新能源电池行业月度点评：动力电池盈利改善，储能赛道景气度高

2022年09月14日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 23% 3% -17% -37% % 1M 3M 12M 新能源电池 -8.20 -5.12 -14.67 沪深300 -3.00 -2.96 -18.56 2021-092021-122022-032022-062022-09 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨鑫研究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1新能源车产销高增，零售渗透率达26.3%2022-08-18 27月新能源乘用车销量超预期2022-08-10 3新能源行业7月份月报：新能源车销量新高，电池迎量利双升2022-07-15 证券研究报告 新能源电池 动力电池盈利改善，储能赛道景气度高 2021A2022E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁德时代 6.53 66.53 12.06 36.01 19.69 22.05 买入 亿纬锂能 1.53 59.74 1.58 57.84 3.39 26.93 买入 天赐材料 1.15 42.34 2.89 16.79 3.72 13.03 买入 鹏辉能源 0.40 225.75 1.48 60.49 2.23 40.11 买入 孚能科技 -0.89 -36.98 0.07 449.07 2.11 15.61 买入 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：近一月电池指数下跌11.99%，而同期的沪深300指数下跌 3.00%，电池指数走势明显弱于沪深300指数走势。电池板块中上涨个股12只，下跌个股62只。 近一月上游原材料上涨居多。近一月碳酸锂价格上涨至50.00万元/吨，较8月中旬的48.20万元/吨上涨3.73%，氢氧化锂价格由47.40万元/ 吨上涨至48.10万元/吨。磷酸铁锂价格由8月中旬的15.00万/吨涨至当前的15.20万元/吨，涨幅1.33%。本月三元材料价格在经历了数月的连续小幅下跌后开始企稳有所回升，8系主材由8月中旬的38.10万元/吨上涨至当前的38.25万元/吨，涨幅0.39%。电解液价格继续维持稳定，三元电解液和磷酸铁锂电解液分别报价7.25万元/吨和6.25万元/吨，与8月中旬价格保持一致。六氟磷酸锂价格自7月以来价格开始回暖，8月中旬市场价格为26.75万元/吨，当前价格继续回升至27.25万元/吨，近一月涨幅1.87%。自9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.60元/平方米和2.18元/平方米跌至当前的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%，这是涂覆隔离膜近期首次出现价格下跌。石墨价格较为稳定，未出现大幅波动。 8月动力电池产销量分别同比增长157.0%、121.0%。8月，我国动力电池产量共计50.1GWh，同比增长157.0%，环比增长6.0%。8月我国 动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.0%，环比增长14.7%。 8月新能源汽车渗透率达27.9%。8月新能源汽车产销分别完成69.1 万辆和66.6万辆，月度产销再创历史新高，产销分别同比增长120%和104%，环比均增长12%。1-8月，新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比分别增长120%和110%。渗透率方面，8月新能源汽车渗透率达到27.9%（其中新能源乘用车批发渗透率达到30.1%），1-8月渗透率达到22.9%，均创历史新高。 投资建议：二季度电池厂商的盈利明显修复，加上新能源汽车渗透率持续超预期，建议重点关注电池厂商宁德时代、亿纬锂能、孚能科技。 电解液需求持续增长，加之电解液价格有望企稳，建议关注电解液供应商天赐材料。储能是高景气赛道，加之地缘政治影响导致欧洲能源 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 危机加剧，我们持续看好储能市场，建议关注储能电池供应商鹏辉能源。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据7 2.4新能源汽车销量数据9 3行业重点新闻及政策10 4重点公司公告14 5投资建议15 6风险提示15 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2022.9.14）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线6 图8：电解液价格曲线6 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：动力电池月度装车量8 图12：各体系动力电池装车量占比8 图13：2022年8月动力电池装车量排名9 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）10 图15：国内月度新能源销量及渗透率10 图16：国内月度汽车销量10 1行情回顾 2022年8月14日至9月14日，电池指数下跌11.99%，同期沪深300指数下跌 3.00%，根据近一月的走势来看，电池指数走势明显弱于沪深300指数。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股12只，下跌个股62只。