半导体、计算机行业月报：美国商务部对中国芯片再加制裁，软件企业关注三季报边际变化情况

2022年10月13日 证券研究报告—行业定期报告 电子 投资评级：中性相对指数表现 计算机半导体沪深300 0.68 0.37 0.06 -0.25 -0.57 -0.88 高新技术组 分析师：肖立戎（分析师）联系方式：0871-63577083 邮箱地址：xiaolr@hongtastock.com资格证书：S1200521020001 分析师：崔源（分析师） 邮箱地址：cuiyuan@hongtastock.com资格证书：S1200521100001 相关研究 半导体、计算机行业月报：芯片价格普遍下跌；计算机企业中报业绩承压，下半年有望改善 半导体、计算机行业月报：美国商务部对中国芯片再加制裁；软件企业关注三季报边际变化情况 报告摘要 半导体行业： 从半导体下游需求来看，消费电子、PC市场依然低迷，通信需求减弱，行业销售下滑，从半导体企业“砍单”的情况来看，未来的订单调整将会持续很长时间。存储器价格持续走低，使得各大存储厂商削减了明年的资本支出计划，预计明年晶圆厂扩产的速度会放缓。苹果新机推出一个月，但是市场销售表现较为平淡，由于预期的需求激增没有到来，苹果公司放弃了2022年增产iPhone14的计划。 2022年10月7日，美国商务部工业与安全局加强了对中国高端芯片的管制，此次新规主要针对超算、高算力芯片，目的是限制中国的半导体制程的产能发展，包括限制中国研发半导体生产设备的能力、限制中国超算的算力提升。长期来看，新的制裁措施将会阻碍国内高端芯片技术发展。本次限制的DRAM18nm及以下、3DNAND128层及以上节点是国内存储龙厂扩产重心；逻辑方面，当前大陆晶圆厂扩产仍以28nm为主，所以影响相对有限；功率器件方面，国内大部分功率半导体用的是成熟制程生产，所以影响较小。 计算机行业： 9月市场再次出现大幅调整，美联储再次加息75个基点，美元兑人民币汇率持续提升，俄欧局势紧张加剧了市场对能源危机及欧洲衰退的担忧，海外需求减少将对国内出口造成影响，此外疫情反复持续抑制国内服务业恢复，“保交楼”政策及房贷利率下调对房地产行业虽然起到一定的提振效果，但长期来看行业景气度改善仍面临多重困难。9月1日-9月30日计算机行业指数下跌8.34%，跑输沪深300指数1.62 个百分点，在31个申万一级行业中排在第19位。 行业重要事项方面：（1）《关于修改〈中华人民共和国网络安全法〉的决定（征求意见稿）》发布，处罚力度大幅提升，利好网络安全行业需求。（2）深改委第二十七次会议审议通过了《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》，美国对我国关键技术出口管制措施不断升级，中美科技脱钩的风险日益加剧，关注计算机行业信创领域投资机会。我们认为，今年以来计算机行业受国内外宏观经济影响较大，目前无论是估值还是资金配置都处于历史较低水平，对于一些高景气度板块及行业龙头公司的投资机会应当开始重视，特别关注三季报和年报的边际变化情况。建议关注标的：工业软件：宝信软件、赛意信息；云计算：浪潮信息、石基信息、广联达；网络安全：启明星辰、深信服、卫士通；信创：中国软件、华大九天、中望软件等。 独立性声明 2022.09.08 风险提示 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 半导体下游手机市场低迷将持续到2023年初，美方对中国芯片的制裁将会妨碍国内高端芯片技术的研究。计算机行业相关支持政策落地情况不及预期；宏观经济情况不及预期。 正文目录 1.半导体行业4 1.1.行业下游需求动力不足4 1.2.订单缩减，代工厂业绩增速放缓4 1.3.存储器价格持续下跌，各大厂商削减资本支出计划5 1.4.苹果新机销售不及预期，手机市场仍处于低迷7 1.5.美国加大对中国先进芯片的制裁8 1.6.半导体行业风险提示9 2.计算机行业9 2.1.市场表现9 2.2.《网络安全法》修改在即，处罚力度大幅提升11 2.3.健全科技攻关新型举国体制，关注信创投资机会12 2.4.工信部举行新闻发布会，十年来我国新一代信息技术产业取得显著成就13 2.5.公司动态14 图目录 图1.全球半导体销售额4 图2.美洲、欧洲、中国半导体销售额4 图3.现货平均价:DRAM:DDR416G(2G*8)6 图4.现货平均价:DRAM:DDR48G(1G*8)6 图5.现货平均价:NANDFlash:64Gb8Gx8MLC6 图6.现货平均价:NANDFlash:32Gb4Gx8MLC6 图7.中国手机出货量7 图8.中国5G手机出货量7 图9.9月1日-9月30日申万一级行业指数涨跌幅10 图10.近5年计算机行业估值水平10 表目录 表1.2022年Q1全球前十大晶圆代工企业营收5 表2.9月1日-9月30日计算机行业个股涨跌幅榜11 1.半导体行业 1.1.行业下游需求动力不足 2022年8月份全球半导体产业销售额为474亿美元，同比增长1%，环比下降3.4%。 最近几个月，全球半导体销售增长陷入停滞，8月份环比下降幅度为2019 年2月以来最大。从地区来看，欧洲地区8月销售额环比增长1.5%、美洲地区下跌1.4%、亚太区/其他地区下跌2.8%、中国大陆地区下跌4.9%。 图1.全球半导体销售额图2.美洲、欧洲、中国半导体销售额 （亿美元） 600 500 400 300 200 100 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 0 （亿美元） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 美洲半导体销售额欧洲半导体销售额中国半导体销售额 资料来源：美国半导体产业协会，红塔证券资料来源：美国半导体产业协会，红塔证券 有关业绩下滑的原因，主要系全球经济衰退下的通信需求减弱，存储芯片价格下滑导致半导体产业不景气等因素所致。