东兴晨报

2022年10月13日星期四 分析师推荐 银行行业：稳增长政策加速落地，9月社融信贷超预期——9月社融数据点评 （20221012） 事件：10月11日，央行发布9月社融金融数据。9月末，社融存量为340.65万亿，同比增10.6%（增速环比提升0.1pct）。9月社融新增3.53万亿，较上年同期多增6274亿。9月末M2同比增12.1%，增速环比下降0.1pct；M1同比增6.4%，增速环比提升0.3pct。 新一轮稳增长政策加速落地，9月新增社融超预期；信贷高增为关键支撑。9月人民币贷款新增2.47万亿，企业部门表现更佳。M2增速小幅回落、M1增速环比上升。 投资建议：随着新一轮稳增长政策加速落地，9月信贷、社融实现超预期增长，经济延续温和复苏态势。我们认为，在稳增长政策支持下，基建、制造业领域信贷需求确定性较强；叠加稳地产政策密集出台，有望带动相关信贷需求恢复，共同支撑四季度信贷平稳扩张。净息差方面，存款利率市场化改革红利正在逐步释放，9月中旬以来的存款挂牌利率下调将有助于改善银行核心负债成本。我们认为利率中枢下行对净息差压力最大时期或已过去，预计四季度息差降幅有望继续收敛或走平。资产质量方面，近期地产政策放松更加密集、力度不断加大，有利于稳定房地产预期，助力房地产贷款资产质量的改善。总体来看，4季度银行经营基本面有望稳中向好。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383) 瑞尔特（002790）：冲水组件龙头，智能马桶打开成长空间（20220929） 瑞尔特于1999年在厦门成立，当前已是国内最大的便器冲水组件生产商。公司以冲水组件为基础逐步扩充产品线，产品当前已涵盖节水型冲水组件、静音缓降盖板、挂式水箱、智能坐便器、同层排水系统产品。近年来收入持续增长，其中智能卫浴产品增速迅猛。 冲水组件行业趋于稳定，智能马桶进入快速发展期。冲水组件格局稳定，瑞尔特等数家厂商多年来保持份额前列。节水是冲水组件最重要的功能属性，随消费者节水意识提高，节水型冲水组件份额有望继续提升。智能马桶相对于传统坐便器，增加清洗、加热等功能，可明显改善如厕体验并提高安全性。根据《中国智能马桶行业发展白皮书》统计，智能马桶渗透率约5%，对比海外增长空间广阔。行业规模持续增长，疫情爆发后居家时间延长，智能马桶渗透率加速提升。品牌和制造商数量随行业发展而增加，当前行业竞争较为 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,025.51 1.53 深证成指 10,838.48 2.46 创业板 2,343.3 3.6 中小板 7,351.87 2.05 沪深300 3,784.31 1.52 香港恒生 16,701.03 -0.78 国企指数 5,692.42 -0.65 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 三柏硕 11.17 轻工制造 20221010 邦基科技 17.95 农林牧渔 20221010 永信至诚 49.19 计算机 20221010 夜光明 10.99 基础化工 20221010 中荣股份 26.28 轻工制造 20221011 天纺标 10.00 社会服务 20221011 金橙子 26.77 计算机 20221013 箭牌家居 12.68 轻工制造 20221014 隆扬电子 22.50 电子 20221014 麒麟信安 68.89 计算机 20221014 康为世纪 48.98 医药生物 20221014 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 海能技术10.8机械设备20221014 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 激烈，产品价格连续多年下降。