涨幅排名前5的个股分别为昆工科技、鹏辉能源、维科技术、德赛电池、利元亨，涨幅分别为46.52%、29.65%、27.40%、17.71%、16.60%；跌幅前5的个股分别为先惠技术、紫建电子、中伟股份、震裕科技、华盛锂电，跌幅分别为-33.09%、-26.42%、-23.38%、-23.01%、-20.41%。 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2022.9.14） 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 电池 沪深300 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：本月电池级碳酸锂与氢氧化锂价格继续上涨。截至9月13日，碳酸锂价格上 涨至50.00万元/吨，较8月中旬的48.20万元/吨上涨3.73%。氢氧化锂价格上涨至48.10 万元/吨，较8月中旬的47.40万元/吨上涨1.48%。尽管今年相较于去年资源短缺问题有所缓解，但全年依旧维持紧平衡，结合产能释放、企业生产成本、下游需求增速及行业发展趋势，预计短期电池级碳酸锂和氢氧化锂价格总体将维持高位震荡。 碳酸锂价格曲线 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 氢氧化锂价格曲线 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月价格止跌回升。近一月硫酸钴价格开始止跌回升，由8月中旬的 5.78万元/吨涨至当前的6.00万元/吨，涨幅超3.81%。同期硫酸镍价格也企稳回升，由8 月中旬的3.65万元/吨跌至当前3.72万元/吨，涨幅1.92%。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-012019-01-062020-01-112021-01-152022-01-20 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格略有上涨，三元材料价格止跌回升。磷酸铁锂价格由 8月中旬的15.00万/吨涨至当前的15.20万元/吨，涨幅1.33%。本月三元材料价格在经历 了数月的连续小幅下跌后开始企稳有所回升，8系主材由8月中旬的38.10万元/吨上涨 至当前的38.25万元/吨，涨幅0.39%。6系和5系主材分别由8月中旬的35.55万元/吨和 32.60万元/吨下跌至35.90万元/吨和33.30万元/吨，涨幅分别为0.98%和2.15%。 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-06-012021-02-062021-10-142022-06-21 磷酸铁锂（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2020-06-012021-02-062021-10-142022-06-21 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月电解液价格继续维持稳定，六氟磷酸锂价格继续回升。磷酸铁锂电解液价格与8月中旬的6.25万元/吨保持一致，保持稳定。三元电解液价格也维持在7.25万 元/吨，与8月中旬的价格保持一致。 六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点下降，6月中旬价格已跌至24.5万元/吨，已触 及二线企业的成本线。自7月以来六氟磷酸锂价格开始回暖，8月中旬市场价格为26.75万元/吨，当前价格继续回升至27.25万元/吨，近一月涨幅1.87%。随着需求的持续扩大，下半年六氟磷酸锂价格有持续回升的可能。 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 六氟磷酸锂（万元/吨） 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 电解液:磷酸铁锂（万元/吨） 电解液:三元（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格维持稳定。克容量为340-360mAh/g、330-340mAh/g、310-320mAh/g的人造石墨价格分别维持在7.25万元/吨、5.55万元/吨、3.60万元/吨。 隔离膜：近一月涂覆隔离膜价格开始出现下跌。自9月初开始7um和9um陶瓷涂覆 隔膜的价格分别由2.60元/平方米和2.18元/平方米跌至当前的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%，这是涂覆隔离膜近期首次出现价格下跌。 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-09 人造石墨：340-360mAh/g（万元/吨）人造石墨：330-340mAh/g（万元/吨）人造石墨：310-320mAh/g（万元/吨） 图9：人造石墨价格曲线图10：涂覆隔膜价格曲线 4 3 3 2 2 1 1 0 2020-06-012021-02-062021-10-142022-06-21 7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.3动力电池数据 8月动力电池产销量分别同比增长157.0%、121.0%。8月，我国动力电池产量共计 50.1GWh，同比增长157.0%，环比增长6.0%。8月我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.0%，环比增长14.7%。1-8月，我国动力电池累计产量303.8GWh，累计同比增长172.3%。1-8月，我国动力电池累计装车量162.1GWh,累计同比增长112.3%。 磷酸铁锂电池装车量占比提升至62.0%，近四个月份额持续提升。从产量数据来看，