传统的电子产品需求萎缩，消费类芯片需求下降，并逐渐传导至上游芯片厂商。从半导体企业“砍单”的情况来看，未来的订单调整将会持续很长时间。 从宏观来看，全球芯片整体交付时间有所缩短，这一定程度上体现了企业去库存的压力：6月份27周，7月份26.9周，8月份26.8周，交货时间连续4个月缩短。而车规级芯片交付时间有所增加：由6月份31.3周变为7 月份32周，部分产品价格仍在上涨。车规级半导体需求依然在增加，但是来自汽车智能化需求的增长还不能填充来自消费电子产品需求的减少。 1.2.订单缩减，代工厂业绩增速放缓 据集邦咨询报告显示，今年第二季度前十大晶圆代工产值达到332亿美元，环比增幅已放缓至3.9%。 具体厂商方面，台积电受惠于HPC、IoT与车用备货需求强劲，第二季度营收为181.5亿美元，排名第一。另外，由于Nvidia、AMD、Bitmain等HPC客户新产品制程转进陆续放量，台积电5nm、4nm营收季增约11.1%， 是第二季营收表现最佳的制程节点；7nm、6nm虽受中低端智能手机市况前景不明朗，遭客户修正订单，该制程节点营收季增2.8%。 三星7nm、6nm产能陆续转换至5nm、4nm制程，良率持续改善，带动第二季营收达55.9亿美元，季增4.9%。同时，首个采用GAA架构的3GAE制程于今年第二季底正式量产，首波客户为挖矿公司PanSemi，不过由于3nm生产流程复杂，需要花费约两季才能产出，因此预期3nm最快2022年底才能对营收有贡献。 表1.2022年Q1全球前十大晶圆代工企业营收 排名 公司 营业收入(亿美元) 市场占有率 2021Q1 2022Q1 同比 2021Q1 2022Q1 1 台积电 175.29 181.45 3.5% 53.6% 53.4% 2 三星 53.28 55.88 4.9% 16.3% 16.5% 3 联电 22.64 24.48 8.1% 6.9% 7.2% 4 格芯 19.4 19.93 2.7% 5.9% 5.9% 5 中芯国际 18.42 19.03 3.3% 5.6% 5.6% 6 华虹集团 10.44 10.56 1.1% 3.2% 3.1% 7 力积电 6.65 6.56 -1.4% 2.0% 1.9% 8 世界先进 4.82 5.2 7.9% 1.5% 1.5% 9 合肥晶合集成 4.43 4.63 4.5% 1.4% 1.4% 10 高塔半导体 4.21 4.26 1.2% 1.3% 1.3% 合计 319.58 331.98 3.9% 97.7% 97.8% 资料来源：集邦咨询，红塔证券 1.3.存储器价格持续下跌，各大厂商削减资本支出计划 9月，DRAM价格仍在持续下降，三季度主要DRAM存储产品下跌幅度为20%-30%。消费电子需求低迷也使清库存、促流速称为近期行业的主旋律。由于需求持续停滞，供应链库存居高不下，四季度全球DRAM的价格预计仍将下滑，跌幅较三季度预计会更大。 存储芯片整体供过于求导致主要厂商库存高企。全球存储三巨头美光、三星电子、SK海力士在各自最新的业绩会上曾表示，预计下半年以智能手机、PC为代表的消费电子需求或将持续低迷。在最新的财报期，三家公司均实现营收同比增长，但存货的同比增幅显著高于营收增幅，库存水平维持高位。其中三星电子截至今年2季度存货为52.09万亿韩元，同比增长高达54.6%，而美光科技3季度存货同比增长24%。 随着库存大幅增长，存储芯片价格也出现滑落。集邦咨询的数据显示，第三季度用于个人电脑的DRAM产品价格同比下跌13%-20%，服务器、手机、显卡的DRAM产品价格跌幅也在10%-15%。 因为预估2022年-2023年的DRAM供需比将达107%及111%的严重供过于求状况，这使得2022年第三季-2023年第三季，DRAM价格将再下跌15%、15%、10%、10%，直到2023年的第三季才有望止跌。 图3.现货平均价:DRAM:DDR416G(2G*8)图4.现货平均价:DRAM:DDR48G(1G*8) （美元） 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 （美元） 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 资料来源：DRAMexchange，红塔证券资料来源：DRAMexchange，红塔证券 NANDFlash方面，由于NAND供应持续数月过剩，固态硬盘的价格也一直在下降。随着对数据中心和企业存储的需求开始减弱，NAND闪存价格在2022年第四季度预计下调15-20% 图5.现货平均价:NANDFlash:64Gb8Gx8MLC图6.现货平均价:NANDFlash:32Gb4Gx8MLC （美元） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 （美元） 2.2 2.2 2.1 2.1 2.1 2.1 2.1 2.0 2.0 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2.0 资料来源：DRAMexchange，红塔证券资料来源：DRAMexchange，红塔证券 由于存储器产品库存高企，除三星外，其他各大存储厂商也开始纷纷削减明年的资本支出计划，缩减产能扩产幅度。 据韩国媒体BusinessKorea报道，SK海力士明年资本支出将大幅缩减7-8成，对存储产