -0.32% 复合策略指数 0.97% -7.69% 宏观策略指数 0.92% -10.98% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.10.14 图表5：主观多头策略 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 最大回撤 亘曦资产 亘曦1号 2018/12/03 3.02% -15.94% 28.39% 钦沐资产 钦沐创新生活 2020/11/09 1.98% -22.01% 33.62% 文多资产 文多稳健一期 2016/01/12 0.84% -1.81% 16.40% 远望角投资 远望角投资1期 2015/04/02 0.74% -6.24% 19.31% 静实投资 静实稳进一号 2019/10/30 0.32% 0.38% 4.08% 青骊投资 青骊银鞍 2020/01/16 0.28% 2.80% 14.42% 远信投资 中信资本中国价值成长 2020/09/03 -0.99% 6.70% 16.99% 深圳易同投资 易同精选三期 2015/07/08 -2.06% -17.68% 20.38% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.10.14 图表6：指数增强策略 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 最大回撤 艮岳投资 艮岳鲲鹏1号 2021/12/20 5.42% -1.31% 15.10% 云起私募基金 云起量化指数增强1号 2021/05/19 5.29% 0.48% 20.40% 概率投资 概率500指增1号 2021/06/07 5.25% -9.36% 23.58% 平方和投资 平方和进取1号 2018/06/22 5.04% -7.81% 24.88% 思勰投资 思勰投资中证500指数增强1号 2020/03/26 4.93% 10.11% 10.98% 佳期投资 佳期证星一期 2020/07/03 4.77% -5.89% 19.74% 蒙玺投资 蒙玺祖冲之1号量化 2019/04/01 4.64% -8.14% 20.81% 卓识投资 卓识伟业 2019/04/10 4.59% -7.12% 19.84% 牟合资产 牟合资产方田50号 2020/08/05 4.53% -4.50% 16.77% 金戈量锐 量锐7号 2016/06/17 4.46% -10.71% 24.52% 无隅资产 无隅鲲鹏一号 2018/05/10 4.29% -11.49% 23.06% 睿凝资本 睿凝乾德中证500量化指数增强 2021/06/17 3.80% -11.76% 24.34% 宽德投资 宽德金选中证500指数增强6号 2019/11/07 3.03% -4.25% 20.49% 泰铼投资 泰铼金泰2号 2020/10/12 2.00% -8.84% 24.82% 300指数增强 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 最大回撤 九坤投资 九坤日享沪深300指数增强1号 2017/06/21 2.64% -13.26% 21.25% 佳期投资 佳期北斗星一期 2019/04/17 2.10% -6.15% 14.68% 衍合投资 衍合300指数增强1号 20