我们认为价格下行对行业参与者尤其是制造商的成本控制提出更高的要求，有望推动行业逐步出清，集中度提升。品牌端，产品智能化升级打破原有卫浴行业格局，新晋品牌存在机会。制造端，新品牌的增加也为制造商带来增长动力；中小厂商在成本控制、质量控制等方面存在劣势，随产品价格持续降低或将逐步退出，瑞尔特等掌握生产优势的大厂有望提高占有率。 瑞尔特以水件为基础拓展智能马桶，优势有望得以延伸。冲水组件决定便器的冲洗质量、节水效果、安全性和使用寿命等，是便器最核心的部件。公司作为国内最大的水件生产商，客户资源丰富且技术、规模优势领先。我们看好公司积累的优势能延伸至智能产品：1）客户优势：卫浴厂商一般对水件的品质要求较高，公司与客户合作多年，产品力和交付能力得到充分认可，新品类导入会更加顺利；2）制造优势：核心部件的自产能力能有效保障整机产品的高品质并降低成本，同时公司持续大力投入研发，强化整体产品力。同时公司积极拓展自有品牌业务，针对各渠道组建专门团队，其中线上业务实现高增。当前公司产能储备充足，未来随收入规模的提升叠加自有品牌的持续拓展，毛利率有望持续提升。 盈利预测及投资评级：公司是国内最大的冲水组件生产商，客户资源丰富，技术、成本优势显著。从核心部件向智能马桶拓展，技术和成本优势有望得以延伸。同时公司积极开拓自有品牌，打开未来增长空间。智能马桶渗透率持续提升，空间广阔，我们看好瑞尔特能充分享受行业的快速发展，在竞争中持续提升自身份额。我们预计公司2022-2024年实现营收20.54、25.09、 30.76亿元，归母净利润为2.06、2.42、3.08亿元，对应的PE分别为16.01、13.73、10.90，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038；分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040；研究助理：沈逸伦执业编码：S1480121050014电话：010-66554044) 重要公司资讯 1.中国建筑：1-9月新签合同总额27267亿元，同比增长11.2%。地产业务情况方面，合约销售额2725亿元，同比下降9.3%；新购置土地储备922万平方米。（资料来源：WIND） 2.上港集团：预计前三季度净利润155.4亿元，同比增加32.4%左右。进入七月，随着长三角企业复工复产的全面推进，上海港提质增效深度发 力，生产恢复进一步推入加速档，前三季度公司港口主业利润贡献稳定。同时，公司控股及参股的相关航运公司预计利润大幅增长。（资料来源：WIND） 3.藏格矿业：预计前三季度净利润41.3亿元-42.3亿元，同比增长400.55%-412.67%。（资料来源：WIND） 4.厦门空港：9月飞机起降8921架次，同比增长42.44%；旅客吞吐量95.47万人次，同比增长57.36%；货邮吞吐量2.16万吨，同比增长6.99%。（资料来源：WIND） 5.康缘药业：获得散寒化湿颗粒药品注册证书；该药品用于寒湿郁肺所致疫病。（资料来源：WIND） 经济要闻 1.国开行：今年前三季度，开发银行持续加大对清洁能源、能源保供、煤炭清洁高效利用等能源重点领域发展支持力度，发放能源贷款4069亿元，同比增长26%。其中，发放清洁能源产业贷款2480亿元，新增贷款 余额1230亿元，显著高于全行各项贷款增速，有力支持了能源绿色低碳转型。（资料来源：WIND） 2.国家疾控局：国家疾控局传防司司长雷正龙在国务院联防联控机制新闻发布会上介绍，中秋、国庆人员流动性增加，疫情传播风险大，国务院联防联控机制在部署全面落实第九版防控方案的基础上，强化了一系列防控政策措施，如倡导广大群众安全有序出行、推广落地检、重点场所和机构查验有效核酸检测阴性证明、减少不必要的聚集等措施。国家卫健委将组织评估这些措施对尽早发现、控制疫情、防止疫情规模性反弹的作用，下一步，将在坚持“动态清零”总方针前提下，在评估措施效果的基础上，结合国内外疫情防控形势和病毒变异等因素，持续完善优化疫情防控政策，统筹好疫情防控和经济社会发展。