金融期权日报：可以逢低构建牛市价差策略为宜

专业研究·创造价值 2022年10月13日金融期权 金融期权 可以逢低构建牛市价差策略为宜 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年10月12日,50ETF涨0.62%,收于2.594；300ETF(上交所)涨1.64%, 收于3.848；300ETF(深交所)涨1.45%,收于3.843；沪深300指数涨1.52%,收于3784.31；中证1000指数涨2.91%,收于6192.65。 上证50ETF期权成交量PCR为90.74,上一交易日成交量PCR为91.59；持仓量PCR为57.07,上一交易日持仓量PCR为58.19。上交所3000ETF期权成交量PCR为103.50,上一交易日成交量PCR为100.60；持仓量PCR为78.95,上一交易日持仓量PCR为73.27。深交所300ETF期权成交量PCR为100.26,上一交易日成交量PCR为109.76；持仓量PCR为80.29,上一交易日持仓量PCR为75.27。中金所沪深300指数期权成交量PCR为77.01,上一交易日成交量PCR为86.03；持仓量PCR为57.58,上一交易日持仓量PCR为56.37。中金所中证1000指数期权成交量PCR为90.11,上一交易日成交量PCR为103.74；持仓量PCR为61.90,上一交易日持仓量PCR为58.69。 上证50ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.11%,标的30交易日历史波动率为15.78%。上交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为18.53%,标的30交易日历史波动率为15.41%。深交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.56%,标的30交易日历史波动率为15.54%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.65%,标的30交易日 历史波动率为15.53%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波 动率为26.56%,标的30交易日历史波动率为25.91%。 昨日股指呈现深V型走势，属于超跌反弹的技术性修复。因为政策面托底需求的稳经济政策持续推进，9月制造业PMI、社融、新增信贷等数据超预期修复，且股指的估值水平也处于历史偏低分位数水平，因此股指下方具有较强支撑。另一方面，目前国内外风险因素仍影响着市场情绪。海外方面，美联储激进加息预期强化，人民币汇率贬值压力制约国内货币宽松空间，同时海外经济衰退风险拖累中国出口，另外中美关系恶化、俄乌战争升级等重大事件亦制约着市场信心。国内方面，多地疫情反复，房地产周期仍未见拐点，社会面需求不足限制国内经济复苏步伐。总的来说，国内经济需求不足与海外紧缩货币政策压制股市风险偏好，而稳经济政策与低估值水平也对股指形成底部支撑，预计短期内股指呈现震荡筑底的走势。操作上可以逢低构建牛市价差策略为宜。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202210 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2018 7.34 7253 2124 30.07 2.40 0.0016 -42.86 53323 20836 22.38 0.1530 8.97 28076 6660 25.22 2.45 0.0040 -37.50 100926 52654 21.32 0.1081 9.52 105739 17901 22.65 2.50 0.0089 -31.01 191205 58975 19.94 0.0680 13.14 282823 61201 20.53 2.55 0.0187 -26.09 326361 69400 18.49 0.0388 18.65 338007 118549 20.18 2.60 0.0388 -20.98 260531 66719 18.04 0.0200 22.70 228834 121586 20.34 2.65 0.0682 -16.11 141465 69317 16.83 0.0102 25.93 137075 180990 21.30 2.70 0.1096 -10.16 68067 68333 17.22 0.0052 30.00 68382 133974 22.46 2.75 0.1550 -9.88 30549 52185 17.56 0.0029 31.82 43955 124160 24.07 2.80 0.2018 -9.10 13188 27301 21.91 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202210 510050.OF 1289464 1191852 74.86% 92.43 90.56 977570 520454 61.39% 53.24 54.88 202211 510050.OF 200970 142970 10.38% 71.14 84.58 145100 82701 9.34% 57.00 53.97 202212 510050.OF 223243 226165 13.56% 101.31 102.84 346029 217150 23.08% 62.75 63.45 202303 510050.OF 24141 15977 1.21% 66.18 69.97 84762 66226 6.19% 78.13 82.34 合计 1737818 1576964 100.00% 90.74 91.59 1553461 886531 100.00% 57.07 58.19 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202210 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.9131 1.0355 0.0804 -0.3513 0.0831 2.40 -0.0352 0.6821 0.0394 -0.1134 -0.0036 0.8838 1.5265 0.0993 -0.3623 0.0821 2.45 -0.0801 1.3743 0.0756 -0.2066 -0.0081 0.8075 2.3772 0.1390 -0.4436 0.0762 2.50 -0.1632 2.4338 0.1252 -0.3182 -0.0166 0.6778 3.4392 0.1822 -0.5157 0.0648 2.55 -0.3056 3.7324 0.1781 -0.4158 -0.0311 0.4910 3.8904 0.2026 -0.5536 0.0474 2.60 -0.5118 4.3509 0.2026 -0.4536 -0.0524 0.3084 3.4074 0.1788 -0.4871 0.0299 2.65 -0.7298 3.8696 0.1680 -0.3358 -0.0752 0.1778 2.4061 0.1323 -0.3747 0.0173 2.70 -0.8753 2.3492 0.1044 -0.1945 -0.0913 0.0984 1.5195 0.0881 -0.2622 0.0096 2.75 -0.9517 1.1236 0.0509 -0.0727 -0.1007 0.0566 0.9307 0.0578 -0.1838 0.0055 2.80 -0.9595 0.7827 0.0443 -0.0814 -0.1034 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202210 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%