期货市场交易指引

期货市场交易指引 长江期货研究咨询部 投资咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号 2022年10月12日 宏观金融 ◆股指：观望 黑色建材 ◆螺纹钢：区间操作，2301合约关注3600-4000 ◆铁矿石：短期震荡运行，2301合约重点关注650-750 ◆玻璃：灵活看空 ◆硅铁：震荡运行 ◆双焦：震荡偏强 有色金属 ◆铜： 区间操作 ◆铝：区间操作，参考运行区间17700-19000 ◆镍：震荡运行 ◆锡： 区间震荡，参考运行区间160000-190000 ◆黄金： 逢高沽空，关注下方支撑位385，上方压力位396 ◆白银： 区间操作，关注下方支撑位4400，上方压力位4700 能源化工 ◆原油：高位震荡，灵活操作。 v2301跌破5950-6000区间后如果不能迅速反弹，则开始考虑做空。 ◆PVC： ◆纯碱：01合约有多配价值。 ◆橡胶：利用回调加仓ru2301多单。但要警惕资本主导下的急跌。 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜 ◆纸浆：观望为宜 ◆PTA：逢高空 农业畜牧 ◆豆粕：豆粕01震荡调整，关注关注12日晚发布的USDA报告 预计盘面受现货价格坚挺支撑，回调空间有限，关注回调后做 余雪飞|Z0015952电话：027-65261394 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指 2,979.79 0.19% 深圳成指 10,577.81 0.53% 沪深300 3,727.69 0.18% 上证50 2,539.95 -0.20% 中证500 5,684.51 0.87% 日经指数 26,401.25 -2.64% 道琼指数 29,239.19 0.12% 标普500 3,588.84 -0.65% 纳斯达克 10,426.19 -1.10% 美元指数 113.2894 0.12% 人民币 7.1788 0.49% 纽约黄金 1,673.20 -0.15% WTI原油 89.35 -1.95% LME铜 7,596.50 0.16% LME铝 2,251.50 -0.16% LME锌 2,934.50 -1.20% LME铅 2,024.50 2.71% LME镍 22,045.00 -1.50% 数据来源同花顺，长江期货 南华商品指数 ◆玉米： 多机会。 ◆鸡蛋：逢低买入5月合约。 ◆苹果：震荡偏弱 数据来源：同花顺，长江期货 1 ◆生猪： 2301偏强震荡；2303、2305暂时观望，养殖企业等待反弹高位再套保 宏观金融 ◆股指中性 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 央行喊汇率。社融超预期（企业融资大于家庭融资，主要是被动融资，不算很实诚的利好，不过比最近频繁的利空要好一点）。地缘方面俄罗斯飞了几颗导弹算反击了，也说了不挑起核战。继续反弹。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周二，唐山迁安普方坯价格下跌50至3670元/吨，杭州螺纹4040（-60）元/吨。基本面来看，根据钢联统计口径，螺纹钢产量小幅下降，表需回落至259（-103）万吨，库存增加42万吨至695万吨，库存增幅较小，供需压力不大。近期利多政策不断，部分城市放宽首套房贷利率下限、下调首套个人住房公积金贷款利率、居民换购住房个人所得税退税等，唐山、邯郸等地部分高炉限产。利空在于：1）美国9月非农就业人 数增加26.3万，超出市场预期的25.5万，大幅加息预期升温；2）国内疫情多点爆发，管控措施加严。昨日社融总量数据偏好，但居民中长期贷款不佳，预计钢材短期震荡运行，2301合约运行区间3600-4000，多1月空5月套利继续持有。 ◆铁矿石震荡运行 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 周二，青岛港PB粉749跌16，超特粉667跌13。