公司基本情况(人民币) 业绩简评 事件:公司发布22年Q3业绩预告:22Q1-Q3,公司归母净利润17.5-18.5亿元,扣非净利润17亿元-18亿元。3Q22,公司归母净利润5.1-5.6亿元,中值利润环比+4%,扣非净利润4.8-5.3亿元,中值利润环比+1%。 经营分析 铁锂:1)单吨净利:公司Q3排产预计5.55万吨,权益出货约4.5万吨,单吨净利1.2万元/吨。我们预计股权激励计提1.1亿元,加回约吨净利1.43万元/吨,环比Q2下降约1500元,主要由于库存收益减少导致。公司吨盈利显著高于可比公司,主要系凭借液相法成本较低及产品力较强。2)产能:我们预计公司22年磷酸铁锂正极名义产能34万吨,预计22年全年权益有效产能18.4万吨。 新型磷酸盐系正极:公司曲靖德方年产11万吨新型磷酸盐系正极已于9月投产,预计明年Q1逐步放量,23年有望大幅增厚公司利润。另外公司22年1月公告规划子公司云南德方33万吨新型磷酸盐系正极材料项目正在稳步推进。补锂剂:公司不断加码补锂剂产业链,有望凭借其技术与卡位优势获得超额收益。我们认为正极补锂剂将受益硅碳负极及储能电池放量,我们预计在补锂剂添加比例2%-3%左右,公司2万吨补锂剂项目有望在22Q4投产5000吨。 盈利预测与投资建议 我们上调公司22-24年归母净利润至23.5(+18.6%)、26.4(+5.6%)、31.5(+2.5%)亿元,对EPS为13.54、15.22、18.14元,当前股价对应2022年20.4倍PE,维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争格局恶化风险,公司产能建设不及预期风险。