每日晨讯

每日大市点评政策更新 央行：推动金融市场向全面制度型开放转型进一步简化境外投资者进入中国市场投资流程 深圳金融局：到2025年银行、证券、保险、基金、信托等财富管理总规模达30万亿元以上 行业动态 【生物医药】药明生物（2269.HK）子公司将被移出美国“未经核实清单”内部人士：以官方发布为准 【TMT】小米集团-W(1810.HK)10月7日斥资2463.82万港元回购270万股 【房地产】当代置业(1107.HK)：重组生效日期预期为10月14日或之前 IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压2022-10-07 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 海尔智家(6690.HK)更新报告：稳健致远2022-09-05 海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-10-07 每日大市点评 港股大盘上周于A股国庆假期间显着造好，恒生指数全周上升3.0%，收报17,740点。恒生科指全周上升2.6%，收报3,539点。大市日均成交金额减少至720.7亿港元，按周下降26.0%，其中周五的成交金额仅570亿港元。港股于上周的升势属于典型“急涨、升势短、拉权重”的迫空行情，若缺乏没有利好消息或基本面改善的跟进，大盘一般很快会恢复原有的运行轨迹。A股及港股通将于本周复市，为港股带来增量资金，但二十大会议前夕可能是个政策的空窗期，预计港股会受到海外因素扰动更多。美国最新非农就业数据再度优于市场预期，再度强化美联储加息的意图，高利率及潜在盈利下修的压力将对美股带来约束。 多位联储官员连接发声为近期市场对明年有机会降息的预期降温，如芝加哥联储银行行长埃文斯表示，需要进一步加息，储局正朝着4.5%-4.75%利率的方向前进；联储局新理事库克，表示储局需进一步加息以压抑通胀，指出恢复价格稳定需要持续加息，然后在一段时间内实行紧缩性利率政策；旧金山联储主席戴利表示要美联储放缓激进加息步伐的门槛很高，美联储很可能会继续延续每次加息75个基点的节奏。周五美国再次公布好消息，9月非农就业职位增加26.3万份，优于预期的25万，其中私营企业非农新增28.8万。从另一个角度看，9月非农相比上个月的31.5万继续回落，也表明就业市场整体继续降温的方向。劳动力参与率从8月的62.4%小幅回落至62.3%，主要是女性的劳动力人口减少，失业率从3.7%再度回落至3.5%，平均时薪同比上升5.0%，增速仍高。当前美国经济的好消息对市场就是坏消息。总体上，美国的劳动力市场仍然较为紧张，工资通胀螺旋压力较大，给予美联储强硬加息的底气。目前CME利率期货显示，债券市场对明年利率终值的预期又再回到4.5%-4.75%的区间，亦即是9月FOMC点阵图的预测利率目标，而3月加息至4.75%-5%区间的机率亦上升至30.6%。 历史上加息周期终端实际利率与通胀有明显关系。具体而言，一般情况下，随着政策利率的上升，以及受之影响的总需求放缓导致的通胀下降，在进入加息周期尾声时，以联邦基金利率与CPI、核心PCE等通胀差值衡量的实际联邦基金利率都为正。尽管CPI有望在今年四季度因高基数而回落，但我们预期CPI于明年亦有大部分时间维持在4%以上，而近期OPEC+又宣布每日减产200万桶原油，叠加俄乌冲突常态化，使通胀回落的路径变得更为复杂。除非美国经济出现急速衰退或美股受到海外金融风险外溢而出现系统性风险，否则我们认为明年降息的机会很微，而较高的利率将维持一段较长时间。 政策更新 央行：推动金融市场向全面制度型开放转型进一步简化境外投资者进入中国市场投资流程 央行宏观审慎管理局今日发布《坚持改革开放和互利共赢人民币国际化稳步推进》文章称，货币国际化是一个长期过程，是国家综合实力和金融市场发展的结果。人民币逐步走向国际化是我国国力增强和改革开放的历史必然，人民币国际地位提升，也反映出国际社会对中国经济发展的信心。人民银行将继续稳步提升人民币国际化水平，服务构建“双循环”新发展格局和经济高质量发展。 一是继续做好制度设计、政策支持和市场培育，加强本外币协同，便利市场主体在对外贸易投资中更多使用人民币。围绕自由贸易试验区（自由贸易港）、粤港澳大湾区及上海国际金融中心建设，推动人民币跨境投融资业务创新。 二是推动金融市场向全面制度型开放转型，提高人民币金融资产的流动性。进一步简化境外投资者进入中国市场投资流程，丰富可投资的资产种类，便利央行类机构配置和持有人民币资产。 三是继续稳步推进央行间双边本币互换和本币结算合作，发挥好货币互换对支持离岸人民币市场发展和促进贸易投资便利化的作用，探索与其他东盟国家和周边国家开展本币结算（LCS）合作。推进人民币对相关国家货币直接交易，支持境外国家和地区发展当地人民币外汇市场。 四是继续完善离岸人民币流动性供给机制，丰富香港等离岸人民币市场产品体系，促进人民币在岸、离岸市场形成良性循环。优化人民币清算行布局，加强对清算行的政策支持，发挥好清算行培育离岸人民币市场的积极作用。 深圳金融局：到2025年银行、证券、保险、基金、信托等财富管理总规模达30万亿元以上 深圳金融监督管理局近日就《关于加快建设国际财富管理中心的意见(征求意见稿)》举行听证会，就各界对该意见稿的建议进行总结。根据意见稿提出的发展目标，到2025年，银行、证券、保险、基金、信托等财富管理总规模达30万亿元以上，吸引培育具有较强影响力的财富管理机构不少于100家，注册的QFLP、QDIE、WFOEPFM试点机构不少于300家。