固定收益点评报告：哪些信用债行业大额净偿还？（9月）

固定收益 点评报告 哪些信用债行业大额净偿还？（9月） 报告日期：2022-09-29 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 相关报告 1.《哪些信用债行业大额净偿还——8 月产业债一级市场点评20220929》 主要观点： 净融资：9月信用债净融资-874亿、产业债净偿还1450亿 9月信用债（信用债wind行业，不含银行、非银，下同）共发行债券 9582亿元，偿还10456亿元，净融资-874亿元，较8月减少2209亿元；产业债共发行债券3991亿元，偿还5441亿元，净偿还1450亿元，较8月减少1181亿元。 1、产业债行业视角：9月份净融资最高行业为建筑装饰，达142亿元，其次为综合（129.6亿元）、机械设备（12.9亿元）。增幅来看，共10个行业较上月增幅为正，增幅前3的行业分别为：综合（213亿元）、汽车（109亿元）、房地产（87亿元）；降幅超过100亿元的行业共5个，食品饮料较 上月下降446亿元，建筑装饰较上月下降238亿元，有色金属较上月下降 203亿元，化工较上月下降183亿元，公用事业较上月下降176亿元。 2、产业债等级视角：9月份，各评级主体中AA（29亿元）、AA+（12亿元）、无评级（8亿元）主体为净融入，其余为净偿还，偿还额从高到低依次为AAA（728亿元）、AA-及以下主体（108亿元）。 3、产业债类型视角：9月份净融资额从高到低的品种依次为中票（566亿元）、短融（29亿元）；超短融（-1000亿元）、公司债（-191亿元）、定向工具（-136亿元）、企业债（-49亿元）、私募债（-5亿元）为净偿还。 4、产业债期限视角：9月份除6M以下、6M-1Y、3Y-5Y分别大额净偿还 629亿元、371亿元、91亿元，其余期限品种均为净融入状态，净融资额从高到低依次为5Y以上（303亿元）、1Y-3Y（1亿元）。 5、地方国企债省份视角：8月份净融资最高省份为河南省，达132亿元，其后为陕西（111亿元）和北京省（90亿元）。增幅来看，陕西、广西、北京分别较前月增加105、80和75亿元；江苏、浙江、山东则分别较前月下降282、240与194亿元。 到期压力测算：2022年信用债剩余总到期2.6万亿元，产业债剩余总到期 1.5万亿元 根据截至9月29日数据测算，2022年内剩余信用债到期25648亿元，产业债到期14654亿元，大额到期集中在12月份。 1、整体来看：①2022年10月信用债剩余到期总额7766亿元，2022年内剩余到期额2.6万亿元，未来截至2023年底到期压力共8.70万亿元； 2022年剩余月份中，到期压力在12月居高，到期压力为9753亿元。② 2022年10月产业债剩余到期总额4525亿元，2022年内剩余到期额1.47 万亿元，未来截至2023年底到期压力共4.33万亿元；2022年剩余月份 中，到期压力在12月居高，超5000亿元。 2、具体排名（2022年年内剩余到期额TOP5）： 省份：江苏（2565亿元）、山东（1185亿元）、广东（1144亿元）、浙江 （1099亿元）、北京（1036亿元）。 行业：公用事业（2799亿元）、综合（2090亿元）、建筑装饰（1652亿元）、交通运输（1647亿元）、采掘（1161亿元）。 风险提示违约风险。 图表12021年至今信用债发行、偿还及净融资情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表22021年至今产业债发行、偿还及净融资情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32021年至今分行业产业债净融资规模（单位：亿元） 行业2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年 采掘-23614-221-148-24175-1245-126-79-38131-23475166-60-155-68-39-23 传媒-11-203055-125-29-20-19-10-8171012-9-1893 电气设备0-234-2-3-525-24300-31-55-837-77 电子-251-16-3617-7-15-2-6010-10-1833262814 房地产-250-16-161239-52209-25-155-73-11522-51126214168 纺织服装6-10-40-112-1007-6-1-2-50-3 钢铁17-142-8-140-103-44-54-1114-76-107-163147108-98 公用事业20293154252-20821458138-25525152499432495 国防军工-17-7-1520000120-561820-60 化工-751925589-86-97780-32-61-72-176 机械设备-783728-146563308-78-42102 计算机-210-1-46-19-518100 家用电器-30-258055108-30-30 建筑材料-7-23-637-1-16-853-29 建筑装饰35-5667-22-16147284106 交通运输268-19364-163-241-7148 农林牧渔-5-2619-1019 汽车-74-31-3433-30 轻工制造-3-5-37-38 商业贸易42-43-15 食品饮料121-52-5 通信-65-18 休闲服务24 医药生物有色金 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表42021年至今地方国企债分省份净融资规模（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。