每日晨讯

每日大市点评政策更新 英国央行计划进一步推迟量化紧缩政策，直到国债市场平静下来 欧盟将提议动用400亿欧元缓解能源价格影响 李家超：首份施政报告聚焦发展经济改善民生 行业动态 【房地产】多地首套房贷利率降至4%以下业内人士：四季度房地产市场有望加速修复 【宏观策略】香港8月商品整体出口货量及进口货量分别同比下跌20.5%及22.1% 【公用事业】华润电力(0836.HK)前9个月附属电厂累计售电量同比增加4.8%至1.38亿兆瓦时 IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级）2022-10-11 海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-10-07 证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压2022-10-07 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 每日大市点评 10月18日，港股跟随海外股市造好，而英国新任财相侯俊伟撤回迷你预算案中几乎所有减税措施，刺激英镑及英 国国债造好，缓和了英国国债金融风险外溢的影响。恒生指数全日上升302点或1.8%，收报16,914点。恒生科指上 升4.3%，收报3,336点。大市成交金额有997.5多亿港元，港股通录得51.3亿港元的净流入。美股纳指及标普500 指数于17日亦收复了上周五的大部分跌幅，但2年期及10年期美债利率没有明显回落，显示抑制估值的加息逻辑未有消除，当前美股市场可能借三季度业绩期进入一轮空仓平仓（ShortCover）的行情，特别是AAII个人投资者调查显示看牛的散户情绪跌至历史低点。 由于港股的外资参与度高，港股亦会因美股反弹而有所修复。当前恒生指数的预测PE仅处于过去十五年的1.2%分位数，过去20日的日均沽空比率为20.1%，属于历史新高，当恐慌情绪宣泄完毕或海外市场逐渐回稳后，港股很容易会出现空仓平仓盘带动的反弹。值得留意是，昨日的港股的即市表现跟此前反弹不同，港股在早段急升后一度回吐大部分升幅，但盘中获买盘支撑，最终以接近全日高点收盘，或预示本轮反弹可能会持久一点。然而，港股的反弹幅度及持续性主要取决于后续内地经济的复苏节奏、美债利率的上行幅度及美股的表现。截至17日，AH溢价指数报150.84点，处于过去十年的高点，同时亦反映当前H股相对A股的估值折让处于历史最高水平。若市场短期的风险偏好回升，H股会比A股更具弹性。 盘面上，科技、生物医药、汽车、航空、消费电子、部分新能源个股表现较突出。腾讯(700HK)、阿里(9988HK)、京东(9618HK)、美团(3690HK)分别上升2.9%、3.8%、3.7%及2.8%。阿里健康(241HK)上升3.9%，是升幅最大蓝筹。生物医药获资金流入，其中信达生物(1801HK)、康方生物(9926HK)、荣昌生物(9995HK)分别上升14.7%、6.8%及19.1%，三只股份在本周的成交量均明显大增，而股价表现亦显著跑赢大盘。消费电子方面，比亚迪电子(285HK)及舜宇光学(2382HK)等分别上升10.7%及6.9%。 政策更新 英国央行计划进一步推迟量化紧缩政策，直到国债市场平静下来 据市场消息，在英国“迷你”预算计划失败后，英国央行可能推迟出售数十亿英镑政府债券，以促进英国国债市场进一步稳定下来。英国央行已将根据量化宽松计划购买的8380亿英镑英国国债的出售日期从10月6日推迟至本月底。现在，预计央行将屈服于投资者的压力，进一步暂停出售，直到市场变得更加平静。英国央行高层官员是在最近几周判断英国国债市场“非常低迷”后得出上述观点的，这一观点得到了英国央行金融政策委员会支持。