基础化工行业周报：原油、天然气价格震荡上行，涤纶短纤、PET、己二酸价差修复

基础化工 行业研究/行业周报 报告日期：2022-10-09 行业评级：增持 原油、天然气价格震荡上行，涤纶短纤、PET、己二酸价差修复 行业指数与沪深300走势比较 4% -6%10/211/224/227/22 17% 27% 37% 14% - - - 基础化工沪深300 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：王强峰 执业证书号：S0010121060039电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 主要观点： 行业周观点 本周（2022/9/26-2022/9/30）化工板块整体涨跌幅表现排名第21位，跌幅为-3.93%，走势低于市场整体走势。上证综指和创业板指分别下跌-2.07%、-0.65%，申万化工板块跑输上证综指1.86个百分 点，跑输创业板指3.28个百分点。 库存和产量小幅下降，国际油价大幅上涨。截至10月6日当周，WTI原油价格为88.45美元/桶，较上周末上涨11.27%，较上月均价上涨5.07%，较年初价格上涨16.26%；布伦特原油价格为94.42美元/桶，较上周末上涨7.34%，较上月均价上涨4.10%，较年初上涨19.55%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到 峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入 《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 相关报告 光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替 1.原油、天然气价格震荡下行，双酚 A、BDO、MDI价格上涨20220925 2.原材料工业“三品”实施方案印发，丙烯酸、BDO、黄磷价格上涨20220919 3.欧洲能源危机持续发酵，MDI、黄磷、制冷剂价格上涨20220909 代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXONMOBIL和BOREALIS， 国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月，万华化学自主知识产权的 POE产品已经完成中试，目前POE中试顺利。根据乙烯二期最新规划，POE共规划40万吨，预计从2024年开始逐步投产。建议关注卫星化学（轻烃化工），万华化学（MDI）。 生猪价格回暖推动维生素下游需求改善，建议关注欧洲供给变化和需求改善带来的景气度回升。供应面，欧洲和中国是全球重要的维生素供应基地，其中，欧洲维生素产能占全球产能约45%。短期看，欧洲方面，“北溪-1”天然气管道停机检修导致天然气价格上升叠加高温极端天气影响，中国方面，国内多个维生素厂商集中停产检修，7月开工率大幅下滑，多重因素导致目前全球维生素供应短缺，目前厂商库存不断消化，处于低位；中长期看，俄乌战争不断发酵将对欧洲天然气价格造成影响，欧洲天然气价格“易上难下”，全球维生素将在很长一段时间内维持供给偏紧的状态。需求面，维生素最大的下游应用是动物饲料，整体约占70%，下游生猪价格回升，已由年初16.31元/公斤上涨至22.08元/公斤，上涨约35.38%，企业扭亏为盈，预计下半年饲料需求回暖，有望带动维生素等需求同步提升，预计下半年维生素板块利润将得到改善。建议关注新和成（营养品）、浙江医药（维生素）、安迪苏（蛋氨酸）、金达威（营养品）。 国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准NOx限值为460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为35mg/km，相比于国五下降42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛，建议关注中触媒（分子筛）、万润股份（信息及显示材料、分子筛）、中自科技（尾气处理）等。 电解液溶质赛道长坡厚雪，看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于30%，同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计2025年 电解液溶质总需求将达到26万吨。从供给端来看，虽然目前产能规 划已经接近50万吨，但以龙头公司扩产为主，未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。建议关注多氟多（六氟磷酸锂，湿电子化学品）、天赐材料（电解液）、永太科技（氟化工）等。 我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利 （复合肥）等； 二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜 化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白 （钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化 （涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）等。 