对于哪几类机构是重点发展方向等问题，是本次听证会的重点，同时还包括加快家族信托产品商事登记改革、引导加大可持续投资力度、防范扩大规模后的风险等内容。 行业动态 【生物医药】药明生物（2269.HK）子公司将被移出美国“未经核实清单”内部人士：以官方发布为准 美国“联邦公布”网站10月7日披露，美国商务部工业与安全局(BIS)修订了更新的“未经核实名单(UnverifiedList，简称 UVL)”，并计划于10月13日正式公开。值得注意的是，CXO(医药外包)龙头药明生物(2269.HK)子公司将从“未经核实名单”中移出。10月9日向药明生物内部人士求证，其称确实已从内部知悉公司已从“未经核实名单”中移出，但目前还没有内部邮件公布，最终还是“以官方发布为准”。 【TMT】小米集团-W(1810.HK)10月7日斥资2463.82万港元回购270万股 小米集团-W(1810.HK)发布公告，于2022年10月7日斥资2463.82万港元回购270万股，回购价格每股为9.08-9.15港元。 【房地产】当代置业(1107.HK)：重组生效日期预期为10月14日或之前 当代置业(1107.HK)公布，大多数同意债权人已同意根据计划及重组支持协议条款将最后截止日期进一步延长至2022年10月 14日或该公司取得大多数同意债权人事先书面同意可能选择延长的有关较后日期。重组生效日期预期为2022年10月14日或之前，惟须根据计划条款的重组生效日期条件获达成或豁免后，方可作实。 近期研报摘要分享 【中泰国际】：海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元） 港股唯一肿瘤医院经营商，未来将受益于国内肿瘤治疗需求的增加 公司是港股唯一的肿瘤医院经营商，医院服务与第三方放疗等服务分别占2022年上半年收入的94.7%与5.3%。2009年至今，公司通过新建与收购，目前在国内七省自营11家医院，另外还通过托管的方式参与邯郸仁和医院经营。随着国内癌症发病率的提升与癌症筛查及商业保险普及，肿瘤治疗需求将增加。肿瘤医院规模较大，对建设资金、设备、医师技术等方面要求较高，高壁垒导致供不应求情况明显。公司战略部署二三线城市，这些城市肿瘤发病率不低但医疗资源不足，公司将受益于治疗需求增加。 内生增长与外延扩张并举，医院营运与投后管理能力卓越 公司医院营运与投后管理能力强大，一方面通过引进高端设备与人才等方式不断增强旗下医院诊疗能力，另一方面通过统一的药械采购平台降低采购成本，2018-21年收入与股东净利润分别同比增长44.5%与454.6%。公司2021年收购苏州永鼎医院与广西贺州广济医院后，两家医院2022年上半年诊疗人次分别同比增加76.7%与12.0%，毛利则分别同比增加176.1%与261.1%，表明公司投后管理能力强大。 2022年上半年疫情环境下收入与核心盈利快速增长，表明刚性需求强大 公司2022年上半年在国内疫情反复的背景下，收入与经调整净利润（剔除汇兑损益等）分别同比增加63.8%与46.6%。除新收购两家医院的贡献外，管理层表示原有医院的收入与净利润上半年也分别同比增长15%与20%，疫情下的稳健增长表明刚性需求强大。 预计2021-24E股东净利润CAGR为33.6% 预计公司2021-24E收入与股东净利润CAGR分别将高达32.4%与33.6%，基于：1）预计未来三年旗下医院诊疗人次CAGR为25.1%：现有医院将受益于所在地肿瘤治疗需求扩大，2022-24年将新建七家医院，因此诊疗人次将增加。2）2022年下半年起毛利率将回升：公司旗下医院中，两家苏州医院2022年上半年营运略受疫情影响，随着疫情舒缓毛利率将回升。3）预计销售与管理费用率将维持稳定：公司通过统一采购平台等，将销售与管理费用率从2018年的17.5%缩减到2022年上半年的9.7%，预计未来将维持稳定。 给予“增持”评级，目标价52.00港元 考虑到公司2022-24年业绩能见度较强，我们使用市盈率定价。由于香港市场缺乏可比公司，主要参照A股估值。公司经营的肿瘤医院行业壁垒高于普通专科医院，公司在盈利增速等方面表现出色，短期内没有集采降价风险。按照A股专科医院经营商2023年前瞻市盈率折让20%定价，目标价定为52.00港元，对应36.7倍2023EP/E,给予“增持”评级。 风险提示：（一）医院所在地疫情导致公司营运受影响；（二）新医院建设进度与初期盈利可能不达预期；（三）收购医院初期可能需磨合；（四）医疗事故可能影响声誉。 【中泰国际】证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压 二级市场行情回顾 恒生指数9月收报17,222点，下跌13.7%，连跌第四个月并回到2011年底的低位点。恒生分类指数均收跌，恒生科指下跌19.3%。整个三季度来看，恒指跌4,252点或14%，表现创今年以来新低。美联储利率持续上行对于估值和市场风险偏好带来较大的约束，恒指整体预测PE在9.5倍左右，处于历史较低位。 9月港股IPO保持增势 9月份港交所共迎来8支新股上市，相较8月的5支新股而言整体保持增势。从市场表现来看，除腾讯音乐-SW（1698.HK）为介绍上 市，其他新股首日大多破发或收平，仅有百奥赛图（2315.HK）首日涨7.06%。三季度共29只新股登陆港交所，相比一季度16支、二季 度10支而言，三季度达到2022年以来港股IPO的增长高峰，募资额达465.7亿港元。截止9月30日，三季度的29支新股中有24支破发，破发率达83%。 港交所动态跟踪 【港交所研究满足产品商业化早期阶段科技公司上市需求】港交所正计