投资者此前警告称，英国央行计划在本月底开始出售其投资组合中的债券，这可能会破坏市场稳定。 欧盟将提议动用400亿欧元缓解能源价格影响 欧盟计划从欧盟预算中拿出不超过400亿欧元（392亿美元）的资金，帮助在能源危机中度日维艰的企业和个人。根据被透露的提案草案，欧盟委员会将同意各国政府动用现有的凝聚基金，支持受天然气和电力价格上涨影响的中小企业，并通过各国的计划帮助脆弱家庭支付能源费用。预计欧盟领导人将在10月20-21日的布鲁塞尔峰会上讨论这些新措施。此外，欧盟委员会和政府正在讨论解决能源危机的新工具，因为在新支出的资金来源方面还没有达成共识。 李家超：首份施政报告聚焦发展经济改善民生 据香港特别行政区政府新闻网消息，香港特别行政区行政长官李家超将于10月19日周三上午11时在立法会发表施政报告。李家超表示，他将于任内首份施政报告提出发展经济、改善民生的政策和措施，包括处理土地房屋问题、增强香港竞争力等。 行业动态 【房地产】多地首套房贷利率降至4%以下业内人士：四季度房地产市场有望加速修复 9月底，中国人民银行接连两天出台降低首套房贷利率的政策，包括下调首套个人住房公积金贷款利率、阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。自上述政策发布后，10月份以来，多地已经发文落实该政策。近日采访多地银行和房地产中介了解到，已经有多个城市的首套房商贷利率降至4%以下。另外，多个城市也下调了首套个人住房公积金贷款利率。业内人士认 为，随着楼市政策利好释放，地方因城施策逐步深化，对于提振房地产市场行情意义重大，有利于促进刚性和改善购房需求释放，四季度房地产市场有望加速修复。 【宏观策略】香港8月商品整体出口货量及进口货量分别同比下跌20.5%及22.1% 继较早时发表2022年八月份对外商品贸易的货值统计数字后，香港政府统计处10月18日发表该月份对外商品贸易货量及价格统计数字。数据显示，2022年八月与2021年八月比较，香港的商品整体出口货量及进口货量分别下跌20.5%及22.1%。 【公用事业】华润电力(0836.HK)前9个月附属电厂累计售电量同比增加4.8%至1.38亿兆瓦时 华润电力(00836.HK)发布公告，2022年9月附属电厂售电量达到1461.45万兆瓦时，同比增加了5.9%，其中，附属风电场售电量达到224.49万兆瓦时，同比增加了3.4%;附属光伏电站售电量达到10.63万兆瓦时，同比增加了4.9%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级）影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待 2022上半年公司实现营收1,457.3万港元，净利亏损9,357.9万港元。虽然业绩受疫情影响承压亏损，但随着疫情防控取得阶段性成果，电影行业有望逐步迎来影片供给的陆续恢复及观影意愿回升。从公司制作完成的重量级影片来看，我们预计公司的业绩有望随着整体市场的修复和头部影片在2023年的陆续排片上映出现收入及利润的反转及释放 “名导模式”的国内头牌电影出品方，多部重磅影片2023年有望陆续上线 根据猫眼数据显示，10月全国影院复工率已经接近八成。后疫情时代观众观影需求仍然较高，公司众多重磅大作已陆续预定排片档期。影视内容储备丰富，目前拥有逾20部知名导演制作完成、后期制作中、拍摄中及筹备中的电影或网剧储备。疫情特殊年份下影片票房集中效应更为明显，23年预计将保持集中趋势，头部影片有望有超预期表现，影院营业率将进一步提升。公司有包含5部S级头部优质电影及2部A级优质影片计划23年陆续上映，其中由黄渤监制，苏亮导演的《学爸》及由张艺谋导演的《满江红》预计将于23年春节档上映，这些将直接推动影院票房及版权收入。 获多渠道流量支持，迎合付费观影大潮 公司自2019年起，积极打造自有的在线付费观影平台“欢喜首映”，迎合在线观影的大趋势，主要采用“会员制观看+付费点播”形式。凭借精选优质及独特的影视内容，用户量继续取得积极增长。公司已与哔哩哔哩、猫眼娱乐、中国移动、华为、小米、芒果VT等票务网站、视频平台、大屏及手机、电视设备厂商等多渠道合作，基本覆盖帮助自身快速拓展精品内容的分发渠道并吸引流量，为付费用户拓展起到决定性帮助，随着23年公司多部内容后续播出，获授权的电影及电视剧版权增加，基于精品内容根基，利于公司线上付费用户增长有望提速。 港股稀缺标的，建议关注 根据彭博数据，港股及A股影视股的平均历史市销率分别为2.5倍及8.3倍。我们预计欢喜传媒于2023年将录得约23亿港元的收入，对应市销率将不足2倍，低于港股及A股同业。公司影片储备丰富，并即将迎来内容爆发期，未来利润可实现快速增长。此外，内容平台方面，我们认为公司作为一家拥有众多独家自制的精品内容创作方，可以聚焦锁定对影片内容质量有高要求的观众群体，从而培养核心付费用户的稳定增长。考虑公司影视制作+内容平台的商业模式，属港股稀缺标的，建议投资者积极关注。 风险提示：（1）新片票房成绩不及预期、（2）影视剧审查监管风险、（3）视频平台竞争激烈，欢喜首映的流媒体平台用户增幅缓慢。 【中泰国际】：海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元） 港股唯一肿瘤医院经营商，未来将受益于国内肿瘤治疗需求的增加 公司是港股唯一的肿瘤医院经营商，医院服务与第三方放疗等服务分别占2022年上半年收入的94.7%与5.3%。2009年至今，公司通过新建与收购，目前在国内七省自营11家医院，另外还通过托管的方式参与邯郸仁和医院经营。随着国内癌症发病率的提升与癌症筛查及商业保险普及，肿瘤治疗需求将增加。肿瘤医院规模较大，对建设资金、设备、医师技术等方面要求较高，高壁垒导致供不应求情况明显。公司战略部署二三线城市，这些城市肿瘤发病率不低但医疗资源不足，公司将受益于治疗需求增加。 内生增长与外延扩张并举，医院营运与投后管理能力卓越 公司医院营运与投后管理能力强大，一方面通过引进高端设备与人才等方式不断增强旗下医院诊疗能力，另一方面通过统一的药械采购平台降低采购成本，2018-21年收入与股东净利润分别同比增长44.5%与454.6%。公司2021年收购苏州永鼎医院与广西贺州广济医院后，两家医院2022年上半年诊疗人次分别同比增加76.7%与12.0%，毛利则分别同比增加176.1%与261.1%，表明公司投后管理能力强大。 2022年上半年疫情环境下收入与核心盈利快速增长，表明刚性需求强大 公司2022年上半年在国内疫情反复的背景下，收入与经调整净利润（剔除汇兑损益等）分别同比增加63.8%与46.6%。除新收购两家医院的贡献外，管理层表示原有医院的收入与净利润上半年也分别同比增长15%与20%，疫情下的稳健增长表明刚性需求强大。 预计2021-24E股东净利润CAGR为33.6% 预计公司2021-24E收入与股东净利润CAGR分别将高达32.4%与33.6%，基于：1）预计未来三年旗下医院诊疗人次CAGR为25.1%：现有医院将受益于所在地肿瘤治疗需求扩大，2022-24年将新建七家医院，因此诊疗人次将增加。2）2022年下半年起毛利率将回升：公司旗下医院中，两家苏州医院2022年上半年营运略受疫情影响，随着疫情舒缓毛利率将回升。3）预计销售与管理费用率将维持稳定：公司通过统一采购平台等，将销售与管理费用率从2018年的17.5%缩减到2022年上半年的9.7%，预计未来将维持稳定。 给予“增持”评级，目标价52.00港元 考虑到公司2022-24年业绩能见度较强