汽车行业跟踪周报：长期依然坚定看多！本周优选【拓普+经纬+华阳】

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 长期依然坚定看多！本周优选【拓普+经纬+华阳】 增持（维持） 投资要点 每周复盘：因全国各地疫情抬头，整车及供应链生产以及终端需求不确定性增大，本周行情继续下行。SW汽车下跌5.2%，跑输大盘3pct，子板块均下跌。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第26名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史95%/87%分位，分位数环比上周-2pct/-4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史96%/51%分位，分位数环比上周2pct/-5pct。 基本面跟踪：1）周度销量：8月22-28日批发日均销量71773辆，同比-2%，环比-29%；8月1-28日前三周累计日均批发销量53902辆，同比+18%，环比-14%。根据交强险数据，8月第四周乘用车上牌量44.2万辆，环比+9%，同比+14%。狭义乘用车7月产量215.8万辆，同比+41.6%， 2022年09月04日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 环比-2.2%；7月批发销量213.4万辆，同比+40.8%，环比-2.5%。库存：汽车沪深300 7月乘用车行业整体企业库存+2.4万辆，7月乘用车行业渠道库存+17.2万辆。2）重点新车上市：理想L8预计11月上市并交付。2022年9月1日，理想汽车披露8月交付数据，同时宣布，理想L8将在2022年11月初发布，发布当月即开启交付。理想L8是为家庭打造的中大型智能豪华SUV，将提供六座版和五座VIP版两个车型，更广泛地满足家庭用户的细分需求。3）上游成本：原材料价格小幅下降。本周（08.29-09.03）环比上周（08.22-08.26）乘用车总体原材料价格指数-3.22%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-1.97%/-2.35%/+1.74%/-1.86%/-4.01%。 覆盖个股更新：1）整车板块：长城汽车+比亚迪+长安汽车Q2业绩表现较好，毛利率表现靓丽；广汽集团Q2业绩略超预期，主要系广丰投资收益较大。理想/小鹏8月交付受高温限电/产品周期切换影响环比下滑，比亚迪8月交付再创新高。2）零部件板块：业绩略好于预期【岱美股份+福耀玻璃】，业绩符合预期【中鼎股份】，业绩低于预期【保隆科技+伯特利】。 投资建议：不惧短期扰动因素带来的板块波动，长期坚定看多汽车板块逻辑依然成立！因川渝限电+成都/深圳等多地疫情反复造成供需短期扰动，总体影响预计有限，9月产销数据验证是关键节点。展望本周的配置策略：预计汽车板块有望见底逐步企稳，优选【业绩持续性强的赛道龙头+估值相对合理】。基于覆盖个股中排序前三标的：【拓普集团（零部件平台型公司）+经纬恒润（中报超预期）+华阳集团（中报超预期）】。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。主线二：优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团+经纬恒润+伯特利+炬光科技】；2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】；3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三：布局整车向上突围品种：【理想汽车+长城汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽车）】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】，零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% 2021/9/62022/1/42022/5/42022/9/1 相关研究 《新势力跟踪之8月销量点评: 8家新势力合计交付环比-2.4%，多家车企月销创新高》 2022-09-02 《电动智能汽车研究思想02— —周期轮回》 2022-09-01 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下跌5.2%，跑输大盘3pct4 1.2.估值：整体下滑5 2.基本面跟踪7 2.1.景气跟踪：周度批发同比下滑，零售继续上行7 2.1.1.周度销量：8月第四周批发销量同比-2%，交强险同比+14%7 2.1.2.库存：乘用车7月企业库存&渠道库存继续补库8 2.2.新车上市跟踪：理想L8预计11月上市并交付9 2.3.上游成本跟踪：原材料价格小幅下降9 3.覆盖重点个股基本面变化跟踪10 4.投资建议11 5.风险提示11 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动4 （2022.08.29~2022.09.03）.....................................................................................................................4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动4 （2022.08.02~2022.09.03）.....................................................................................................................4图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.09.03）................................4图4：SW一级行业一周涨跌幅............................................................................................................5 （2022.08.29~2022.09.03）.....................................................................................................................5 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅5 （2022.01.01~2022.09.03）.....................................................................................................................5 图6：汽车板块周涨幅前十个股5 （2022.08.29~2022.09.03）.....................................................................................................................5 图7：汽车板块周跌幅前十个股5 （2022.08.29~2022.09.03）.....................................................................................................................5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：行业以及重点车企周度交强险数据7 图15：2022年全年分季度行业产批以及零售数据核心预测/万辆8 图16：2022年7月传统乘用车企业库存+2.4万辆/万辆8 图17：2022年7月传统乘用车渠道库存+17.2万辆/万辆8 图18：乘用车原材料价格指数环比+0.57%（08.29-09.03）9 图19：玻璃价格指数环比-1.02%（08.29-09.03）9 图20：铝材价格指数环比+2.94%（08.29-09.03）9 图21：塑料价格指数环比+0.31%（08.29-09.03）9 图22：天胶价格指数环比-0.48%（08.29-09.03）10 图23：钢价格指数环比+0.27%（08.29-09.03）10 图24：乘用车整车/零部件板块重点公司基本面变化跟踪10 表1：乘用车厂家8月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/13 1.每周复盘 SW汽车下跌5.2%，跑输大盘3pct。子板块均下跌。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第26名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史95%/87%分位，分位数环比上周-2pct/-4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史96%/51%分位，分位数环比上周2pct/-5pct。（本周具体指2022.08.29~2022.09.03，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下跌5.2%，跑输大盘3pct SW汽车下跌5.2%，跑输大盘3pct。子板块均下跌，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别-8.1%/-7.4%/-2.2%/-3.7%/-2.1%。一个月以来，SW汽车板块下跌8.1%，跑输大盘6.8pct。2022年初至今，SW汽车板块下跌10.21%，跑赢大盘4.6pct。 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动 （2022.08.29~2022.09.03） 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动 （2022.08.02~2022.09.03） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.09.03） 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/13 申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第26名，排名靠后。年初至今汽车板块 排名第9名，排名靠前。本周汽车指数均呈下降趋势，按降幅排序由低到高依次为燃料智能汽车指数/燃料电池指数/特斯拉指数/新能源汽车/锂电池指数指数分别为-2.3%/-5.0%/-6.1%/-6.2%/-7.6%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅 （2022.08.29~2022.09.03） 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅 （2022.01.01~2022.09.03） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现，按周涨跌幅排序，涨幅前五分别为新泉股份（11.4%）、中国汽研（9.4%）、曙光股份（7.2%）、安凯客车（6.9%）、钧达股份（6.4%）。跌幅前五分别为骆驼股份（-16.4%）、圣龙股份（-14.9%）、华达科技（-14.3%）、江淮汽车（-13.3%）、美力科技（-12.8%）。 图6：汽车板块周涨幅前十个股 （2022.08.29~2022.09.03） 图7：汽车板块周跌幅前十个股 （2022.08.29~2022.09.03） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.估值：整体下滑 估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史