光伏行业月报：产业链供给改善预期下，把握一体化组件厂和光伏设备环节

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 产业链供给改善预期下，把握一体化组件 厂和光伏设备环节 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深300指数表现 电力设备及新能源沪深300 投资要点： 发布日期：2022年09月30日 16% 9% 2% -5% -12% -19% -26%2021.092022.012022.052022.09 -33% 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《光伏行业专题研究：需求拉动全产业链受益，关注一体化组件厂和光伏设备头部企业》2022-09-26 《光伏行业月报：光伏板块上半年业绩高增，关注产业链价格变化对需求影响》 2022-08-31 《光伏行业点评报告：促进光伏产业链供应链协同发展，实现光伏产业高质量发展》2022-08-25 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 光伏板块冲高回落，大部分个股继续呈现调整态势。9月光伏行业下跌5.42%，略跑赢沪深300指数，光伏板块月度成交额环比明显缩量。子行业大部分下跌，光伏逆变器表现略强，个股普遍调整。 8月国内光伏装机需求旺盛，太阳能电池、逆变器出口增速环比下滑。8月国内新增光伏装机容量6.74GW，同比增长64%；1-8月累计新增光伏装机容量44.47GW，同比增长102%。8月我国太阳能电池出口金额290.53亿元，同比增长54.6%，环比下降7.98%。8月我国逆变器出口金额9.63亿美金，同比增长96.05%，环比下滑21.93%。 硅料价格拐点临近，电池片供需偏紧。根据PVInfolink的统计，9月硅料整体供应量环比提升，有效增量主要集中在下旬。在10月硅料有效供应量显著提升预期下，抢购或囤货现象陆续消退，硅料价格下行拐点有望出现。受组件厂家排产增加、龙头电池厂家扩展组件业务，电池片供应紧缺。 投资建议：受美联储加息以及外围国际政治、经济形势等因素影响，光伏板块跟随市场展开调整。截至2022年9月29日，光伏产业指数PE(TTM)31.52倍，PB(LF)4.69倍。光伏发电市场渗透率较低，行业发展远未到天花板。目前板块PE估值处于历史25.49%分位，进入合理乃至偏低水平。节后行业将面临三季报发布，预计光伏板块仍有望实现较高的业绩增速。我们维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）将受益于硅料产能释放、下游需求增长、估值合理的一体化组件厂；2）受益于光伏制造产能大幅增长的光伏设备厂。 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 内容目录 1.行业表现回顾3 1.1.光伏指数走势3 1.2.细分领域情况3 1.3.个股表现4 2.行业动态4 2.1.行业新闻4 2.2.重点环节量价数据6 2.3.重点公司公告9 3.新股公告11 4.投资建议11 5.风险提示11 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（2022.9.1-9.29）走势情况3 图2：Wind光伏产业指数成交情况3 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名3 图4：太阳能发电新增装机容量每月数据（万千瓦）6 图5：太阳能发电新增装机容量累计数据（万千瓦）6 图6：2022年1-8月份太阳能电池出口情况6 图7：我国逆变器出口数量和同比增长7 图8：我国逆变器出口金额和同比增长7 图9：多晶硅料价格走势8 图10：单晶硅片价格走势8 图11：单晶PERC电池片价格走势8 图12：单面单晶PERC组件价格走势8 图13：光伏玻璃价格走势情况8 图14：工业硅价格走势情况8 图15：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况11 图16：Wind光伏产业指数PB估值情况11 表1：光伏板块涨跌幅排名（2022.9.1-9.29）4 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势 光伏板块冲高回落。截至2022年9月29日，本月光伏行业下跌5.42%，略跑赢沪深300 指数，光伏板块月度成交额7487.15亿元，环比明显缩量。板块所属中信一级电力设备及新能 源期间收益率-11.74%，所有行业排名第25名。 图1：Wind光伏产业指数（2022.9.1-9.29）走势情况图2：Wind光伏产业指数成交情况 光伏产业沪深300 光伏指数成交量（亿元）光伏板块成交金额占比（%） 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 0.0000 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 22-08 22-09 22-09 22-09 22-09 22-09 22-09 22-09 22-09 22-09 22-09 22-09 22-09 22-09 22-09 -10.00% 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 1.2.细分领域情况 细分子行业大部分下跌，光伏逆变器表现略强。截至2022年9月29日，本月光伏各细分子行业涨幅排名：逆变器（3.23%）、太阳能电池片（-2.11%）、光伏支架（-3.26%）、光伏设备 （-3.73%）、硅片（-5.19%）、光伏焊带（-5.71%）、光伏组件（-6.42%）、光伏胶膜（-7.90%）、光伏玻璃（-8.58%）、金刚线（-9.57%）、硅料（-10.42%）、光伏电站（-13.11%）、光伏背板（-14.15%）、导电银浆（-14.30%）。 