资金跟踪专题：私募仓位抬升，北上大幅流入

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 私募仓位抬升，北上大幅流入 ——资金跟踪专题 2023年2月26日 私募仓位抬升，北上大幅流入 2023年2月26日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 张颖锐研究助理 联系电话：+8618817655507 邮箱：zhangyingrui@cindasc.com 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001联系电话：+8613585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题 证券研究报告 核心结论： 年初以来，2023年资金格局相较去年明显好转。1）据我们的不完全统计，截至2月15日，年初以来A股资金净流入2787亿元。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为0.7%，明显好于2022年情况。2）分项目来看，年初以来资金净流入回暖主要受到部分资金流入项的支撑。一方面，私募基金仓位大幅抬升。另一方面，北上资金单月净流入创历史新高。 今年1月的资金格局好于去年12月，也好于过去两年同期。1）今年1月资金净流入占流通市值的比例为0.03%，是过去半年以来的首次净流入。2）相较历史同期，今年1月的资金净流入好于2021年、2022年，但差于2019年、2020年。3）从分项上来看，今年1月资金格局环比转强主要是受到资金流入项的支撑。此外，资金流出项目中，股权融资规模也由高位回落。今年1月的股权融资规模为1171亿元，相较去年12月的1867亿元大幅下降。 新增开户数偏弱，1月水平处十年来较低位置。2023年1月上证所新增开户数为152.88万户，较2022年12月小幅上升19.71万户。不过，结合季节性因素来看，今年1月的新增开户数偏弱。2023年1月上证所新增开户数处于过去十年来较低位置，仅高于2014年、2015年、2020年同期，低于多数年份。 私募基金仓位大幅提升。1）2022年以来，私募基金仓位变动与宽基指数走势接近，二者低点均出现于2022年4月、10月。2）截至今年1月华润信托私募基金仓位已回升至71.23%，相较去年底增加8.64pct，已实现连续三个月回升，且增幅为过去三个月中最大。3）对比历史情况来看，当前的仓位水平已接近2019年3月时的水平。 北上资金单月净流入创历史新高。1月北上资金净流入1413亿元，创2014年以来的历史新高。2022年全年北上资金仅流入900亿元，弱于过去5年水平，与中美经济周期错位、人民币汇率贬值、防疫政策等均有关，而进入2023年之后上述负面因素均得到边际缓解。 公募份额实现连续八个月正增长，但弱于季节性。1）今年1月偏股型公募基金份额相较去年12月环比增加413.08亿份，是连续第八个月正增长。1月底至2月15日，偏股型公募基金份额小幅下降21.27亿份。2但对比历史同期来看，公募基金发行份额在2020年、2021年、2022年均出现了“开门红”效应，而今年1月的公募基金份额增幅小于过去三年同期情况。 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差 目录 一、总览：资金格局相较去年明显好转5 1.1年度层面上，私募与外资是推动资金净流入的主要力量5 1.2月度层面上，1月资金净流入情况好于过去两年同期6 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 二、新增开户数偏弱，1月水平处十年来较低位置8 三、融资余额环比回升，但占流通市值的比例略有下降9 四、公募份额持续正增长，北上资金快速净流入10 4.1偏股型公募基金份额连续八个月正增长10 4.2北上资金在1月大幅净流入A股，创出历史新高11 4.3保险机构2022年持有股票市值超过2021年底水平11 4.4私募基金管理规模环比微增，股票仓位实现大幅回升12 五、上市公司回购规模仅略低于2022年月均水平13 5.1上市公司回购规模仅略低于2022年月均水平13 5.2上市公司净减持规模小于过去三年月均水平13 5.3上市公司分红率小幅下降，仍处于2015年以来较高水平14 六、年初以来股权融资规模持平于去年月均水平15 风险因素15 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪5 表2：A股资金净流入月度数据跟踪6 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例5 图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例自2019年逐年下降5 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例在低位震荡6 图4：新增开户数在2023年1月环比小幅回升8 图5：2023年1月的新增开户数仍处于2015年以来较低水平8 图6：2019年以来证券公司交易结算资金与股市同步上涨8 图7：交易结算资金余额环比变化与全A季度涨跌幅的对比8 图8：2023年初融资余额为净流入9 图9：2023年至今，融资余额持续增长9 图10：年初以来股市上涨，但融资余额则较为平稳9 图11：融资余额占流通市值的比例在1月快速下降9 图12：年初至今，偏股型公募基金份额增加10 图13：偏股型公募基金份额在1月继续增长10 图14：ETF基金份额年度变化（单位：亿份）10 图15：ETF基金份额在2023年1月环比继续增加（单位：亿份）10 图16：2023年初至今，北上资金净流入大于南下资金净流出11 图17：陆股通-港股通（累计买入净额）持续低位波动11 图18：北上资金在2023年1月大幅净流入A股11 图19：2023年1月北上资金净流入远大于南下资金净流出11 图20：2022年12月保险机构持有股票的市值环比走平12 图21：保险资金2022年的净流入超过2018年12 图22：私募基金管理规模在2023年1月环比小幅上涨（亿元）12 图23：私募基金仓位在2023年1月大幅回升12 图24：上市公司大规模回购成为常态13 图25：2023年1月的上市公司回购金额环比下降13 图26：2023年上市公司减持压力小于2020-2021年同期13 图27：1月的上市公司减持规模较去年12月有所收敛13 图28：年度分红金额平稳增加14 图29：上市公司分红率在2023年1月出现下降14 图30：2023年股权融资规模预计与2022年持平15 图31：2023年股权融资规模主要由增发和IPO贡献15 图32：历年交易费用及印花税15 一、总览：资金格局相较去年明显好转 1.1年度层面上，私募与外资是推动资金净流入的主要力量 据我们的不完全统计，年初至2023年2月15日，A股资金净流入2787亿元。