基础化工行业点评报告：赢创、科思创IPDI产能突遭不可抗力，短期供给扰动有望推动价格上涨

核心事件：赢创和科思创因不可抗力宣布IPDI产能受限，导致国内IPDI市场价格短期内上涨。

市场影响：

• 3月26日，国内IPDI二级市场主流国产报盘由34000-38000元/吨上升至35000-39000元/吨，均价上涨约1000元/吨。
• 业者采买情绪良好，但交货无法保证。

IPDI性能与应用：

• IPDI适用于水性聚氨酯等领域，性能优异。
• 主要应用领域：皮革（近70%市场份额）、涂料（汽车漆、木器漆）、胶粘剂及油墨。
• 下游需求增长空间：水性合成革、汽车后市场修补漆、木器涂料、水性油墨。

行业供需格局：

• 全球产能：约14万吨，主要企业包括赢创、科思创、巴斯夫、康睿、万华化学。
• 万华化学：产能3万吨/年，占据中国市场近七成份额，拟扩能至5万吨/年。
• 新和成：规划建设IPDI及上游IPDA产能。
• 赢创IPDI产能受限或短期影响供给，中国IPDI企业市占率有望提升。

研究结论：

• 中国IPDI生产企业将受益于价格上涨行情。
• 推荐标的：万华化学、新和成。
• 风险提示：产品价格大幅波动、需求不及预期、行业竞争加剧。