晨会焦点

晨会焦点20221011 2022-10-11 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇： 股指：股市四大宽基指数集体收跌，跌幅1%以上。农林牧渔板块涨幅最大，电子、食品饮料及消费者服务板块跌幅最大。IF2210收盘于3728.2，跌2.11%；IH2210收盘于2545.4，跌2.48%；IC2210收盘于5639.8，跌1.23%，IM22210收盘于5976，跌2.08%。IF2210基差为-7.26，降3.75，IH2210基差为-0.35， 降0.47，IC2210基差为-4.09，降4.35，IM2210基差为8.5，降13.36，四大股指基差变化一 致。IC/IH为2.218（+0.028）。沪深两市成交额6286亿元（+670）。北向资金今日净流入14亿元（+27）。截至9.30日，两融余额为15382亿元（-195）。DR007为1.4066（- 0.66BP），FR007为1.5401（+14.01BP）。十年期国债收益率为2.744%（-0.2BP），十年期美债收益率3.89%（+6BP），中美利差倒挂为-1.146%。节后首个交易日沪指失守3000点，再次说明市场交投情绪 差，部分是受节前公布的美联储非农就业数据以及9月国内PMI数据影响，部分是地缘政治风险因素近期有所增强。美联储官员讲话表明通胀预期只能缓慢缓解，意味美联储政策将在一定期限内保持紧缩。世贸组织预计全球贸易2022年下半年失去动力，进一步说明我国外需继续走弱的趋势。虽然各地房地产政策继续放松，但由于居民杠杆率已经较高，再考虑到疫情干扰对居民收入预期的影响，内需改善十分有限。操作上可做空股指，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：1.全国多地首套个人住房公积金贷款利率已下调。2.央行10月10日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。3.世贸组织预计全球贸易2022年下半年失去动力。 国债：昨日央行公开市场净回笼910亿元，银行间资金面宽松。市场避险情绪升温，期债明显走强。9月PMI显示经济整体下行压力仍大，加上疫情持续扰动，基本面对期债有强支撑。中长期看，期债有可能延续偏强走势。建议长线多单轻仓持有。重点关注可能发布的金融数据。 贵金属：地缘政治方面，俄乌冲突愈演愈烈，继周末克里米亚大桥爆炸事故后，基辅市中心发生多次爆炸，普京称俄军已使用高精度武器对乌基础设施实施了打击，短期冲突难有缓解，不过金价的避险属性难敌宏观压力。欧央行鹰派管委称在接下来两次会议将有“大幅加息”，且上周美国非农就业数据好于预期，因此在一定程度上提升了市场对于美联储加息的鹰派预期，短期美元指数或延续偏强运行，对于金价的压制作用将持续存在，预计黄金价格将延续弱势运行。 有色篇 铜：10月10日SMM1#电解铜均价63070元（395），A00铝均价18600元（260）；LME铜库 存143775(+0%)吨,铝库存327675(+0.02%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘上涨。节后首个交易日，虽终端企业经过一周的原料库存消耗，但昨日入市采购情绪较为低迷，主因月差扩大至1000元/吨以上，叠加升水坚守高位，成交积极性受挫。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC84.9美元/吨，短期美元影响或减弱，操作上建议谨慎做多。 锌：10月10日SMM0#锌锭均价25200元（410），1#铅均价15100（150）；LME锌库存53300(-0.33%)吨,铅库存31275(-1.88%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘上涨。临近交割，国庆期间到货有限，上海现货较紧，升水较为坚挺，早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价升水0-40元附近，其中均价上浮20-30元/吨成交较好。贸易商反馈货较少，出货意愿也较弱，市场无豫光报价，市场出货减少，加上昨日锌价走强，下游补库意愿较弱，市场整体供需双弱。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。短期美元影响或减弱，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘期价大跌。基本面上没有太大变化，沪镍继续维持库存不足，供需双弱的局面，不锈钢因地产刺激政策表现稍强。外部环境的负面影响主导了近期资产价格的不断走低，美元加息预期依旧明确，预计下一次加息75bp。欧洲能源危机带来的恐慌情绪开始弥漫，随着冬季越来越近，巨大的危机已经开始发酵。被成为欧洲雷曼危机的瑞信破产传闻和英国一系列拉跨政策正在加剧金融范畴的风险。总的来说，市场避险情绪高涨，资产价格承压。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4195/吨(-5)；4.75mmQ235热卷全国均价4073吨（-8），唐山普方 坯3710/吨（+30）。供应端：螺纹产量预计平稳运行；热卷产量预计稳步回升。整体钢材社会及钢厂库存在两周内消费反弹下有望再度去库；铁矿石供需转向平衡、废钢价格上升且货源严重紧张，钢厂生产积极 性尚存，铁矿石价格节后有上涨动力；焦炭利润回落至成本线以下，且北方产区疫情影响严重，节后货源的紧张可能导致价格上涨。需求端：专项债10月迎来发行小高峰，基建项目资金落位良好，潜力10月释放可期待；十一假期仅二手房成交有所回升，整体好转至少延后到四季度末，施工及开工前景短期一般；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材预计维持当前水平。整体稳中偏好，各方政策支持下10月抓紧窗口期生产销售比较确定。 我们认为：国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，因此十一后可能需求水平会有提升，商家预计双十一消费刺激比较可观。因此，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产意愿仍然较强，炉料的消费增长、供给受疫情影响较大，节后成材上涨的一大动力可能来自于成本抬升。风险点在于，疫情的多点反复爆发可能影响下游消费；同时多数资金转向避险，期货市场可能持仓量有所萎缩，因此期货市场在前高位置缺乏制造突破的动力。