汽车行业跟踪周报：最差时候已过，坚定看多

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 最差时候已过，坚定看多！2022年10月09日 增持（维持） 投资要点 每周复盘：节前国内疫情再度反弹&终端需求表现疲软等因素叠加作用下，本周汽车行情下跌。SW汽车下降5.3%，跑输大盘3.2pct。子板块均下跌。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第25名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史91%/78% 分位，分位数环比上周-1pct/-4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史 84%/33%分位，分位数环比上周-6pct/-8pct。 基本面跟踪：1）周度销量：9月19-25日批发日均销量76005辆，同比+41%，环比+18%。根据交强险数据，9月第四周乘用车上牌量43.8万辆，环比+15%，同比+161%。狭义乘用车8月产量211.6万辆，同比 +41.9%，环比-1.9%；8月批发销量209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%。库存：8月乘用车行业整体企业库存+1.9万辆，8月乘用车行业渠道库存+2.9万辆。2）重点新车上市：理想L系列产品矩阵正式发布， 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 L8开启预售，售价35.98~39.98万元；哈弗H6PHEV/零跑C01正式上汽车沪深300 市。3）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（09.26-09.30）环比上周 （09.19-09.26）乘用车总体原材料价格指数+0.40%，玻璃、铝材、塑料、 天胶、钢材价格指数环比分别+1.66%/+0.42%/+0.40%/+2.48%/+0.36%。 覆盖个股更新：1）整车板块：理想/蔚来/比亚迪/问界/极氪等9月交付数据符合预期，小鹏9月交付略低于预期。2）零部件板块：拓普集团新增投产20亿元项目；保隆获得环视产品新增定点。 国庆假期汽车大事汇总：1）国庆各地疫情爆发总结：国庆期间全国疫情出现明显反弹，中西部地区部分城市全域静态管理，例如湖南湘西（10月4日起）、四川绵阳（9月29日~10月5日）、宁夏吴忠（9月22日起）等地区，其余包括新疆、内蒙古、山西、黑龙江、湖南、广东、四 川、陕西、宁夏等省份部分地级市均存在疫情小幅反弹，区域静默。北京、上海、深圳等重点城市也陆续区域静态管理。2）假期终端需求情况汇总（数据来源：自媒体孙少军）：国庆节期间整体需求表现相对较弱，主要系全国明显的疫情反弹影响以及消费者对于经济和收入预期的不 确定性增加。新能源方面，以比亚迪门店为例，进店量同比去年同期下滑40%；燃油车方面，奔驰/宝马门店进店量下滑10%~30%，大众/吉利门店进店量同比持平，丰田同比明显下滑。 投资建议：最差时候已过，继续坚定全面看多汽车！国内疫情反复对汽车需求影响边际递减+稳地产政策增加助于汽车中期需求信心。海外国际形势不稳定性将继续强化汽车供应链国产替代重要性+出口高增长。看好2022Q4汽车板块行情，零部件更优于整车，优选【拓普+德赛+比亚迪+文灿】。零部件核心主线：龙头【拓普集团】依然是首选！一体化压铸赛道【文灿股份+爱柯迪+旭升股份】；智能化部件赛道【德赛西威 +伯特利+华阳集团+经纬恒润+炬光科技】；消费属性部件赛道【继峰股份+星宇股份+保隆科技+中鼎股份】。整车板块优选龙头【比亚迪】，【理想/蔚来/小鹏+华为（赛力斯/江淮）+吉利/长安/长城】。附其他覆盖标的：整车【广汽集团+上汽集团】，零部件【福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% 2021/10/112022/2/62022/6/42022/9/30 相关研究 《算力集中化持续推进，看好自主崛起》 2022-10-07 《购置税补贴政策落地，看好 2023年新能源汽车高增长》 2022-09-26 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下降5.3%，跑输大盘3.2pct4 1.2.估值：整体下滑5 2.基本面跟踪7 2.1.景气跟踪：周度批发/上险同比继续提升7 2.1.1.周度销量：9月第四周批发销量同比+41%，第四周上险量环比+15%7 2.1.2.库存：乘用车8月企业库存&渠道库存小幅补库8 2.2.新车上市跟踪：理想L8开启预售，哈弗H6PHEV/零跑C01上市9 2.3.上游成本跟踪：原材料价格小幅上涨12 3.覆盖重点个股基本面变化跟踪13 4.投资建议13 5.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动4 （2022.09.26~2022.09.30）.....................................................................................................................4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动4 （2022.09.01~2022.09.30）.....................................................................................................................4图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.09.30）................................4图4：SW一级行业一周涨跌幅............................................................................................................5 （2022.09.26~2022.09.30）.....................................................................................................................5 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅5 （2022.01.01~2022.09.30）.....................................................................................................................5 图6：汽车板块周涨幅前十个股5 （2022.09.26~2022.09.30）.....................................................................................................................5 图7：汽车板块周跌幅前十个股5 （2022.09.26~2022.09.30）.....................................................................................................................5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：行业以及重点车企周度交强险数据/万辆7 图15：2022年全年分季度行业产批以及零售数据核心预测/万辆8 图16：2022年8月传统乘用车企业库存+1.9万辆/万辆9 图17：2022年8月传统乘用车渠道库存+2.9万辆/万辆9 图18：理想L系列产品矩阵对比分析9 图19：哈弗H6PHEV竞品分析11 图20：零跑C01竞品分析11 图21：乘用车原材料价格指数环比+0.40%12 （09.26-09.30）....................................................................................................................................12 图22：玻璃价格指数环比+1.66%（09.26-09.30）12 图23：铝材价格指数环比+0.42%（09.26-09.30）12 图24：塑料价格指数环比+0.40%（09.26-09.30）12 图25：天胶价格指数环比+2.48%（09.26-09.30）12 图26：钢价格指数环比+0.36%（09.26-09.30）12 图27：乘用车整车/零部件板块重点公司基本面变化跟踪13 表1：乘用车厂家9月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/15 1.每周复盘 SW汽车下降5.3%，跑输大盘3.2pct。子板块均下跌。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第25名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史91%/78%分位，分位数环比上周-1pct/-4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/33%分位，分位数环比上周-6pct/-8pct。（本周具体指2022.09.26~2022.09.30，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下降5.3%，跑输大盘3.2pct SW汽车下降5.3%，跑输大盘3.2pct。子板块均下跌，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别-5.3%/-9.0%/-6.2%/-5.1%/-4.4%。一个月以来，SW汽车板块下跌10.5%，跑输大盘5.0pct。2022年初至今，SW汽车板块下跌19.79%，跑输大盘2.9pct。 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动 （2022.09.26~2022.09.30） 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动 （2022.09.01~2022.09.30） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.09.30） 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/15 申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第25名，排名靠后。年初至今汽车板块 排名第15名，排名居中。本周汽车指数来看，各概念指数均下跌，按跌幅排序由高到地依次为特斯拉指数/智能汽车指数/新能源汽车指数/燃料电池指数/锂电池指数，指数分别为-4.9%/-4.9%/-5.1%/-5.9%/-6.3%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅 （2022.09.26~2022.09.30） 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅 （2022.01.01~2022.09.30） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现，按周涨跌幅排序，涨幅前�分别为登云股份（21.9%）、曙光股份（13.8%）、越博动力（11.7%）、德宏股份（10.1%）、