化工价格周度跟踪 本周（2022/9/26-2022/9/30）化工品价格周涨幅前三为醋酸 （+8.62%）、甘氨酸（+6.80%）、黄磷（+5.97%）①醋酸：本周醋酸供应面及成本面利好支撑较强，导致价格上升；②甘氨酸：甘氨酸需求走强，导致价格上涨。③黄磷：本周黄磷产量减少，导致价格上涨。 本周（2022/9/26-2022/9/30）化工品价格周跌幅靠前为：氯化钾（-20.49%）、甲苯（-6.96%）、丙烯酸（-6.75%）。①氯化钾：本氯化钾市场出货压力持续，下游备肥尚未启动，导致价格下跌。②甲苯：本周甲苯成本端走势不稳，下游需求未有明显好转，市场支撑不足，导致价格下跌。③丙烯酸：本周丙烯酸市场需求逐渐疲软，叠加上游丙烯价格上行，市场利润空间缩减，导致价格下跌。 周价差涨幅前五：涤纶短纤（+237.56%）、PET（+63.73%）、己二酸（+20.74%）、黄磷（+18.33%）、醋酸（+14.40%）。 周价差跌幅前五：电石法PVC（-95.59%）、热法磷酸（-72.62%）、PTA（-49.46%）、甲醇（-31.43%）、醋酸乙烯（- 28.87%）。 化工供给侧跟踪 本周（2022/9/26-2022/9/30）行业内主要化工产品共有88家企业产能状况受到影响，较上周统计减少12家，其中统计新增停车检修11家，重启23家。本周新增检修主要集中在丙烯酸丁酯、醋酸生产，总占比41%。预计10月中上旬共有5家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：OPEC+公布减产，国际油价大幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：OPEC+公布减产，国际油价大幅上涨。截至10月6日当周，WTI原油价格为88.45美元/桶，较上周末上涨11.27%，较上月均价上涨5.07%，较年初价格上涨16.26%；布伦特原油价格为94.42美元/桶，较上周末上涨7.34%，较上月均价上涨4.10%，较年初上涨19.55%。国庆节假期前半段，受美国停止新一轮战略石油储备释放以及OPEC会议即将减产200万桶/日消息，国际油价大幅反弹，布伦特油价反弹至90美元/桶以上。周三晚间，OPEC+代表称，OPEC+同意减产200万桶/日，从11月开始生效。配额的下调主要集中在沙特52.6万桶/日、俄罗斯52.6万桶/日、伊拉克22万桶/日、 阿联酋16万桶/日、科威特13.5万桶/日，其他国家配额少量下调。 LNG：供应需求双利好，国内LNG价格上行。截至9月29日当周，LNG均值7170元/吨，较上周涨幅4.15%。供应方面：长庆气田及中亚管道检修完毕，恢复以往供应量。中俄管道检修仍未结束，缺口依存；前期停车的装置暂未恢复重启，液厂出液计划紧张，出货数量缩减，场内资源吃紧，助力液价上行。海气方面：前期国产气的拉涨对海气多有提振，海气价格保持坚挺，后期随着到港船舶数量仍然较少，销售无压叠加液位无压，接收站提价惜售。需求方面：临近国庆假期，多地集中补货，贸易商及终端采购积极，需求端呈现利好。目前市场城燃及工业用气需求均有增加，对液价支撑坚挺。 油服：油价维持高位，油服行业受益。截至10月6日当周，WTI原油价格为88.45美元/桶，较上周末上涨11.27%，较上月均价上涨5.07%，较年初价格上涨16.26%。本周原油价格上涨，油价仍然维持高位，将支撑油气行业高景气度，油服行业受益。据贝克休斯统计，截止9月23日当周，美国在用钻机数量增加1台。本周美国钻 机总数增至764台，较2021年同期增加243台。本周石油钻机增加 3台，达到602台。天然气钻机减少2台，至160台。杂项钻机数量 保持不变为2台。 2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维稳，一铵价格上行，磷酸氢钙价格小幅上涨，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石：价格持续稳定，市场交投较少。需求方面：本周 （2022/9/26-2022/9/30）市场呈平稳态势，价格区间整理，未见明显变化。下游观望情绪高涨，磷矿石下游肥料端库存充足，整体成交氛围平静。库存方面：目前仅部分矿企正常开采，多留为库存，少量出货。多数企业库存已空，前期订单已完成。 一铵：价格走势上行，市场交投平稳。供应方面：本周（2022/9/26-2022/9/30）一铵行业周度开工46.58%，平均日产2.67万吨，周度总产量为18.70万吨，开工和产量较上周相比均有小幅上涨。需求方 面：复合肥平均开工率为39.20%，较上周上涨0.17%，增幅速度放缓。原料方面：原料端磷矿石价格坚挺，下游需求清淡。 磷酸氢钙：下游供货紧张，价格小幅上涨。截至9月29日当周，国内17%粉状磷酸氢钙市场均价在2744元/吨，较上周上涨0.40%。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计3