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为0.7%，明显好于2022年情况。 年初以来资金净流入回暖主要受到部分资金流入项的支撑。1）私募基金仓位大幅回升。华润信托私募基金仓位在1月回升至71.23%，相较去年底增加8.64pct，已实现连续四个月回升，且增幅为过去四个月中最大。对比历史情况来看，当前的仓位水平已接近2019年3月时的水平。2）北上资金单月净流入创历史新高。1月北上资金净流入1412.90 亿元，创2014年以来的历史新高。2022年全年北上资金仅流入900亿元，弱于过去5年 水平，与中美经济周期错位、人民币汇率贬值、防疫政策等均有关，而进入2023年之后上述负面因素均得到边际缓解。 但于此同时，部分资金流入项依然偏弱。1）个人投资者入市热情偏弱。2）杠杆资金入场的迹象不明显。3）公募基金负债端未现开门红效应。 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 股市资金流入流出跟踪（亿元，年度） 2023年预测2023年至今2022年2021年2020年2019年2018年2017年 资金流入项33700535519502360543771428290538214812 1.银证转账2000--2300240036003621-1221-3800 2.融资余额2000393-2675-267547652565-2726860 3.公募基金60003924848100381299127522817-831 5.银行理财----130-745-351-2250774947 6.券商资管--------395200-12301749 7.信托产品----7461391314-251-48403870 8.保险资金500--7828-305120788585380-601 9.社保基金--------58878625362 10.企业年金200--791962231599889 11.外资净流入20001469-2459531-387713002271-945 12.公司回购30002722455202180696124861 13.公司分红15000231558513130114501017294348004 资金流出项290002569241822718926239209661440619439 1.IPO6500246587654274806253213782301 2.增发900016847229908383456897753512679 3.配股100019615493513134228163 4.优先股000018725501350200 5.可转债300012027362744247524781073603 6.可交换500204334324608315421222 7.产业资本净减持50004073804560362243481775325 8.交易费用&印花税400073348934083228206215251946 资金净流入（亿元）47002787-46808865114757324-9024-4627 自由流通市值（亿元）392021392245356383411269348685250369174613230803 资金净流入/自由流通市值1.2%0.7%-1.3%2.2%3.3%2.9%-5.2%-2.0% 2016年 -2771 -6200 -2356 854 963 179 -4847 2907 257 75 -1505 101 6639 23982 1496 16471 299 1643 227 567 960 2320 -26752 205115 -13.0% 2015年 42283 8600 1540 -2111 1810 0 5583 5671 756 93 -831 38 6178 22898 1574 11989 42 2008 94 1950 5241 19385 218037 8.9% 2014年 24532 6443 6737 -2048 621 0 2489 -1697 588 81 582 93 5848 11757 657 6336 125 1030 311 56 1450 1792 12775 149544 8.5% 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2023/2/15 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的 比例自2019年逐年下降 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 资金净流入（亿元）资金净流入/自由流通市值 (右轴) 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 至今 -15.0% 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 资金净流入(剔除私募基金)(亿元) 资金净流入(剔除私募基金)/自由流通市值15.00% (右轴) 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -