每日晨讯

每日大市点评政策更新 香港金管局余伟文：三间发钞行日后或成为数码港元分发商 财政部：对居民出售自有住房并1年内购房的，售房已缴个税予以退税优惠 国办：扩大政务服务“跨省通办”范围进一步提升服务效能 行业动态 【房地产】香港9月住宅买卖合约总值同比减少48% 【非银金融】友邦保险(1299.HK)10月5日耗资约5664.86万港元回购82.96万股 【医药】再鼎医药-B(9688.HK)授出购股权可认购16250股美国存托股份 IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 海尔智家(6690.HK)更新报告：稳健致远2022-09-05 VESYNC(2148.HK)更新报告：营收增速放缓；警惕欧美高通胀影响2022-09-02 海底捞（6862.HK）更新报告：22H1业绩符合盈警；开源节流渐见成效2022-09-02 每日大市点评 10月5日，港股在假期复市后显著反弹，恒生指数最终上升1,008点或5.9%，收报18,087点。恒生科指上升7.5%， 收报3,685点。大市成交金额有1,055多亿港元。蓝筹股中仅3只录得下跌，而申洲国际(2313HK)、安踏体育(2020HK)、李宁(2331HK)及京东(9618HK)涨幅均超过10.0%。港股大涨主要由债息下行引发的逼空反弹行情。美国经济增长持续下行，叠加因金融条件过分收紧造成的金融市场动荡亦令市场降低对美联储继续强紧缩的决心，例如英伦银行于上周因应债市及汇市波动而重启买债。本轮全球资产下跌主要源于央行大规模收紧货币政策，导致无风险利率急升，引发资金回流货币市场基金。目前CME利率期货隐含明年利率峰值下降了25个基点至4.25-4.5%，10年期债息较高位下跌近40个基点，长期利率短暂下行有利于纾缓对股票及债市的估值压力，因此长久期的成长股会有更佳弹性。 此外，不论港股或美股已进入超卖阶段。标普500指数的非商业合约净空仓头寸是20年3月股灾以来最多，加上港股的沽空比率继续处于历史高位，20天平均沽空比率达到19.3%，短期内就是等待一个反弹的催化剂。从积极的角度看，港股基本上已进入跌市末端。总结自90年以来的7次大熊市，港股恒生指数的每次最大跌幅平均为44.9%， 平均下跌交易日为238天。港股本轮自21年初以的熊市已持续超过400个交易天，最大跌幅为45.1%，调整日数已是历次熊市最长，下跌幅度亦已符合历史跌幅。历史上，10月是恒生指数表现较好的月份，平均升幅为2.1%，过去20年内有15年录得升幅，因此无需过分悲观。 四季度专项债余额及政策性金融工具等财政政策发力对基建带来支撑，石油沥青开工率持续上升反映基建开工落地，对四季度经济带来支撑作用。此外政策继续呵护房地产市场，例如央行7年内首次下调公积金贷款利率。政策有助降低中国股票的贴现率及风险溢价，料纯内需及建基板块表现会较有韧性，而科技股则受到债息下行而出现逼空反弹。 随着美联储多次大幅度加息，美国经济正朝美联储预期逐渐降速。美国公布了9月ISM制造业PMI指数按月下降 1.9个百分点至50.9%，是20年5月以来最低水平，显示美国经济放缓的速度加剧，当中新订单及就业指数分别跌至47.1%及48.7%，产品及用工需求快速收缩，或预示未来劳动力紧张的情况有所纾缓。8月的职位空缺数按月大减近111万份，对应每位求职者比率下降至1.67，是21年11月以来最低，美国的劳动力市场正在降温。11月的美联储议息会议可能会释放一些政策退坡的信号。 政策更新 香港金管局余伟文：三间发钞行日后或成为数码港元分发商 香港金管局计划以三轨道方式推进“数码港元”发展，总裁余伟文强调，“数码港元”不会与目前三间发钞银行有冲突，有关银行未来可能是“数码港元”的分发商。余伟文称还须深入研究数码港元法律、私隐保障和应用场景等问题，当局倾向采用两层分发结构，由央行发行数码港元，再交由不同银行分发，性质与坊间主要由商业机构经营的电子支付系统不同。 财政部：对居民出售自有住房并1年内购房的，售房已缴个税予以退税优惠 财政部发布支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告，自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自 有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。其中，新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴纳的个人所得税；新购住房金额小于现住房转让金额的，按新购住房金额占现住房转让金额的比例退还出售现住房已缴纳的个人所得税。 国办：扩大政务服务“跨省通办”范围进一步提升服务效能 国务院办公厅发布关于扩大政务服务“跨省通办”范围、进一步提升服务效能的意见。其中提到，扎实推进地区间“跨省通办”合作。围绕实施区域重大战略，聚焦城市群都市圈一体化发展、主要劳务输入输出地协作、毗邻地区交流合作等需求，进一步拓展“跨省通办”范围和深度。有关地区开展省际“跨省通办”合作要务实高效，科学合理新增区域通办事项，避免层层签订协议、合作流于形式、企业和群众获得感不强等问题。及时梳理地区间“跨省通办”合作中共性、高频的异地办事需求，加强业务统筹，并纳入全国“跨省通办”事项范围。 行业动态 【房地产】香港9月住宅买卖合约总值同比减少48% 香港土地注册处公布，9月送交该处注册的所有种类楼宇买卖合约共4835份，环比下跌7.7%，同比减少34.7%；楼宇买卖合约总值348亿元，环比下挫62%，同比减少48%。上述买卖合约中，住宅楼宇买卖合约占3875份，环比减少6.3%，同比下跌33.7%；住宅楼宇买卖合约总值291亿元，环比下跌10.5%，同比减少48.1%。