疫后复工跟踪系列：疫情反复，对经济扰动趋弱

复工跟踪系列报告第24期：疫情反复对经济活动干扰趋于减弱，近期人流、物流整体较为稳定、疫情干扰时间较短、前期受疫情影响较大地区的疫后修复较快。 疫情反复对经济活动的干扰减弱，受疫情影响较大地区的人流物流恢复较快 伴随疫情封控管理精准优化等，疫情反复对经济活动的干扰减弱。本周全国新增确诊4149人、较上周回落34%，前期新增确诊较多的贵州、四川等新增感染人数显著回落、分别较上周回落38%、62%。8月多地疫情散发下，国务院联防联控工作组进行实地疫情防控工作指导，使地方疫情较快控制；8月以来，单周封控地区平均GDP占比为3.2%、远低于3月至5月的25%和6月至7月的9%。 部委在全国推广“落地检”，但多地倡导就地过节，对假期人员流动的影响仍待跟踪。近期，国务院联防联控机制工作组在全国推广核酸“落地检”，旅客抵达目的地后，按照“自愿免费、即采即走、不限制流动”的原则，积极配合当地完成“落地检”。但为防范国庆假期人员流动带来的疫情风险，多地倡导就地过节，相应出台包括实行“落地检”、减少聚集活动、主动报备信息等防控措施。 物流人流总体表现较为稳定，前期受疫情影响较大地区的人流、物流恢复较快。 本周国内、国际执行航班架次分别较上周提升24%、99%；城市地铁客运量较上周提升14%，前期受疫情影响较大的成都、贵阳较上周提升5.3、2.6倍。全国公路货运物流指数较前周降3%，主要缘于季节性回落，疫情冲击影响有所减弱。 某连锁餐饮全国疫情歇业率、流水恢复强度双双回落，但前期受疫情影响较大的地区疫情歇业率回落显著。某连锁餐饮全国疫情歇业率较上周回落0.7个百分点，其中四川、贵州等疫情歇业率分别回落31、20个百分点。同时全国流水恢复强度略有回落，指向前期受疫情影响地区营业虽加快恢复、但客流相较疲软。 钢材、沥青等生产放缓，全国二手房成交有所好转，贸易集装箱吞吐回升 部分工业生产活动放缓，沥青开工率回落、是否指向基建落地的需求减弱仍需跟踪。六大发电集团日均耗煤量季节性走弱，焦炉生产率较上周回落1.1个百分点至78%，螺纹钢开工率回落0.3个百分点至52%。沥青开工率边际回落、较上周回落0.7个百分点至47%；东部台风、西南疫情影响消退下，水泥开工率较上周提升3.4个百分点至56%；但库存仍有积压、较上周提升0.6个百分点至69%。 全国新建商品房表现仍较疲软，二手房成交好转。本周30大中城市商品房成交较上周提升69%，但9月前3周同比回落24%、较8月同期降幅走扩5.6个百分点；二线城市商品房成交较上周提升87%，但9月前3周同比回落42%、较8月同期降幅走扩25个百分点。代表城市二手房成交显著提升、较上周提升69%，9月前3周同比增长30%、较8月同比变动提升17个百分点，但二线增幅收窄。 除台风天气影响消退外，贸易集装箱吞吐回升或与低基数有关。9月中旬，集装箱吞吐量同比较上旬显著提升24个百分点至12%、而去年同期为-13%；其中内贸集装箱吞吐量同比提升28.个百分点、去年同期为-10%，外贸集装箱吞吐量恢复较弱、同比提升23个百分点、去年同期-14%。出口集装箱运价延续下滑、较上周回落5%，地中海、美西航线回落幅度较大、分别较上周回落6%、5%。 风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 一、物流人流追踪：疫情反复对经济的扰动减弱，人流物流恢复较快 全国新增感染人数持续回落，多数省市疫情得到控制。本周（9月18日至9月24日），全国本土新增4149人、较上周回落33.5%。其中，前期新增确诊较多的贵州、四川等地新增感染人数显著回落、分别较上周回落37.9%、61.9%；但本周黑龙江、宁夏等地存在疫情扩散、新增确诊人数有所提升，但新发疫情规模仍处于可控范围。 图表1：全国本土新增感染人数显著回落 图表2：近一周，疫情仍在全国多地散发 近期，受疫情封控措施影响的地区明显减少，或指向疫情散发对经济扰动有所减弱。