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名 、 平均值项:区间涨跌幅（%） 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 -14.00 -16.00 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2022.9.1-9.29 1.3.个股表现 个股普遍调整，部分逆变器、光伏设备和电池企业二级市场股价走势略强。德业股份、禾迈股份、南玻A、迈为股份、爱旭股份、金博股份、亿晶光电、晶科能源、振江股份和上机数控涨幅居前。晶科科技、正泰电器、福斯特、金开新能、太阳能、明冠新材、金辰股份、帝科股份、ST中利和安彩高科跌幅靠前。 表1：光伏板块涨跌幅排名（2022.9.1-9.29） 代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 605117.SH 德业股份 18.22 逆变器 601778.SH 晶科科技 -14.89 光伏电站 688032.SH 禾迈股份 16.97 逆变器 601877.SH 正泰电器 -15.14 光伏组件 000012.SZ 南玻A 12.73 光伏玻璃 603806.SH 福斯特 -15.18 光伏胶膜 300751.SZ 迈为股份 8.62 光伏设备 600821.SH 金开新能 -15.25 光伏电站 600732.SH 爱旭股份 8.24 太阳能电池片 000591.SZ 太阳能 -15.59 光伏电站 688598.SH 金博股份 7.94 光伏设备 688560.SH 明冠新材 -15.61 光伏背板 600537.SH 亿晶光电 6.15 光伏组件 603396.SH 金辰股份 -15.85 光伏设备 688223.SH 晶科能源 4.25 光伏组件 300842.SZ 帝科股份 -16.14 导电银浆 603507.SH 振江股份 3.82 光伏支架 002309.SZ ST中利 -16.93 光伏组件 603185.SH 上机数控 3.80 硅片 600207.SH 安彩高科 -17.50 光伏玻璃 资料来源：Wind，中原证券 2.行业动态 2.1.行业新闻 【内蒙古自治区发改委针对该区取消优惠电价的政策进行官方解读】。9月4日，内蒙古自治区发改委针对该区取消优惠电价的政策进行官方解读，并表示为保障政策出台平稳过渡，内蒙古自治区发改委聘请第三方评估机构开展了蒙西地区战略性新兴产业电价优惠政策和蒙东地区大工业用电倒阶梯输配电价政策调整的影响评估。评估结果显示，取消优惠电价政策对企业生产经营影响非常小。从对用电量不同的企业影响看，用电量较小的企业，生产经营基本不受影响；用电量较大的企业，对企业的生产成本提升有限，不会影响企业持续盈利。同时，取消优惠电价政策，将进一步倒逼企业节约用电，提升技术竞争力，促进企业节约资源和保护环境，有效推进碳达峰、碳中和。 【国家能源局：进一步推动大型风电光伏基地建成并网】。9月2日，国家能源局召开8月份全国可再生能源开发建设形势分析视频会。今年1-7月全国可再生能源新增装机6502万千瓦，占全国新增发电装机的77%；全国可再生能源发电量1.52万亿千瓦时，占全国发电量的31.8%；全国可再生能源发电在建项目储备充足；全国主要流域水能利用率98.6%、风电平均利用率96.1%、光伏发电平均利用率97.9%。第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地全部开工，第二批基地项目部分已开工建设批，基第地三项目正在抓紧组织开展有关工作。 会议要求，要进一步推动大型风电光伏基地建成并网，第一批基地项目尽快完成所有项目核准 （备案），尽快提交接网申请，加快项目主体建设，按期完成2022年承诺并网目标，加快配套 储能调峰设施建设，确保同步建成投产；第二批基地项目尽快完成业主遴选，尽快开工建设。 【宁夏“十四五”规划：光伏装机达32.5GW以上】。9月13日，宁夏自治区人民政府办公厅关于印发宁夏回族自治区能源发展“十四五”规划的通知，通知指出，“十三五”期间，风电、光伏发电持续快速发展，新能源装机突破2500万千瓦，电力装机和发电量占比分别达到43.5%和17.7%。光伏制造形成全产业链，单晶硅棒产能占全球六分之一，高效高品质N型单晶双面电池转换效率世界领先。坚持集中开发和分布开发并举、扩大外送和就地消纳相结合的原则，整合沿黄地区和中部干旱带土地资源，推动沙漠、戈壁、荒漠、采煤沉陷区大型集中式光伏开发。“十四五”期间，光伏发电成为全区电力增量主体，装机规模实现翻番，到2025年达到3250万千瓦以上。 【通威电池片涨价】。9月5日，通威太阳能发布单晶PERC电池最新报价，相比于上次（7月25日）报价，单晶PERC电池166尺寸、182尺寸每瓦上涨0.01元，分别至1.29元/W、1.31 元/W；210尺寸电池每瓦上涨0.02元，至1.3元/W。 【三峡集团公布2022年度光伏组件、逆变器集采中标结果】。9月13日，三峡集团电子商 务平台公布三峡集团2022年度光伏逆变器框架集中采购（第一批）（第一标段）中标结果及2022年度光伏组件框架集中采购（第一批）中标结果。196kW及以上组串式逆变器设备采购项目中，中标企业为中建材信云智联科技有限公司、特变电工新疆新能源股份有限公司。540Wp及以上单晶组件设备采购项目，中标企业为一道新能源、隆基乐叶、晶科能源，中标价格分别为732520万元、749500万元、739500万元。 【1-8月份光伏电站开发企业支架招标规模超35.5GW】。2022年1-8月，北极星太阳能光伏网根据公开数据统计，光伏电站开发企业支架招标规模超35.5