基础化工行业快报：科思创TDI装置故障叠加万华检修，短期供需失衡加剧

事件：据天天化工，上海科思创因装臵故障临时停车，TDI紧急封盘；10月10日TDI市场中间价报21500元/吨，较节前上涨1100元/吨。 据万华化学，按照年度检修计划，公司烟台工业园MDI装臵（110万吨/年）、TDI装臵（30万吨/年）将于2022年10月11日开始停产检修，预计检修45天左右。 短期看TDI全球供需失衡加剧，价格弹性可期。据天天化工，目前TDI全球名义产能347万吨，除了欧洲科思创和巴斯夫60万吨装臵停摆，甘肃银光、烟台巨力、连石化工合计25万吨产能长期未复工，而本次故障停车的上海科思创TDI装臵年产能31万吨，国内最大，叠加万华烟台和福建40万吨产能例行检修，因此当前全球近45%产能不可用；据ICIS，由于欧洲能源和原材料成本飙升，当地TDI工厂低开工导致一些美国货以及亚洲进口货被转移到欧洲，8月以来国内TDI大厂一直处于满负荷运行，库存紧张下，10月国内TDI市场价较8月初已上涨近6000元/吨，考虑到国内其他大厂四季度有检修计划，短期区域供需失衡或加剧，价格弹性可期。 长期看欧洲能源困境有望催化异氰酸酯行业产能结构调整。据天天化工，欧洲TDI产能85万吨，其中60万吨在德国境内，能源危机下，与MDI相比，TDI工厂的经济效益对能源成本的变化更加敏感，考虑到天然气还是关键原材料，叠加高油价支撑甲苯价格，据亨斯曼财报，8月初欧洲MDI单吨生产成本与北美、亚洲差异已近1000美元，TDI与MDI生产单元可比，因此近期欧洲TDI工厂开工持续受压制。另一方面，据Prognos，此前德国近一半天然气来自俄罗斯，因此北溪事件或将导致德国丧失俄欧天然气枢纽地利，长期能源成本压力陡增，且近期欧洲地缘事件频发，为其能源困境再添不确定性，在当前需求侧亦持续走弱背景下，未来行业产能或面临区域性结构调整，相比之下国内TDI产能成本优势将长期凸显。 投资建议：若欧洲地缘政治局势持续恶化，短期或放大TDI价格弹性，长期看国内产能有望在周期长跑中胜出，建议关注：沧州大化、万华化学。 风险提示：能源及原材料价格大幅波动，国际地缘政治发展超预期等