每日晨讯

每日大市点评政策更新 八部门联合印发《关于扩大当前农业农村基础设施建设投资的工作方案》 CME美联储观察:美联储11月加息75个基点的概率为99.4% 英国财政计划声明将公布，英镑上涨 行业动态 【公用事业】中电控股(0002.HK)首三季香港售电量同比下跌2.3%派息63港仙 【消费】安踏体育(2020.HK)：安踏品牌第三季度零售同比录得中单位数正增长 【非银金融】中国人寿(2628.HK)：前三季度累计原保险保费收入约为5541亿元 IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级）2022-10-11 海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-10-07 证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压2022-10-07 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 每日大市点评 10月17日，港股大盘震荡高收，板块表现分化，医疗保健、银行、电讯、石油、部分消费表现较好。恒生指数全 日上升25点或0.15%，收报16,000点。恒生科指下跌0.2%，收报3,200点。大市成交金额有957多亿港元，港股通则录得55.5亿港元的净流入。总体上，尽管内地9月的CPI不会对货币政策构成约束，但较低的核心通胀反映消费需求及信心低迷。在美联储加息的大背景下，港股暂时缺乏增量资金以及积极的催化剂。 根据香港金管局的数据，8月香港存款总额为152.5万亿港元，同比增长2.5%，以绝对值看仍在历史高位水平，其中活期存款减少11.7%，定期存款增长22.6%。今年以来外币定期存款（美元占绝大部分）录得较高增长，主要是美息上升造成资金从港元流出并流入美元。随着港元利率逐渐上调，我们亦留意到港元的定期存款正在增加，背后隐含有大量的活期存款或股票市场的资金回流到利率较高的港元及美元定期。由于当前一年期港元定期利率已达到4%，而较高的无风险利率削弱了风险资产的吸引力，因此预计短期港股的流动性及风险偏好仍然会较低。然而，从积极的角度看，增量的定期存款亦是未来港股的潜在购买力，一旦海外宏观风险逐渐消除，或美联储重新进入降息周期，这些存款有望成港股的增量资金。 上周美国公布密歇根大学消费者信心指数初值按月回升1.2个百分点至59.8，是连续四个月回升。美国的消费者信心似乎未有受到高通胀影响，消费者对未来一年的通胀预期从上月的4.7%回升至5.1%，而未来五年的通胀预期亦由2.7%回升至2.9%。由于通胀预期对实际通胀路径的影响至关重要，一旦通胀预期久久不下，那么美联储亦需要通过的加息节奏打击通胀。美国9月的零售销售额同比增长8.4%，消费仍具韧性，而在低失业率背景之下稳定的消费是美联储加息底气所在。 政策更新 八部门联合印发《关于扩大当前农业农村基础设施建设投资的工作方案》 据农业农村部，为扩大农业农村有效投资、提升农业综合生产能力，日前，农业农村部、水利部、发展改革委等8部门联合印发《关于扩大当前农业农村基础设施建设投资的工作方案》，就加强农业农村基础设施建设作出部署安排。《方案》明确，从现在到年底前，聚焦农业农村基础设施短板弱项，突出抓好灌区等水利设施建设和改造升级、农田水利设施补短板，以及现代设施农业和农产品仓储保鲜冷链物流设施等项目建设，加快在建项目实施进度，开工一批新项目，确保尽快形成实物工作量、尽快见效，为保供防通胀、稳住经济大盘奠定坚实基础。 CME美联储观察:美联储11月加息75个基点的概率为99.4% 据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为0.6%，加息75个基点的概率为99.4%；到12 月累计加息100个基点的概率为0.2%，累计加息125个基点的概率为33.1%，累计加息150个基点的概率为66.7%。 英国财政计划声明将公布，英镑上涨 英镑上涨，因英国政府表示，财政大臣将出台一项支持财政可持续性的计划，提高了人们对英国政府将收回减税计划的预期。英镑兑美元GBP/USD一度涨超1%至1.13，相对于G10所有货币也都走强。此外，英国首相特拉斯同意将所得税削减计划推迟到2024年。澳大利亚国民银行策略师RodrigoCatril表示：“一种观点认为，英镑的情况已经非常糟糕，只有一条路可走。我们仍然保持谨慎——短期内亨特执掌财政部对英镑来说是好消息，但保守党内分歧严重。” 行业动态 【公用事业】中电控股(0002.HK)首三季香港售电量同比下跌2.3%派息63港仙 中电控股(0002.HK)公布，今年首9个月，香港的售电量同比下降2.3%至268.72亿度。董事会宣布，派发今年第三期中期股 息每股0.63港元，与去年同期相同，将于12月15日派发予股东。 公司指出，7月至9月商业和基建及公共服务客户类别的售电量按年上升。由于国际燃料价格急涨，中电的每月燃料调整费亦随之上调，导致净电价自今年1月以来跃升10.6%。今年首三个季度，中国内地的零碳能源业务继续表现稳健。然而，火电资产的表现却受到燃料成本上升影响。 【消费】安踏体育(2020.HK)：安踏品牌第三季度零售同比录得中单位数正增长 安踏体育：2022年第三季度，安踏品牌产品的零售金额(按零售价值计算)与2021年同期相比录得中单位数的正增长。其中，FILA品牌产品的零售金额(按零售价值计算)与2021年同期相比录得10-20%低段的正增长。所有其他品牌产品的零售金额(按零售价值计算)与2021年同期相比录得40-45%的正增长。 