疫情叠加限电业绩短期承压，看好公司汽车+航空航天双业务布局

事件：公司10月15日发布2022年三季报：2022年前三季度，公司实现营收10.72亿元，同比增长0.70%，实现归母净利润1.66亿元，同比下降5.48%，实现扣非归母净利润1.43亿元，同比下降11.67%。2022年第三季度，公司实现单季营收3.60亿元，同比增长7.53%，实现归母净利润0.48亿元，同比下降3.99%，实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长14.86%。 疫情反复叠加限电影响，公司业绩短期承压。收入端，2022年前三个季度营收分别为4.09、3.03、3.60亿元,同比增速分别为11.83%、-16.75%、7.53%。利润端，公司前三个季度归母净利润分别为0.82、0.36、0.48亿元，同比增速分别为23.61%、-43.13%、3.99%。扣非归母净利润分别为0.77、0.22、0.44亿元，同比增速分别为22.20%、-63.29%、14.86%。利润率层面，公司前三季度毛利率同比下降3.92pct达到35.58%。 前三季度，受全国多地疫情反复，以及四川省限电的影响，公司业绩承压。 费用管控良好，持续加大研发投入。公司前三季度三费占比为9.75%，同比下降2.05pct，其中，销售费用率同比上升0.14pct，管理费用率同比下降2.30pct，财务费用率同比上升0.12pct，在业绩承压的情况下，公司费用管控良好，经营管理持续稳健。公司前三季度研发费用为0.77亿元，同比增长29.93%，研发费用率占比提升1.61pct达到7.17%，公司持续加大研发投入，公司核心竞争力得以提升。 持续深化汽车产业布局，全面拥抱高景气新能源汽车。报告期内，公司以0.91亿元收购控股子公司重庆豪能兴富同步器49%股权，使之成为公司全资子公司，本次交易便于公司推进与标的公司的资源整合以及深度融合，促进协同效应的发挥。同时，标的公司是公司汽车产业链的重要组成部分，本次交易有利于提升公司在产品及产业链布局方面的竞争优势，将进一步提高上市公司的整体盈利能力及抗风险能力。同时，报告期内，公司拟以债权转股权的方式对泸州豪能增资2.5亿元，本次增资有助于公司抓住汽车行业转型升级的重大契机，集中力量发展新能源汽车零部件项目，符合公司战略投资规划。同时本次增资将助推汽车板块业务的快速扩张，加快形成相互融合、高质量发展的产业布局，让支撑公司发展的两大主业齐头并进，保障公司长久良性发展。 内生外延加速发展航空航天业务，业绩进入快速兑现期。公司航空航天业务由控股子公司昊轶强、豪能空天和参股子公司航天神坤承担，在航空制造、商业航天配套等多个领域具有较强的竞争力。产能层面，第一期航空零部件精密制造厂区已初步形成产能，昊轶强对原有厂房、设备进行升级改造，大幅提升了生产效率和产能。航空零部件业务占公司营业收入和利润的比例将进一步上升。同时，子公司豪能空天与部分商业航天头部企业建立了密切关系，部分项目已进入试验和生产阶段，有望显著增厚公司业绩。 投资建议：上半年全国多地疫情反弹对汽车产业影响较大，同时四川省限电对生产端产生影响， 我们下调公司盈利预测 ，我们预计公司2022-2024年收入分别为15.17/18.81/21.70亿元（前值16.45/20.38/23.48亿元），归母净利润分别为2.46/3.42/4.18亿元（前值2.88/3.93/4.80亿元），对应PE分别为20X、14X、12X。公司持续深化“汽车+航空航天”双主业布局，有望实现跨越式发展，维持“买入”评级。 风险提示事件：军品订单不及预期；疫情扩大风险；盈利预测不及预期。 盈利预测表