饲料日报：供应矛盾凸显，豆粕菜粕震荡上涨

期货研究报告|饲料日报2022-09-30 供应矛盾凸显，豆粕菜粕震荡上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4141元/吨，较前日上涨81元，涨幅2.00%；菜粕2301合约3239元/吨，较前日上涨70元，涨幅2.21%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5118元/吨，较前日下跌7元，现货基差M01+977，较前日下跌88；江苏地区豆粕现货价格5175元/吨，较前日上涨8元，现货基差M01+1034，较前日下跌73；广东地区豆粕现货价格5204元/吨，较前日上涨36元，现货基差M01+1063，较前日下跌45。福建地区菜粕现货今日无报价。 国外方面，虽然9月USDA报告已经超预期下调新作单产，但是由于当前美豆主产区仍处于高温干旱状态，因此10月报告预计仍有可能对美豆产量继续进行下调，需持续关注，市场也将延续供需偏紧逻辑交易。�口方面，由于上半年拉尼娜气候造成的南美大豆减产，反应在目前旧作大豆的�口尾声阶段，南美大豆�口略有不足，全球进口将会主要依赖于美豆。而9月报告中给�的美豆结转库存偏低，对CBOT美豆的价格也形成了一定支撑。南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影响，因此今年全球大豆平衡表仍会维持紧平衡的状态。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；但进口大豆到港量不足，目前现货价格大幅升水于期货盘面，同时高基差也支撑着盘面价格。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作�现预期差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2766元/吨，较前日上涨11元，涨幅0.40%；玉米淀粉2211合约2873元/吨，较前日下跌5元，跌幅0.17%。现货方面，北良港玉米现货价格2810元/吨，较前日持平，现货基差C01+44，较前日下跌11；吉林地区玉 米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS11+227，较前日上涨5。 国外方面，由于高温干旱天气的影响，USDA9月报告下调了新季玉米产量，其中美国 下调了2975万吨至3.5亿吨，欧盟下调了1200万吨至5900万吨。而其替代品小麦也受到天气端的影响造成了减产，这也导致了全球玉米连续三年的库存下降，供应端的紧俏也对国际玉米谷物价格形成了有利的支撑。此外，由于俄乌冲突的进一步演化，促使乌克兰粮食�口蒙上了阴影，而此前的报告中也提到，由于地缘冲突，已经影响了今年的乌克兰小麦春播，造成了一定减产，而目前的形势升级无疑也会加剧全球玉米谷物的�口短缺。国内方面，玉米东北主产区种植面积转为油料的情况明显，前期玉米生长季时又受到了阴雨的影响，导致最终产量较去年或有小幅下滑。目前来看新粮开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高180~330元/吨，新粮价格高位也提振了陈粮市场价格。需求方面，由于下游养殖利润的提高和国庆假期临近，饲料企业积极开展备货工作，需求有所增加，玉米或将延续偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:全球菜籽库销比丨单位：%5 图3:进口大豆库存丨单位：万吨5 图4:豆粕库存丨单位：万吨5 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨5 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨5 市场要闻及动态 1.Anec：基于船运计划数据预测，9月25日-10月1日期间，巴西大豆�口量为 130.67万吨，上周为84.72万吨；豆粕�口量为57.28万吨，上周为57.38万吨；玉米�口量为175.67万吨，上周为193.78万吨。 2.布宜诺斯艾利斯谷物交易所：预计阿根廷2022/23年度大豆种植面积为1670万公顷，产量为4800万吨；预计2022/23年度阿根廷玉米种植面积维持750万公顷不变，产量为5000万吨。 3.咨询机构APK-Inform表示，过去两周，乌克兰在多瑙河和敖德萨港口玉米价格一直上涨，与其他作物相比，乌克兰玉米�口更快恢复；由于欧盟玉米遭受干旱而减产，贸易商的需求更加稳定，从而支撑玉米价格上涨。 4.巴西谷物�口商协会（ANEC）表示，预计9月份巴西玉米�口量713.2万吨，低于上周预估的761.8万吨，但仍然远高于去年9月份的�口量254.7万吨，预计今年1-9月玉米�口量将达2604万吨，高于2021年全年的�口量2061万吨，预计2022年巴西玉米�口量将超过4000万吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com