资金跟踪专题：私募仓位重回低点，ETF份额大增

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 私募仓位重回低点，ETF份额大增 ——资金跟踪专题 2022年10月18日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 张颖锐策略行业研究助理 联系电话：+8618817655507 邮箱：zhangyingrui@cindasc.com 樊继拓策略行业首席分析师 执业编号：S1500521060001联系电话：+8613585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题 证券研究报告 私募仓位重回低点，ETF份额大增 2022年10月18日 核心结论： 截至今年10月15日，年初以来A股资金呈现净流入，但仍弱于往年同期。1）据我们的不完全统计，年初以来A股资金净流入9688亿元，占自由流通市值的比例为2.4%，弱于2021年，持平于2019年。2）分项目来看，相较过去三年，今年公募基金份额增幅下降、私募基金仓位降至历史低位、互联互通渠道净流出等因素是主要的拖累项目。以保险为代表的配置型资金的净流入扩大，股权融资压力减弱，银证转账不降反升均是结构性亮点，但对总量影响有限。 9月资金净流出增大，融资余额被动下降，公募份额连续四个月正增长1）9月资金净流入占流通市值的比例为-0.57%，较8月继续下降。过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例下降至-1.71%，在低位继续下探。2）从细分项目来看，除公司分红出现季节性回落之外，融资余额下降和互联互通转为净流出是主要的拖累项目。结构性亮点在于，偏股型公募基金份额已实现四个月正增长，且9月主要由机构型ETF份额的增加推动。 新增开户数在9月环比微降，处于过去七年来偏低水平。1）今年9月上证所新增开户数为181万户，较8月小幅下降34万户。今年9月的新增开户数处于过去七年来的偏低水平，仅好于2018年至2019年。2年初以来，上证所累计开户数已达到2125万户,处于2015年以来的中等水平。 融资余额在9月被动下降，占流通市值的比例不降反升。1）今年9月融资余额较上月环比减少671亿元。2）9月中旬以来，股市出现大幅下跌，流通市值出现明显下降，同期融资余额也下降幅度明显，导致融资余额占流通市值的比例在9月出现明显回升，显示融资余额的下降主要系股市下跌所拖累。 公募份额连续四个月回升，私募基金股票仓位低位震荡。1）9月偏股型公募基金份额继续增加，较8月环比增加681亿份。公募基金份额已实现连续四个月正增长，且增幅在9月有所扩大。分类型来看，机构型ETF基金份额大增是主要的推动力量。2）私募基金管理规模8月规模与7月齐平，股票仓位连续三个月下降，不过已接近年内低点。 年初以来股权融资的月均规模低于去年。截至10月15日，年初以来的股权融资规模合计为13197亿元。如按月份折算为全年，预计今年股权融资规模为16669亿元，略低于2020年、2021年全年的水平。 风险因素：部分数据的公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 目录 一、总览：年初以来的资金格局弱于过去三年同期5 1.1年度层面上，资金格局整体偏弱，但存在结构性亮点5 1.2月度层面上，资金净流出幅度扩大，融资余额是主要拖累项6 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 二、新增开户数在9月环比微降，处于过去七年来偏低水平8 三、融资余额在9月被动下降，占流通市值的比例不降反升9 四、公募份额延续回升，私募仓位接近年内低点10 4.1偏股型公募基金份额连续四个月回升10 4.2北上资金在9月转为净流出11 4.3保险机构持有股票的市值在8月回升12 4.4私募基金管理规模小幅回升，股票仓位低于历史中位值水平12 4.5信托机构投向股票市场资金规模小幅上升，企业年金净流入幅度增加13 �、上市公司9月回购规模继续维持高位15 5.1上市公司回购金额在9月继续维持高位15 5.2净减持规模在9月环比回升，预计全年净减持压力小于过去两年15 5.3上市公司分红率略高于2020年同期，处于2015年以来中等水平16 六、年初以来股权融资的月均规模低于去年17 风险因素17 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪5 表2：A股资金净流入月度数据跟踪6 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例5 图2：如不考虑私募基金变动，年初以来的资金净流入水平和2019年接近5 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例在低位震荡6 图4：新增开户数在今年9月环比小幅下降8 图5：今年9月的新增开户数处于2015年以来低位水平8 图6：2019年以来证券公司交易结算资金与股市同步上涨8 图7：交易结算资金余额环比变化与全A季度涨跌幅的对比8 图8：年初至今融资余额净流出幅度增大9 图9：今年9月之后融资余额继续下降9 图10：9月股市由升转降，融资余额降幅偏弱9 图11：融资余额占流通市值的比例在9月中旬明显回升9 图12：今年偏股型公募基金的份额增长弱于过去两年10 图13：偏股型公募基金份额在9月环比升高10 图14：ETF基金份额年度变化（单位：亿份）10 图15：ETF基金份额在9月环比上升（单位：亿份）10 图16：年初以来北上资金净流入，但小于南下资金11 图17：陆股通-港股通（累计买入净额）持续低位波动11 图18：陆股通资金在9月转为净流出12 图19：北上资金9月弱于南下资金12 图20：保险机构持有股票的市值在8月环比上升12 图21：保险资金今年的净流入规模已接近2018年全年12 图22：私募基金管理规模8月与7月持平13 图23：9月私募基金仓位继续下降，接近年内低点13 图24：2022年第二季度信托机构投向股票市场的规模上升13 图25：2022年信托产品资金净流入弱于去年13 图26：企业年金实际运作规模在2022Q2上升14 图27：企业年金运作规模下降，拖累资金净流入股市的情况14 图28：上市公司大规模回购或成常态15 图29：今年9月的上市公司回购金额继续维持高位15 图30：年初以来上市公司减持压力小于去年同期15 图31：今年9月的上市公司减持规模较上月环比上升15 图32：年度分红金额平稳增加16 图33：上市公司分红率在2021年6月之后持续上升16 图34：年初以来的月均股权融资规模低于2021年同期17 图35：年初以来的股权融资规模主要由IPO和增发贡献17 图36：历年交易费用及印花税17 一、总览：年初以来的资金格局弱于过去三年同期 1.1年度层面上，资金格局整体偏弱，但存在结构性亮点 据我们的不完全统计，截至今年10月15日，A股净流入9688亿元。A股资金净流入 额与自由流通市值的比例为2.4%，弱于2021年全年的水平，持平于2019年全年的水平。 年初以来资金净流入的放缓主要受到多个资金流入项的拖累。1）公募基金份额增幅下降。过去两年是公募基金发行大年，每年的份额增量均在10000亿份以上。但今年以来， 公募基金份额仅增长了4091亿份。2）私募基金份额变动不大，但股票仓位在今年大幅波 动，9月又重回年内低点。3）互联互通渠道转为净流出。年初至今北上资金累计净流入460 亿元，弱于过去5年水平；同时南下资金净流入港股近2269亿元。年初至今互联互通渠道上的资金净流出A股1809亿元。 但微观资金面也存在结构性亮点。1）以保险为代表的配置型资金的净流入扩大，但对总量的影响尚有限。经我们估算，年初以来保险公司资金有超过5000亿元净流入股市，净 流入规模已接近2018年全年的水平。2）银证转账在今年上半年净流入2300亿元，显示个人投资者入市热情并未衰减，这在历史熊市上较为罕见。 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 股市资金流入流出跟踪（亿元，年度） 2022年预测 2022年至今 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年 2013年 资金流入项 31500 28316 38878 33068 26772 6303 8748 -997 42002 25737 6378 1.银证转账 2300 2300 2400 3600 3621 -1221 -3800 -6200 8600 6443 -567 2.融资余额 -2500 -2662 2300 4765 2565 -2726 860 -2356 1540 6737 2578 3.公募基金 5200 4091 10038 12991 2752 2817 -831 854 -2111 -2048 -2305 4.私募基金 5500 4468 12079 3947 1056 -234 -2402 2400 4000 4000 0 5.银行理财 200 130 -745 -351 -2250 774 947 963 1810 621 0 6.券商资管 0 -- -- 395 200 -1230 1749 179 0 0 0 7.信托产品 200 174 1391 314 -251 -4840 3870 -4847 5583 2489 1045 8.保险资金 6000 5424 -3051 2078 858 5380 -601 2907 5671 -1697 0 9.社保基金 -- -- -- 588 786 25 362 257 756 588 271 10.企业年金 100 62 196 223 159 98 89 75 93 81 67 11.外资净流入 -2500 -1809 531 -3877 1300 2271 -945 -1505 -831 582 0 12.公司回购 2500 2029 2021 806 961 248 61 101 38 93 80 13.公司分红 14500 14109 13130 11450 10172 9434 8004 6639 6178 5848 5209 资金流出项 23500 18628 27189 26239 20966 14406 19439 23982 22898 11757 6942 1.IPO 6000 4969 5427 4806 2532 1378 2301 1496 1574 657 0 2.增发 6500 5164 9083 8345 6897 7535 12679 16471 11989 6336 3590 3.配股 750 567 493 513 134 228 163 299 42 125 476 4.优先股 0 0 0 187 2550 1350 200 1643 2008 1030 0 5.可转债 3000 2112 2744 2475 2478 1073 603 227 94 311 551 6.可交换 500 385 432 460 831 542 1222 567 56 3 7.产业资本净减持 3500 2854 5603 6224 3481 775 325 960 1950 1450 1095 8.交易费用&印花税 3250 2577 3408 3228 2062 1525 1946 2320 5241 1792 1227 资金净流入（亿元） 8000 9688 11689 6829 5806 -8103 -10691 -24979 19104 13981 -564 自由流通市值（亿元） 452395 400987 411269 348685 250369 174613 230803 205115 218037 149544 91435 资金净流入/自由流通市值 1.8% 2.4% 2.8% 2.0% 2.3% -4.6% -4.6% -12.2% 8.8% 9.3% -0.6% 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2022/10/15 图1：历年资金净流入额占