汽车行业跟踪周报：坚定全面看多！本周优选【拓普+德赛+文灿】

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 坚定全面看多！本周优选【拓普+德赛+文灿2022年09月25日 增持（维持） 投资要点 每周复盘：因9月第二周行情上险数据表现略低于预期，本周汽车行情下跌。SW汽车下降1.3%，跑输大盘0.1pct。子板块均下跌。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第14名，排名居中。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史92%/82%分位，分位数环比上周+0pct/-1pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史90%/41%分位，分位数环比上周-2pct/-2pct。 基本面跟踪：1）周度销量：9月13-18日批发日均销量64147辆，同比+46%，环比+21%。根据交强险数据，9月第一周乘用车上牌量38.1万辆，环比+11%，同比-1%。狭义乘用车8月产量211.6万辆，同比 +41.9%，环比-1.9%；8月批发销量209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%。库存：8月乘用车行业整体企业库存+1.9万辆，8月乘用车行业渠道库存+2.9万辆。2）重点新车上市：小鹏G9发布，定位科技豪华旗舰车，定价为30.99-46.99万元，将于2022年10月底开始正式交付。 理想L8发布会将于2022年9月30日15:00正式开始，价格公布后即开启大定。3）上游成本：原材料价格小幅下降。本周（09.19-09.24）环比上周（09.12-09.17）乘用车总体原材料价格指数-0.76%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-0.21%/+0.32%/+0.30%/+2.65%/-1.12%。 核心关注个股本周更新：1）整车板块：赛力斯新增2700亩土地用于整车扩产；小鹏G9/理想L8等重磅新车未来陆续开启交付。2）零部件板块：文灿股份新增投产轻量化零部件项目；旭升/保隆获得新增定点。 投资建议：不惧短期干扰因素带来的波动，看好汽车中长期四大逻辑依然成立（总量有底线+新能源高增长+自主份额提升+出口高增长）。继续坚定全面看多汽车板块。展望本周的配置策略：预计汽车板块有望企稳，优选【三季报业绩预期靓丽+估值相对合理+配套Q4加速上量新能源车型】。基于覆盖个股中排序前三标的：【拓普集团（全面受益新能源车企） +文灿股份（受益蔚来/理想等）+德赛西威（受益理想/小鹏等）】。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。主线二：优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团+经纬恒润+伯特利+炬光科技】；2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】；3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三：布局整车向上突围品种： 【理想汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽车）+长城汽车】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】，零部件 【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 2021/9/272022/1/252022/5/252022/9/22 相关研究 《新能源8月月报：8月交强险同比+20%，全面看多》 2022-09-21 《坚定全面看多！本周优选【文灿+拓普+德赛】》 2022-09-18 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下降1.3%，跑输大盘0.1pct4 1.2.估值：整体下滑5 2.基本面跟踪7 2.1.景气跟踪：周度批发/上险同比继续提升7 2.1.1.周度销量：9月第二周批发销量同比+46%，第三周上险量同比-1%7 2.1.2.库存：乘用车8月企业库存&渠道库存小幅补库8 2.2.新车上市跟踪：小鹏G9上市，理想L8预计于9月底开启预售9 2.3.上游成本跟踪：原材料价格小幅下降10 3.覆盖个股基本面变化跟踪11 4.投资建议12 5.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动4 （2022.09.19~2022.09.24）.....................................................................................................................4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动4 （2022.08.25~2022.09.24）.....................................................................................................................4图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.09.24）................................4图4：SW一级行业一周涨跌幅............................................................................................................5 （2022.09.19~2022.09.24）.....................................................................................................................5 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅5 （2022.01.01~2022.09.24）.....................................................................................................................5 图6：汽车板块周涨幅前十个股5 （2022.09.19~2022.09.24）.....................................................................................................................5 图7：汽车板块周跌幅前十个股5 （2022.09.19~2022.09.24）.....................................................................................................................5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：行业以及重点车企周度交强险数据/万辆7 图15：2022年全年分季度行业产批以及零售数据核心预测/万辆8 图16：2022年8月传统乘用车企业库存+1.9万辆/万辆8 图17：2022年8月传统乘用车渠道库存+2.9万辆/万辆8 图18：小鹏G9竞品分析9 图19：乘用车原材料价格指数环比-0.76%11 （09.19-09.24）....................................................................................................................................11图20：玻璃价格指数环比-0.21%（09.19-09.24）.........................................................................11 图21：铝材价格指数环比+0.32%（09.19-09.24）11 图22：塑料价格指数环比+0.30%（09.19-09.24）11 图23：天胶价格指数环比+2.65%（09.19-09.24）11 图24：钢价格指数环比-1.12%（09.19-09.24）11 图25：乘用车整车/零部件板块公司基本面变化跟踪12 表1：乘用车厂家9月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/14 1.每周复盘 SW汽车下降1.3%，跑输大盘0.1pct。子板块均下跌。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第14名，排名居中。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史92%/82%分位，分位数环比上周+0pct/-1pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史90%/41%分位，分位数环比上周-2pct/-2pct。（本周具体指2022.09.19~2022.09.24，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下降1.3%，跑输大盘0.1pct SW汽车下降1.3%，跑输大盘0.1pct。子板块均下跌，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别-0.2%/-1.3%/-2.0%/-1.8%/-0.4%。一个月以来，SW汽车板块下跌10.4%，跑输大盘6.5pct。2022年初至今，SW汽车板块下跌15.29%，跑输大盘0.14pct。 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动 （2022.09.19~2022.09.24） 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动 （2022.08.25~2022.09.24） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.09.24） 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/14 申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第14名，排名居中。年初至今汽车板块 排名第12名，排名靠前。本周汽车指数来看，新能源汽车指数/锂电池指数上涨，按跌幅排序由高到地依次为新能源汽车指数/锂电池指数/特斯拉指数/燃料电池指数/智能汽车指数，指数分别为+1.1%/+0.3%/+0.0%/-0.5%/-2.5%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅 （2022.09.19~2022.09.24） 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅 （2022.01.01~2022.09.24） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现，按周涨跌幅排序，涨幅前五分别为德宏股份（14.5%）、常青股份（13.3%）、湖南天雁（11.9%）、龙州股份（11.6%）、襄阳轴承（10.3%）。跌幅前五分别为合力科技（-10.8%）、八菱科技（-10.0%）、安凯客车（-8.4%）、隆盛科技（-8.3%）、亚夏汽车（-7.5%）。 图6：汽车板块周涨幅前十个股 （2022.09.19~2022.09.24） 图7：汽车板块周跌幅前十个股 （2022.09.19~2022.