本周（9月18日至9月24日），据不完全统计，全国15个城市平均已开展2次以上全员核酸检测，其中广东广州、贵州贵阳等地开展全员核酸检测次数较多。8月多地疫情散发下，国务院联防联控机制组派工作小组实地指导疫情防控工作，使地方疫情较快得以良好控制，进而使得8月单周封控地区涉及常住人口以及封控地区GDP占比较过往明显回落，8月至今封控地区平均GDP占比为3.2%、远低于3月至5月的24.5%和6月至7月的8.8%。 图表3：本周部分实施全员核酸检测城市及检测轮次 图表4：近期，受封控影响地区的GDP占比回落 部委在全国推广“落地检”降低疫情防控对人员流动影响，但多地倡导就地过节，假期人流仍待跟踪。近期国务院联防联控机制表示，为确保国庆前后不发生本土规模性疫情，在全国推广核酸“落地检”，旅客乘坐交通工具须持48小时内核酸检测阴性证明，抵达目的地后，按照“自愿免费、即采即走、不限制流动”的原则，积极配合当地完成“落地检”。为防范国庆假期人员流动带来的疫情风险，多地倡导就地过节并相应出台包括实行“落地检”、减少聚集活动、主动报备信息等防控措施。 图表5：近期，疫情防控相关的政策调整 铁路货运持续恢复，全国整车货运物流表现较弱。本周（9月18日至9月24日），全国铁路货运量延续提升、较上周提升1.9%，邮政快递接收量较上周提升4.4%、投递量较上周提升5.1%。本周，国内执行航班架次明显回升、较上周提升24%，国际执行航班架次延续上行、较上周提升8.6%。上周，全国公路货运指数进一步下行、较前周下跌2.9%；多数地区整车货运物流均出现不同程度的下滑，但青海受益于疫情得到控制以及“一路一策”、“一站一策”的高质高效防疫检测机制，公路货运流量快速抬升、较前周提升57.4%。 图表6：陆路货运运输货物量高位运行 图表7：国内执行航班架次有所回升 图表8：上周，全国整车货运物流指数延续回落 图表9：多数地区整车货运流量回落 受益于多地疫情得到控制，城市地铁客运量有所回升，前期受疫情影响较大的地区显著提升。本周（9月18日至9月24日），全国26个样本城市地铁客运量合计较上周提升13.7%；分地区来看，受益于疫情得到控制，前期受疫情影响较大的成都、贵阳地铁客运量显著提升，分别较上周提升5.28、2.62倍；但缘于近期疫情反弹，天津地铁客运量有所回落、较上周下降19.5%。 图表10：本周，9城地铁客运量总体有所回升 图表11：成都、贵阳城市地铁客运量周环比显著提升 城市餐饮恢复强度有所分化、全国外卖恢复强度持续提升。国金数字未来Lab数据显示，上周（9月11日至9月17日），反映全国各城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度有所分化，一线、三线城市餐饮恢复强度均较上周提升0.5%，新一线、二线城市分别较上周回落0.1%、0.4%。反映全国各城市活跃外卖骑手数目的城市外卖恢复强度普遍提升，一线、新一线、二线、三线城市外卖恢复强度分别较前周提升0.2%、1.1%、0.5%、2.4%。 图表12：全国城市餐饮恢复强度有所分化 图表13：全国城市外卖恢复强度有所分化 前期受疫情影响较大的地区连锁餐饮疫情歇业率快速回落，全国流水恢复强度略有回落。国金数字未来Lab数据显示，上周（9月11日至9月17日），某连锁餐饮全国疫情歇业率略有回落、较前周回落0.7个百分点至6.3%；分地区来看，前期受疫情影响的四川、贵州等地疫情歇业率回落幅度较大、分别较前周回落31、20个百分点至33%、40%，拉动整体疫情歇业率下行。某连锁餐饮全国流水恢复强度略有回落、较前周回落0.9%，指向前期受疫情影响地区店面虽然加快恢复营业、但客流恢复相较疲软。 图表14：某连锁餐饮全国疫情歇业率略有回落 图表15：某连锁餐饮全国流水恢复强度略有回落 二、生产需求追踪：部分工业生产放缓，港口贸易有所提升 部分工业生产活动有所放缓，钢材生产下游环节开工回落。