策略来说，短期偏强但前高压力大，螺焦比、螺矿比可择机。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价760元/湿吨（折盘面813元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）810元/吨（-3）。1-5价差扩大趋势待确认。进口方面：本周澳巴发运回落有限，仍处于同期偏高水平，到港量预计回落，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产销售恢复较快，预计港口库存延续回 落。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，高成交量下基差近期有回落趋势，价格移动的方向以现货带动期货上涨为主。整体来看，铁矿石供需转向紧平衡且后续补库需求有上升趋势。 我们认为：近期人民币汇率偏弱使外矿价格有较好支撑，目前较优惠的价格让钢厂节后有大规模补库可能，并使铁矿石现货节后可能进一步涨价。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但强于钢材。策略上来说，短期下游刺激更利多近月，铁矿1-5价差扩大机会可择机。 动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，动力煤市场整体暂稳运行。内蒙区域多数煤矿维持正常生产，受当地疫情防控影响，长途车辆周转耗时延长，周转率下降，下游观望情绪增加，部分煤矿库存开始累积；陕西区域煤炭供应维持正常水平，销售情况受疫情影响活跃度有所下降，部分煤矿价格有做下行调整；港口方面，由于大秦线秋季检修及主产地疫情防控影响，铁路运力周转下滑，港口库存稍有下降；下游方面，目前气温不断下降，终端电厂日耗整体偏低运行，煤炭库存处于中位，后续补库需求增强。非电终端化工企业多数认为近期煤炭价格坚挺，且市场煤供应紧张，补库需求仍在；部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强，下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；进口方面，市场平稳运行。印尼煤炭因生产受限叠加欧洲、韩国受天然气价格大幅上涨，对印尼煤采购需求增加，推动印尼煤炭价格上涨；随着印尼煤价持续上涨，较国内煤价优势收窄，叠加国际海运费上涨及人民币汇率走低，继续推高进口成本，下游买家采购情绪普遍回落，成交放缓。现印尼Q3800FOB报价99美金/吨。 我们判断：多数矿区销售火爆，且疫情使发运较为困难，大秦线检修和拉运堵车让供应偏紧；冬季保供暖部分地区已经开始运行，工业用煤补库需求仍存，国际煤价大涨利于出口不利进口，需求偏强；成交来看，市场客户采购意愿较强，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。预计本周高位偏强。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格涨6美元至315美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持283美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤涨20元至2020元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2300元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨20元至1720元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。今日孝义至日照汽运价格涨3元至246元，海运煤炭运价指数OCFI报收960.77点，环比上涨3.55%。受能源价格上涨影响，产地煤价持续走强。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至2750元/吨，外贸价格维持390美元/吨。部分地区开始第二轮提涨，钢厂暂无回应。 10月10日，黑色系期货整体上扬，原材料领涨。日盘焦煤收于2218.5，焦炭收于2900。然而资本市场整体偏弱，后续预防反转。 能源篇 原油：继9月4日OPEC+会议同意在10月将石油产量目标削减10万桶/日的“象征性减产”后，地时 间10月5日，OPEC+部长级会议决定，自11月起，OPEC+将原油产量削减至200万桶/日，并将限产协议延长一年至2023年年底。这是OPEC+自2020年以来最大规模的减产计划，减产量相当于全球石油需求总量的2%。而美国作为当前原油市场上最大的空头，释放石油战略储备的速度也不过一天100万桶，且当前战储也已达到了4亿桶的历史新低，导致接下来补库需求增大，因此反制欧佩克能力有限。 短期来看，OPEC+减产必然是对油价的利多，虽然定量来看影响有限；更多是从预期上形成的利多。同时，我们也需要观察到美国库存已经降低到20年前的水平了，而欧洲库存也在下滑。拜登为了大选，依旧会打压油价；油价的下跌有利于控制通胀和减少俄罗斯的财政收入。在减产的大背景下，美国预计将继续释放战略储备，一部分净释放，一部分是交换释放，但空间不大。委内瑞拉和伊朗的原油能不能实现释放到市 场，其实也是博弈中的一步，但当前来看可能性非常小。 综合来看，在OPEC减产与欧洲能源危机双重利多因素影响下，油价预计未来将持续反。偏好短线操作的投资者可关注多头套现盘带来的短期做空机会。 燃料油：10月07日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为386.53美元/吨，较上一工作日环比上升2.74美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月07日价格上升1.49美元/桶，录得386.7美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水0.45，环比上升0.24美元/吨。10月07日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为742美 元/吨，较上一工作日环比上升4美元/吨。BDI指数走弱，10月07日数据为1961。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，燃油价格将偏强运行。 LPG：10月10日，华南液化气市场价格多有推