以12个月移动平均数计算，9月楼宇买卖合约5705份，环比下跌3.6%，同比减少29.1%。 【非银金融】友邦保险(1299.HK)10月5日耗资约5664.86万港元回购82.96万股 友邦保险(1299.HK)公布，该公司2022年10月5日耗资约5664.86万港元回购82.96万股股份，回购价为每股 67.35港元-69.05港元。 【医药】再鼎医药-B(9688.HK)授出购股权可认购16250股美国存托股份 再鼎医药-B(9688.HK)发布公告，于2022年10月3日(美国标准时间)，公司根据2022年股权激励计划向2名承 授人授出可认购合共16250股美国存托股份的购股权。所授出购股权的行使价为每股美国存托股份36.72美元， 购股权有效期将为自授出日期起计10年，且购股权将于有效期届满时或更早(倘雇佣关系于有效期届满前终止)时失效。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）公司亮点 (一)中创新航是国内领先的动力电池企业，主要为新能源汽车提供动力电池和储能系统产品。公司具备全面自主研发能力并能单独完成动力电池生产，于往绩记录期间，公司动力电池的累积销量达到19.43GWh。 (二)公司以推出高竞争力的新能源车用电池与储能系统产品为导向，旗下拥有兼具高能量密度、长寿命以及高安全性的高电压三元电池、高安全水准的“弹闸”电池、具体积能量密度优势及快充性能的全极耳叠片电池、以及具有创新极简结构的行业首创产品“One-stopBettery”电池，在能量密度和安全性两个动力电池的关键特性方面表现出了市场领先的产品力。根据弗若斯特沙利文，公司研发人员占比高于动力电池行业前十大上市公司的平均水平，公司亦是江苏省级企业技术中心。 (三)按装机量计,截至2022年3月31日止三個月，公司的市场份额为8.2%，在中国动力电池企业中排名第三，全球公司的市场份额为4.5%，在全球动力电池企业中排名第六。 行业前景 动力电池是新能源车最关键的部件之一，对于新能源车的动力、续航、安全以及使用寿命等性能至关重要。受益于全球新能源汽车市场的增长，动力电池市场蓬勃发展。中国是目前最大的动力电池市场，中国动力电池装机量在2017年至2021年间实现43.5%的复合年增长率。国务院颁布的《2030年前碳达峰行动方案》提出2030年实现清洁能源动力交通工具占比达到40%，给予新能源汽车市场强劲发展动力，同时推动动力电池需求快速增长。近年来，由于电池技术升级和生产规模扩大，动力电池在性能提升的同时，其平均成本大幅降低并仍有下降空间，进一步刺激新能源车销售市场并促进电池市场的发展。预计中国动力电池装机量于2026年达到 762.0GWh，实现2022年至2026年34.9%的复合年增长率。公司经营 2019-2021三年间公司收入由17.3亿元人民币（下同）增长至68.2亿元，业绩增长迅猛。毛利由2019年的8325万元增至2021年的 3.8亿元，整体毛利率分别为4.8%、13.6%、5.5%。毛利率变动受到电池原材料（包括正极材料和电解液）价格波动的及产能扩张的影响。过去三年，中创新航原材料成本分别为12.7亿元、18.6亿元和54.2亿元，分別占总销售成本的77.0%、76.1%及84.2%。公司的研发开支由2019年的1.4亿增至2021年的2.9亿，研发费用占总收益的比重由2019年的7.8%降至2021年的4.2%。公司的归母利润/净亏由2019年的亏损1.2亿元转为2021年的盈利1.4亿元，截至2021年末，公司持有现金及现金等价物为31.1亿元。 估值水平 我们选取宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（1211.HK）两家上市动力电池企业进行对标，2021财年行业的平均市盈率大约为73.9 倍。公司按全球公开发发售后17.72亿总股本计算，假设未行使超额配股权，对应市值为673.5-903.9亿港元，公司2021财年市盈率约为410.6-551.1，远高于行业平均水平，公司的估值偏贵。 申购建议 中创新航是国内第三大动力电池生产商，拥有深厚的制造工程技术积淀及行业领先的规模化运营能力。随着新能源汽车市场快速发展，近年中创新航营收增长迅速，并在2021年实现扭亏为盈。未来随着新能源汽车渗透率不断提升，公司前景广阔。另一方面公司 正与动力电池龙头宁德时代就6项专利进行产权诉讼，可能对业务及财务状况产生不利影响。考虑到公司估值偏贵，近期原材料价 格上涨，受市场利空消息影响，新能源汽车及动力电池板块表现低迷。因此综合评分61分，评级为“中性”，投资者可于上市后持续关注。 【中泰国际】策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想 美联储明确消除市场对明年降息的幻想 美联储于9月22日宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上移至3%-3.25%，将今年的利率中枢从3.4%上调至4.4%，并按计划每月缩表600亿美元国债及350亿美元MBS。美联储对今年核心PCE预测为4.5%，大幅下调今年实际GDP增长预测至0.2%。与7月的会后声明相似，美联储表明坚定致力于让通胀回归其2%的长期目标的立场，使需求降低至低于趋势水平以控制通胀，但继续指出加息幅度将取决于未来数据，可能会在某个时间节点放慢加息速度。尽管9月加息幅度符合市场预期，但点阵图显示今明两年年底的预期目标利率被大幅上调均超出市场预期，美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想，同时预计利率会维持在4%以上一段较长时间。 美股仍需以下跌来修正利率终值被大幅上调的预期 隔晚大类资产反应剧烈，美