棉花周报：供应压力与消费复苏憧憬相博弈，郑棉震荡等待指引

棉花周报 供应压力与消费复苏憧憬相博弈，郑棉震荡等待指引 2022年08月28日 棉花周度报告 创元研究 报告要点： 供应方面：美国干旱好转，但作物优良率大幅低于往年同期，FSA发布弃耕率为22%，低于USDA预测42%；印度已种植面积同比增6%；巴西增产，收获及加工进度快于去年；南疆有零星籽棉采摘，但北疆降温明显，需警惕持续性低温影响吐絮和采摘。 需求方面：在需求弱势之下印、巴、越三国开机率持续下滑，但降幅明显放缓。国内方面，截至25日，皮棉购销率为68.8%，环比上升，同比下滑30%。轮入成交率为0%，交储积极性继续为零。下游需求略有好转，纱线进入去库阶段，坯布、服装库存拐点已现，但实际成交改善有限，并弱于往年。新增订单持续低迷，内需订单以打样，短期为主，外需“溯源”以及原料进口成本不断上移之下纺企接单较为谨慎。纱线开机率表现尚可，坯布、印染受限电影响较大，但传统消费旺季效应，纺企补库热情有所上升。 展望后市： 短期，外盘上涨乏力，对内支撑减弱；新花临近上市，供应压力逐增；但“金九银十”影响之下消费环比好转，棉价底部震荡等待突破性指引。中长期，产业链矛盾依旧，结转库存较高，需求难以增量，棉价仍有下行驱动。需关注USDA9月报告及下游需求能否持续走强。 后需关注点：USDA9月报减产能否落地、下游需求好转力度。 相关报告： 1、20220814创元农产品棉花周报：全球产量大减，外盘支撑郑棉交易重心上移。 2、20220821创元农产品棉花周报：外盘涨势趋缓、郑棉回归基本面震荡调整为主。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现4 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：新棉陆续上市，需求弱势难止6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况10 2.1.3印度棉花供需情况10 2.1.4越南纺织业运行情况12 2.2国内棉花供需情况：新棉上市在即，下游颓势小幅改善12 2.2.1国内棉花供应12 2.2.2国内棉花库存14 2.2.3国内下游需求14 2.2.4储备棉轮入17 三、观点总结18 一、市场表现 1.1周度概况 本周，内外棉价走势相对平稳，前期利多情绪已被市场充分消化，美国干旱好转，印度新棉上市，供应担忧暂缓；洲际交易所（ICE）棉价继续上涨乏力，在阶段性高位宽幅波动；郑棉在供应压力与需求小幅改善带来的乐观情绪相博弈之下在万五关口窄幅震荡，等待突破性指引。 表1：棉花市场周度变化 单位 8 月26日 8 月19日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15963 15902 0% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 15810 15750 0% 期货收盘价：活跃合约 元/吨 15110 14810 2% Cotlook:A价格指数 元/吨 132.25 131 1% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 117.84 115.81 2% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 22207 21994 1% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 24835 25,035 -1% 仓单数量：一号棉花 张 13262 13285 0% 国内期现基差 元/吨 853 1092 -22% 国内外价差 元/吨 -6244 -6092 2% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，随着盘面走稳，棉商挺价意愿松懈，现货报价在万六附近持稳；周五，328B指数报价为15902元/吨，新疆双28含杂<3.5%现货一口 成交均价为15810元/吨；下游需求有所改善，纺企刚需补库，但总量有 限，对棉价提振不足；周内期现基差小幅走弱至853元/吨，主流销售点价基差为CF01+450-750，较上周持稳。下游纱线走货分化，实际成交一般，并弱于往年，价格稳中偏弱，纺企降价去库，C32S纱线现货价格指数为24835元/吨，较上周下跌700元/吨左右。周内，美国多地迎来降雨，印度，巴西新棉陆续上市，供应担忧趋缓，Cotlook：A价格指数在130美分/磅左右波动，进口棉花1%关税港口提货价小幅上涨至22207元/吨，内外保持宽价差运行，进口利润继续缩水至-6244元/吨，国内棉商进口意愿大幅降低，进口量明显减少。 200 150 100 50 0 资料来源：Wind、创元研究 1.3期货市场表现 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月20日 5月8日 5月26日 6月13日 7月1日… 7月19日 8月6日 8月24日 9月11日 9月29日 10月17日 11月4日 11月22日 12月10日 12月28日 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 资料来源：Wind、创元研究 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 12月30日 2019年 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 2021年 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 28000 23000 18000 13000 8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 本周，美棉减产预期已被市场充分交易，继续上涨驱动不足，但优良率较往年大幅下降形成较强支撑，洲际交易所（ICE）棉价在阶段性高位宽幅震荡。周五，主力12月合约收盘于117.84美分/磅，较上周涨2%；短期，全球消费弱势逐步显现，叠加市场对减产幅度存疑，美棉上涨乏力，国际棉价稳中偏弱运行，后需关注美联储加息以及减产能否落地。 国内方面，新棉上市在即，供应压力逐增，下游需求局部改善，成品库存出现拐点；在多空因素博弈之下郑棉走势较稳，周五主力合约收于15110元/吨，较上周涨2%。标准仓单持稳，有效预报单冲高回落，与往年同期保持一致，9-1价差在-250至-250之间波动。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花09-11价差（单位：元/吨）图12：棉花09-01价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日… 1月19日 2月7日 2月24日 3月13日 3月30日 4月17日 5月8日 5月25日 6月11日 6月28日 7月15日 8月1日… 8月18日 9月4日 9月21日 10月15日 11月1日… 11月18日 12月5日 12月22日 -1500 -2000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 3000 2000 1000 0 -1000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 -2000 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：新棉陆续上市，需求弱势难止 2.1.1美国棉花供需