❗光伏投资主线更新：产业链价格调整下利润的再分配，重视低估值的电池组件环节【中泰

□光伏投资主线更新：产业链价格调整下利润的再分配，重视低估值的电池组件环节【中泰电新】 □据咨询机构数据： >当前多晶硅复投料145元/kg，致密料130元/kg，菜花料112.5元/kg，颗粒硅120元/kg，价格持续下跌中，本周预计多晶硅和硅片大厂间将 签订月度订单，继续保持关注。 >1月9日硅片价格上调，其中182mm硅片从3.6元/片上调至3.9元/片，210mm由4.8上调至5.1元/片，主要受到下游电池组件排产提升的催化，加之硅片库存良好下滑，硅片价格得以上调。 >预计后续电池片也会随之顺价。 >组件方面，头部企业反馈价格1.85以上的长单签了2023年出货的30%，还在持续更新，计划签到50%。 □核心观点： >电池片预计全年仍相对紧缺，盈利预计乐观。 考虑到TOPCon电池是新技术，考研团队配合、量产稳定性，我们认为topcon整体扩产周期相对较长，头部企业最快6-9个月，二线企业预计9-12个月，因此topcon产能扩张规划虽多，但实际供应预计低于市场预期，因此我们预计PERC超额利润仍可维持2个季度，TOPCon可维持3-4个季度左右，预计2023年电池片盈利仍相对可观。 >当前上游硅料价格从高点307元/kg降至当前130元/kg，下调幅度177元/kg，按照硅耗2.6g/w计算，产业链成本下调约为4毛，在硅片电池组件利润不变的情况下，组件价格可支持从此前2元/w高点降至1.6元/w左右。 但考虑上游硅料、电池产能宽松，当前1.85元左右的组件签单价格可将利润转移至电池、组件、以及下游环节。去年组件处于亏损状态，我们认为利润将转移至组件环节。 需重视电池组件相关标的，有望在2023年获取超额利润。 □按照当前估值水平，重点推荐【东方日升】【钧达股份】【爱旭股份】【横店东磁】【亿晶光电】等。