（资料来源：WIND） 3.农业农村部：农业农村部最新农情调度显示，全国秋粮已收获7.85亿亩、完成60.1%，进度同比快2.4个百分点。分地区看，西北地区收获近八 成，西南地区过七成半，黄淮海地区过六成半，东北地区近六成，长江中下游及华南地区过五成。（资料来源：WIND） 4.上海：上海市政府今日举行新闻发布会，解读新一轮《上海市交通发展白皮书》。上海市经济信息化委副主任汤文侃介绍，将强化新能源汽车推广应用，2025年个人新增购置车辆中纯电动占比超50%，公交汽车、巡 游出租车等新能源占比超过80%；推动公交和环卫等领域开展氢燃料电池示范应用，2025年力争达到1万辆规模。（资料来源：WIND） 5.广东省发改委：近年来，广东深入落实《广东省推进新型基础设施建设三年实施方案(2020-2022年)》，着力推动信息、创新、融合三类新型基础设施建设，支撑数字转型、智能升级、融合创新，取得积极成效。广东持续推进信息基础设施演进升级。高层次推进物联网覆盖，实现重点行业物联感知设施规模化部署；高质量建设5G网络，5G基站数量和用户规模保持全国第一；高水平建设全光网省，光端口及用户规模均保持全国第一。（资料来源：WIND） 每日研报 【东兴传媒】传媒互联网行业周报：快手电商116商家大会召开，哔哩哔哩申请于联交所主板转换为双重主要上市（20221012） 走势概览: 近两周（2022.9.26-2022.10.7），SW传媒板块指数下跌2.69%，上证指数下跌2.07%，恒生科技指数下跌1.39%，恒生中国企业指数下跌0.65%，恒生指数下跌1.08%，纳斯达克中国科技股指数下跌2.52%。 重点事件跟踪： 【快手召开2022年快手电商116商家大会】9月29日，快手召开2022年快手电商116商家大会，介绍了 今年116心意购物节的新政策、新玩法、新福利、新机遇，宣布新的经营模式，引导商家聚焦“新产品”。点评： 快手推出“新品超级计划”，四季度平台GMV有望冲击3000亿。116活动期间，平台将动用资源打造100款 GMV破亿，以及10000款GMV破千万的快手生态新品，其中新品并非要求商家必须拿出市面从未出现过的商品，而是引导商家不断丰富既有货盘，持续推出消费者近30天内未购买过的商品。从公司官方披露数据显示，2022年上半年，快手品牌商家的增长同比去年达到了479%，有1300家行业标杆品牌入驻，其中162个品牌在上半年GMV超过5000万，预期全年GMV破亿；快品牌数量超过200家，快品牌整体GMV突破60亿。我们认为，随着品牌商家持续加强与平台合作以及平台孵化更多快品牌，显示平台优质商品丰富度持续提升，快手电商有望完成“新品超级计划”目标。2022Q1&Q2，快手电商GMV分别为1751亿元、1912亿元，考虑到四季度是全年消费热潮，快手电商季度GMV有望冲击3000亿。 发布磁力金牛经营版，提升商家营销效率与平台电商货币化率。磁力金牛是快手电商营销平台，前身是小店通、快手粉条和磁力聚星等产品，2021年5月正式上线。在今年116之前，快手产品团队上线磁力金牛经营版，增加商家经营洞察和投放预估模型两重基础能力，构建粉丝LTV价值与投流增量价值度量工具，让平台商家更有信心开展商业化投放。我们认为，借助磁力金牛，快手实现直播电商业务与商业化广告两大业务板块的打通。经营版的推出，将进一步提升商家营销效率，从而促进平台“内循环”广告收入增长。 行业其他重点动态： T3出行与腾讯合作进驻微信交通出行板块； 哔哩哔哩：申请于联交所主板转换为双重主要上市。 风险提示：监管政策变化，宏观经济大幅波动，行业增速不及预期，疫情反复对细分行业造成影响等。 (分析师：辛迪执业编码：S1480521070008电话：010-66554013分析师：石伟晶执业编码： S1480518080001电话：021