非银金融行业事项点评报告：税优力度加大，个人养老金时代加速到来

税优力度加大，个人养老金时代加速到来 非银行金融行业 2022年9月29日 证券研究报告 行业研究 行业事项点评报告 非银金融 税优力度加大，个人养老金时代加速到来 2022年9月29日 本期内容提要: 看好 投资评级 事件：2022年9月26日，国务院常务会议决定对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降 看好 上次评级 为3%。 点评： 王舫朝非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：+86（010）83326877 邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 实际税负大幅降低，居民个人养老金参与意愿有望提升。对比目前税优养老险的7.5%的税率（其中25%部分予以免税，其余75%部分按 照10%的比例税率计算缴纳），本次将个人养老金所得税调整至3%，相同条件下实际税负将大幅减少。我们预计税优政策将纳入更多不同收入水平群体参与到个人养老金账户中来，提高第三支柱转化率，为第三支柱个人养老金提供更大增量。本次会议决定在2022年4月《关于推动个人养老金发展的意见》基础上补充了相关税收政策，使得个人养老金账户制度整体更加完备。 账户基础设施不断完善，有望丰富个人养老金产品供给。随着个人养老金相关政策的逐步落地，目前多家商业银行开展了个人养老金账户管理制度建设及系统建设。2022年9月26日，工商银行作为首家销 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 售机构正式接入养老理财管理系统（一期）并将开展预售登记等相关活动。另外，目前已有国有大行开始内测首批个人养老金账户，多家银行上线“个人养老金”专区。个人养老金账户管理相关系统建设将有望提供个人养老金开户便利，加强资金流和信息流的统一，不断增强个人养老金账户的便捷性和实用性，进一步便利养老产品供给。 相关配套措施将陆续出台，第三支柱发展有望加速。目前监管已出台个人养老金制度配套的相关文件，覆盖实施办法、税收政策、产品管理要求和公募基金制度等内容。1）公募基金：证监会2022年6月中 旬下发《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，明确拟优先纳入最近4个季度末，规模不低于5000万元的养老目标基金。2）养老储蓄：银保监会已经发布《关于开展特定养老储蓄试点工作的通知》，明确特定养老储蓄产品，包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，期限分别为5年、10年、15年和20年四档。3）银保监会也将出台相关文件推动专属商业养老保险常态化经营，并研究制定相关的偿付能力优惠政策，支持险企商业养老业务。目前中国多层次的养老保险体系仍以第一支柱（基本养老保险）为主体，第二支柱（企业和职业年金）为补充，第三支柱个人养老金和其他商业养老业务占比仍较小，个人养老金税优政策的出台有望推动第三支柱规模提升。 投资评级：本次国常会有关个人养老金税收优惠的规定完善了个人养老金制度，政策减税力度较大，我们预计个人养老金将加速落地，个 人养老金税优政策有望提升居民个人养老金的参与意愿，逐步提升养老第三支柱的规模和占比，缓解三支柱不平衡带来的长期养老压力。税优政策在产品和渠道端更加利好头部机构，我们建议关注中国平安、广发证券和浙商证券。 风险因素：政策实施不及预期；居民财富增长不及预期 研究团队简介 王舫朝，非银&中小盘首席分析师，毕业于英国杜伦大学企业国际金融专业，历任海航资本租赁事业部副总经理，渤海租赁业务部总经理，曾就职于中信建投证券、华创证券。2019年11月加入信达证券研发中心，负责非银金融研究工作。 冉兆邦，硕士，山东大学经济学学士，法国昂热高等商学院经济学硕士，三年非银金融行业研究经验，曾任天风证券研究员，2022年8月加入信达证券，从事非银金融行业研究工作。 张凯烽，硕士，武汉大学经济学学士，波士顿大学精算科学硕士，四年保险精算行业经验，2022年6月加入信达证券研发中心，从事非银金融行业研究工作。 机构销售联系人区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 章嘉婕 13693249509 zhangjiajie@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳 13122616887 liruolin@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18610826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 贾力 15957705777 jiali@cindasc.com 华东区销售 曹亦兴 13337798928 caoyixing@cindasc.com 华东区销售 石明杰 15261855608 shimingjie@cindasc.com 华南区销售总监 �留阳 13530830620 wangliuyang@cindasc.com 华南区销售副总监 陈晨 15986679987 chenchen3@cindasc.com 华南区销售副总监 �雨霏 17727821880 wangyufei@cindasc.com 华南区销售 刘韵 13620005606 liuyun@cindasc.com 华南区销售 胡洁颖 13794480158 hujieying@cindasc.com 华南区销售 郑庆庆 13570594204 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。