【非银金融】中国人寿(2628.HK)：前三季度累计原保险保费收入约为5541亿元 中国人寿公告，本公司于2022年1月1日至2022年9月30日期间，累计原保险保费收入约为人民币5541亿元(未经审计)。 近期研报摘要分享 【中泰国际】欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级） 影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待 2022上半年公司实现营收1,457.3万港元，净利亏损9,357.9万港元。虽然业绩受疫情影响承压亏损，但随着疫情防控取得阶段性成果，电影行业有望逐步迎来影片供给的陆续恢复及观影意愿回升。从公司制作完成的重量级影片来看，我们预计公司的业绩有望随着整体市场的修复和头部影片在2023年的陆续排片上映出现收入及利润的反转及释放 “名导模式”的国内头牌电影出品方，多部重磅影片2023年有望陆续上线 根据猫眼数据显示，10月全国影院复工率已经接近八成。后疫情时代观众观影需求仍然较高，公司众多重磅大作已陆续预定排片档期。影视内容储备丰富，目前拥有逾20部知名导演制作完成、后期制作中、拍摄中及筹备中的电影或网剧储备。疫情特殊年份下影片票房集中效应更为明显，23年预计将保持集中趋势，头部影片有望有超预期表现，影院营业率将进一步提升。公司有包含5部S级头部优质电影及2部A级优质影片计划23年陆续上映，其中由黄渤监制，苏亮导演的《学爸》及由张艺谋导演的《满江红》预计将于23年春节档上映，这些将直接推动影院票房及版权收入。 获多渠道流量支持，迎合付费观影大潮 公司自2019年起，积极打造自有的在线付费观影平台“欢喜首映”，迎合在线观影的大趋势，主要采用“会员制观看+付费点播”形式。凭借精选优质及独特的影视内容，用户量继续取得积极增长。公司已与哔哩哔哩、猫眼娱乐、中国移动、华为、小米、芒果VT等票务网站、视频平台、大屏及手机、电视设备厂商等多渠道合作，基本覆盖帮助自身快速拓展精品内容的分发渠道并吸引流量，为付费用户拓展起到决定性帮助，随着23年公司多部内容后续播出，获授权的电影及电视剧版权增加，基于精品内容根基，利于公司线上付费用户增长有望提速。 港股稀缺标的，建议关注 根据彭博数据，港股及A股影视股的平均历史市销率分别为2.5倍及8.3倍。我们预计欢喜传媒于2023年将录得约23亿港元的收入，对应市销率将不足2倍，低于港股及A股同业。公司影片储备丰富，并即将迎来内容爆发期，未来利润可实现快速增长。此外，内容平台方面，我们认为公司作为一家拥有众多独家自制的精品内容创作方，可以聚焦锁定对影片内容质量有高要求的观众群体，从而培养核心付费用户的稳定增长。考虑公司影视制作+内容平台的商业模式，属港股稀缺标的，建议投资者积极关注。 风险提示：（1）新片票房成绩不及预期、（2）影视剧审查监管风险、（3）视频平台竞争激烈，欢喜首映的流媒体平台用户增幅缓慢。 【中泰国际】：海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元） 港股唯一肿瘤医院经营商，未来将受益于国内肿瘤治疗需求的增加 公司是港股唯一的肿瘤医院经营商，医院服务与第三方放疗等服务分别占2022年上半年收入的94.7%与5.3%。2009年至今，公司通过新建与收购，目前在国内七省自营11家医院，另外还通过托管的方式参与邯郸仁和医院经营。随着国内癌症发病率的提升与癌症筛查及商业保险普及，肿瘤治疗需求将增加。肿瘤医院规模较大，对建设资金、设备、医师技术等方面要求较高，高壁垒导致供不应求情况明显。公司战略部署二三线城市，这些城市肿瘤发病率不低但医疗资源不足，公司将受益于治疗需求增加。 内生增长与外延扩张并举，医院营运与投后管理能力卓越 公司医院营运与投后管理能力强大，一方面通过引进高端设备与人才等方式不断增强旗下医院诊疗能力，另一方面通过统一的药械采购平台降低采购成本，2018-21年收入与股东净利润分别同比增长44.5%与454.6%。公司2021年收购苏州永鼎医院与广西贺州广济医院后，两家医院2022年上半年诊疗人次分别同比增加76.7%与12.0%，毛利则分别同比增加176.1%与261.1%，表明公司投后管理能力强大。 2022年上半年疫情环境下收入与核心盈利快速增长，表明刚性需求强大 公司2022年上半年在国内疫情反复的背景下，收入与经调整净利润（剔除汇兑损益等）分别同比增加63.8%与46.6%。除新收购两家医院的贡献外，管理层表示原有医院的收入与净利润上半年也分别同比增长15%与20%，疫情下的稳健增长表明刚性需求强大。 预计2021-24E股东净利润CAGR为33.6% 预计公司2021-24E收入与股东净利润CAGR分别将高达32.4%与33.6%，基于：1）预计未来三年旗下医院诊疗人次CAGR为25.1%：现有医院将受益于所在地肿瘤治疗需求扩大，2022-24年将新建七家医院，因此诊疗人次将增加。2）2022年下半年起毛利率将回升：公司旗下医院中，两家苏州医院2022年上半年营运略受疫情影响，随着疫情舒缓毛利率将回升。3）预计销售与管理费用率将维持稳定：公司通过统一采购平台等，将销售与管理费用率从2018年的17.5%缩减到2022年上半年的9.7%，预计未来将维持稳定。 给予“增持”评级，目标价52.00港元 考虑到公司2022-24年业绩能见度较强，我们使用市盈率定价。由于香港市场缺乏可比公司，主要参照A股估值。公司经营的肿瘤医院行业壁垒高于普通专科医院，公司在盈利增速等方面表现出色，短期内没有集采降价风险。按照A股专科医院经营商2023年前瞻市盈率折让20%定价，目标价定为52.00港元，对