基本面来看：需求端，铁水产量小幅回落，247家钢厂日均铁水产量239.94万吨，环比下降0.28万吨；供应端，最近一期全球发运量环比减少371.8万吨，回落至偏低水平；库存端，45个港口进口矿库存环比减少113.79万吨，压港船舶增加10条，全国钢厂进口矿库存环比减少859.46万吨。综合而言：1）利多因素，高炉铁水产量处于高位，节日期间钢厂进口铁矿石库存以自然消耗为主，暂无补库，由于厂内铁矿库存偏低，节后存在一定补库需求；2）利空因素，四季度国家可能会压减粗钢产量，且空气质量转差，部分地区钢厂零星限产，密切关注国家政策。黑色方向仍在成材，预计短期铁矿价格震荡运行，2301合约重点关注【650-750】。 ◆玻璃灵活看空 投资建议：灵活看空行情分析及热点评论： 10月玻璃产量或保持下行趋势，计划外冷修依然存在，但是数量要少于9月，供给端对价格影响将会减小。需求端，近期地产政策频出，边际改善了地产施工情况和房企资金情况，但是对玻璃需求的带动并不是特别大。终端资金改善一般，加工厂储备订单有限，10月份加工厂订单可能有一定增长，但总体支撑有限。目前加工厂大部分仍持有10-15天库存，分区域及加工厂差距较大，整体持续备货动力相对受限。 总的来说，目前基本面略有修复，但是在高库存、弱需求局面下，短期期价或有回落，后期玻璃期价上涨通道能否彻底打开取决于库存能否持续去化。需留意房屋销售情况、 二十大（10月16日召开）政策导向以及10月13日公布的美国通胀数据。 ◆硅铁震荡运行 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 供给端，利润上涨带动产量增加，但最近焦煤价格上涨较多，后期产量需关注具体利润情况。需求端，五大品种产量有所上行，但是增速变慢，后期粗钢产量大幅上涨或下降可能性不大，或维持在现有水平震荡。目前硅铁矛盾较小，后期硅铁期价或跟随黑色板块运行。 ◆双焦震荡偏强 投资建议：谨慎乐观行情分析及热点评论： 焦炭:焦炭市场整体暂稳运行，供应方面，焦企开工率呈高稳趋势，虽然部分地区受疫情影响，运力小幅受阻，但焦企出货积极，叠加第一轮焦炭提涨100元/吨落地，整体看产地焦炭仍延续降库态势。同时当前原料煤供应偏紧且成本价坚挺，部分焦企虽利润小幅修复，但对高价煤接受度仍旧有限，焦企继续提产可能性较小。下游钢厂利润修复，十一期间房地产刺激政策加码，短期内刚需补库需求仍存。综合来看，短期焦炭稳中偏强运行，后期仍需关注钢厂利润以及节后成材需求的表现。 焦煤:山西各地疫情频发，且防疫力度较大，部分地区运力受影响严重，蒙煤4日开始恢复通关，目前通关数已恢复至节前高位，整体而言焦煤供应小幅减少。焦企利润微薄，对高价煤接受度较低，多按需补库为主。但近期下游需求回升，焦企开工率维持 高稳趋势，短期内对焦煤需求形成支撑。若二十大会议后部分煤矿仍有限产预期，焦煤供应或将进一步收紧，短期煤价仍有支撑，炼焦煤主流市场偏稳为主。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 受秘鲁铜矿产出下滑，LME讨论俄罗斯金属交割禁令及南非罢工影响，铜价反弹走高。供应端看，南美地区铜矿产量受到干扰，但刚果金、印尼、中国铜矿产量增速较快，全球铜矿产量稳步提升。国内铜精矿产量与进口量均显著增长。国产废铜大幅下降，进口废铜明显增加。消费端，发电设备与汽车板块表现较好，家电有所改善，房地产板块依然拖累。国庆期间，铜板带价格小幅上涨；铜棒节后成品订单的预期要比9月份好，但同比依然下滑；铜管市场交投清淡，市场需求暂无好转预期。整体而言，国外衰退预期升温，国庆节后库存回升，下游企业拿货意愿不强，但国内稳经济政策下，铜库存偏低，现货继续保持升水，铜价短期或继续偏强。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17700-19000。行情分析及热点评论： 宏观层面，美国就业数据强劲，提高了美联储大幅加息的预期。我国央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15%，对房地产需求构成利好。并且9月社融数据公布，新增人民币贷款创新高，M2-M1剪刀差有所缩窄。