本周（9月18日至9月24日），六大发电集团日均耗煤量变动较小、较上周提升0.4%，目前电厂耗煤量季节性走弱、但仍高于过往同期水平；国内独立焦化厂焦炉生产率开始回落、较上周回落1.1个百分点至77.6%，其中西北地区回落最为明显、较上周回落11.8个百分点至70.8%。钢材生产方面，全国高炉开工率延续上行、较上周提升0.4个百分点至82.8%，但钢材生产下游环节开工有所回落、螺纹钢开工率较上周回落0.3个百分点至51.8%。 图表16：六大发电集团日均耗煤量有所回落 图表17：国内独立焦化厂焦炉生产率有所回落 图表18：全国高炉开工率持续提升 图表19：全国主要钢厂螺纹钢开工率开始回落 建筑钢材需求显著提升，是否指向基建落地的需求减弱仍需跟踪。本周（9月18日至9月24日），建筑钢材成交量显著提升、较上周提升12.5%，对应钢材社会库存去化延续、较上周回落2.2%。反映基建落地的沥青开工率边际回落、较上周回落0.7个百分点至46.6%；玻璃库存仍维持高位、进而导致玻璃价格承压，本周玻璃现货价格延续回落、较上周下降0.4%。 图表20：钢材表观消费量显著提升 图表21：钢材社会库存总量延续下行 图表22：沥青开工率边际回落 图表23：浮法白玻现货价格延续回落 水泥整体需求有所好转，但受疫情影响较大地区水泥库存去化仍需过程。 本周（9月18日至9月24日），全国粉磨开工率较上周提升3.4个百分点至56.2%；其中，由于台风天气影响消退、华东地区粉磨开工率较上周提升12.9个百分点，由于疫情扰动、东北和西南地区分别回落5、9.4个百分点。全国水泥出货率有所提升、较上周提升5.6个百分点至69.4%，水泥需求有所好转； 但受疫情影响地区水泥库存去化放缓，带动整体水泥库存持续上行，全国水泥库容比较上周提升0.6个百分点至68.6%，其中东北、西南地区分别提升5.4、6.6个百分点。 图表24：水泥粉磨开工率有所回升 图表25：水泥出货率有所提升 图表26：水泥库存延续增长 图表27：全国水泥价格有所提升 全国新建商品房表现仍较疲软，二手房成交好转。本周30大中城市商品房成交较上周提升69%，但9月前3周同比回落24%、较8月同期降幅走扩5.6个百分点；二线城市商品房成交较上周提升87%，但9月前3周同比回落42%、较8月同期降幅走扩25个百分点。代表城市二手房成交显著提升、较上周提升69%，9月前3周同比增长30%、较8月同比变动提升17个百分点，但二线增幅收窄。 图表28：本周，30大中城市商品房成交面积显著提升 图表29：二线城市商品房成交面积显著提升 图表30：本周，全国二手房成交面积显著提升 图表31：二线城市二手房成交面积显著提升 港口贸易集装箱吞吐量有所回升，除台风天气影响消退外，还可能与低基数有关。9月中旬，台风天气对港口贸易活动的影响消退，中国集装箱吞吐量当旬同比较9月上旬显著提升24.2个百分点至11.9%、而去年同期为-12.6%； 其中，内贸集装箱吞吐量当旬同比较9月上旬提升28.3个百分点、较去年同期提升22.6个百分点至23%、去年同期为-9.7%，外贸集装箱吞吐量恢复相对较弱、较9月上旬提升23个百分点、去年同期为-13.6%。本周，中国出口集装箱运价延续下滑、较上周回落5.1%，地中海、美西航线回落幅度较大、分别较上周回落6.3%、4.9%。 图表32：中国港口贸易集装箱吞吐量有所提升 图表33：中国出口集装箱运价指数显著下行 图表34：东南亚航线出口集装箱运价指数显著下行 图表35：美西航线出口集装箱运价指数显著下行 经过研究，我们发现： （1）近期疫情封控管理精准优化，疫情反复对经济活动的干扰减弱。近期全国新增确诊显著回落，国务院联防联控工作组进行实地疫情防控工作指导，使地方疫情较快控制，封控地区平均GDP占比显著回落。 （2）受益于疫情控制更为精准及时，受疫情影响较大地区的人流、物流、部分线下消费恢复较快。国内、国际执行航班架次提升，前期受疫情影响较大的地区城市地铁客运量显著提升，公路