策略点评报告：税收优惠力度增加，个人养老金吸引力大幅提升

证券研究报告 策略点评 税收优惠力度增加，个人养老金吸引力大幅提升 策略点评报告 2022年09月28日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 8% -2% -12% -22% 2021-092021-122022-032022-06 %1M3M12M 上证指数-4.57-5.42-14.49 沪深300-6.04-8.08-19.20 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （9.19-9.23）：市场震荡偏弱，黄金坑已经显现 2022-09-18 2行业配置及主题跟踪周报（09.05-09.12）：“保交楼”稳步推进，关注地产弱复苏趋势2022-09-15 3通胀专题深度一：通胀下的资产配置思路 2022-09-14 事件：27日国常会决定，对政策支持、商业化运营的个人养老金 实行个人所得税优惠。对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。 税收优惠力度增加，个人养老金吸引力大幅提升。2018年《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》对个人达到规定 条件时领取的商业养老金收入，其中25%予以免税，其余75%按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税。也即2018年税延养老保险试点中采取领取阶段7.5%的税率。当前我国个人所得税制规定，工资薪金不超过5000元部分免缴个人所得税，5000-8000元部分的个人所得税税率为3%。当前，我国数量众多的中低收入者税率 （3%）低于2018年版的税延养老金领取时的税率（7.5%），如果参加税延养老保险，不仅不能享受到税收递延的节税效果，反而增加了税收负担。因此《2018年版通知》大幅减少了税收优惠政策的覆盖人群。本次个人养老金的领取收入实际税负由7.5%降为3%，再加上税收递延效果，预计将大幅增加对月薪酬在5000-8000元人群的吸引力。 个人养老金为A股市场注入长期稳定活水。根据中国青年报相关报导，税收优惠比例每提高1%就可使参加保险的人数增加3.52%。 美国通过税收优惠激励政策推动第三支柱养老保险快速发展，以个人养老账户（IRAs）为代表的第三支柱养老金已经成为美国养老金市场快速发展的重要组成部分。根据ICI，截至2021年末，IRAs存量规模已达13.90万亿美元，约占全部养老金市场资金的35%。截至2021年一季度末，美国IRAs中43%共同基金资产投资于国内股票基金，14%的共同基金资产投资于国际股票基金，19%、17%、9%的共同基金资产分别投资于混合基金、债券基金和货币基金。预计A股市场将是未来中国个人养老金的主要投资方向，假设税延养老保险在全国范围内实施，并假设在每月缴费额度1000元、缴纳人数3000万人、参与度50%的情况下，中国每年将 新增1800亿元保费收入，该类保险资金将有相当部分投向资本市场，这将为A股市场提供持续稳定的长期资金来源。 投资建议。养老金缴费和支取存在数十年的间隔期，这无疑给养老金投资提供较长投资期限，体现了社保基金投资具备长久期的属性。因此社保基金超配行业主要为医药生物、TMT、电气设备 等长久期、盈利能力强、高成长的新兴产业方向。建议关注具备长久期属性的新兴产业：医药生物、半导体、电气设备等。 风险提示：个人养老金推广不及预期风险；汇率风险；疫情风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级 买入 增持 评级说明 投资收益率超越沪深300指数15%以上 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上 领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005 电话：0731-84403360传真：0731-84403438 此报告考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分