供应端，铝土矿需求强劲，紧张格局 难改，矿价维持高位运行。氧化铝投产加速，基本确定下行趋势。四川省电解铝运行产能合计28.1万吨，占建成产能的26%左右，企业复产积极性较高。云南省电解铝运行产能较限电前减产100万吨至432万吨，进入枯水期之后，电解铝企业也可能因此扩大减产比例至20%以上。国内铝库存历史低位去化，对铝价构成较强支撑。需求端，铝型材方面，建筑型材企业仍显低迷，工业型材中仅新能源汽车、工程设备相关订单表现较好。铝板带箔方面，欧洲能源危机或将导致海外市场对国内铝板带产品需求增加。铝线缆方面，省网及光伏需求尚可。参考运行区间主力11合约17700-19000。 ◆镍中性 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 宏观因素对镍价扰动较大，同时LME可能禁止俄罗斯金属进入交割也加剧镍价波动。供应端，菲律宾将进入雨季，且海运费上涨明显，镍矿资源相对紧俏，工厂谨慎采买。四季度是新能源汽车销售旺季，硫酸镍供需双增，现货偏紧。需求端，不锈钢生产恢复，10月排产预计环比增长11.9%，新能源电池表现强势。镍整体库存仍低位运行，镍价或震荡运行。 ◆锡中性 投资建议：区间震荡，参考运行区间160000-190000行情分析及热点评论： 11日沪锡11合约上涨1.24%至176670元/吨。从供应方面来看，2022年8月国内精锡 总产量为14347吨，环比增长129%，海外锡矿企业利润处于高位驱动1-8月我国 锡精矿进口量达到4.6万金属吨，同比增加63.4%，其中8月矿锡进口量环比下滑41.2%，同比下滑1.4%。海外印尼9月精炼锡出口量同比增加16%至7004吨。对于需求方面，欧美9月制造业PMI指数不及预期，受疫情和宏观紧缩政策的影响下游整体消费较去年同期偏弱，半导体消费不及预期，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡消费拉动有限。LME和上期所锡库存整体仍偏低，合计库存单日增加690吨至6772吨。国内冶炼企业已恢复正常生产，8月国内精锡产量实现预期内的大幅回升，国内供应修复叠加海外供应弹性令锡价上方承压，预计近期锡价仍将维持震荡调整状态。操作上建议持区间操作思路，参考运行区间沪锡11合约 160000-190000元/吨。 ◆白银中性 投资建议：区间操作，运行区间参考4400-4700行情分析及热点评论： 美国公布9月非农就业数据，新增非农就业人口为26.3万人，好于预期25万人，前值为31.5万人，失业率降至3.5%，前值为3.7%，非农就业数据超预期强劲令市场对美联储持续激进加息的预期再度升温，欧美经济数据延续美强欧弱局面，美元指数反弹。美联储官员发言强调鹰派立场及抑制通胀的紧迫性，9月议息会议的经济预测部分较6月会议上调了明年的失业率预期，下调今年的GDP增长预期。9月非农就业数据强劲支持美联储通过继续加息的方式来压制通胀，货币政策延续紧缩局面令贵金属价格上方承压。近期下游光伏需求拉动白银库存加速去库对白银价格形成一定支撑，预计近期白银价格走势会延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考运行区间沪银主力4400-4700。 ◆黄金中性 投资建议：逢高沽空，关注下方支撑位385，上方压力位396行情分析及热点评论： 美国公布9月非农就业数据，新增非农就业人口为26.3万人，好于预期25万人，前值为31.5万人，失业率降至3.5%，前值为3.7%，非农就业数据超预期强劲令市场对美联储持续激进加息的预期再度升温，欧美经济数据延续美强欧弱局面，美元指数反弹。美联储官员发言强调鹰派立场及抑制通胀的紧迫性，9月议息会议的经济预测部分较6月会议上调了明年的失业率预期，下调今年的GDP增长预期。9月非农就业数据强劲支持美联储通过继续加息的方式来压制通胀，货币政策延续紧缩局面令黄金价格上方承压。欧洲地缘政治紧张局势下避险需求升温对黄金价格形成一定支撑，预计近期黄金价格走势会维持偏弱震荡。操作上建议持逢高沽空思路，参考美黄金运行区间 1660-1710，沪金主力运行区间385-396。 能源化工 ◆原