社服行业周报：蜜雪冰城披露招股说明书，中国香港与泰国进一步放宽入境要求

投资要点 本周投资观点：1）免税：三亚已实现社会面清零，静待疫情好转实现客流回暖。国内局部疫情已得到基本控制,当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数下跌3.3%，跑输沪深300指数1.3个百分点，行业涨跌幅排名第23（共31位）。行业估值水平（PE- TTM ）为41.6倍，相对沪深300溢价率为291.5%（-8.0pp）。个股方面，本周社服行业A股有15家股票涨幅为正，82家下跌，其中三盛教育表现最好（+20.8%），创业黑马（+8.9%），ST开元（+5.5%），ST明诚（-16.2%）、海底捞（-13.3%）跌幅较大。 行业数据更新：9月17日-9月23日，上海地铁客运量为6687.3万人次，环比上周增加16.7%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为212、61架次，环比上周分别+46%、+183%，同比-39%、-79%。2022年8月，全国城镇调查失业率为5.3%，同比上升0.2个百分点，环比下降0.1个百分点。 新冠疫情跟踪：9月17日-9月23日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计5565例，环比上周-17.1%；无新增死亡病例；2）三亚：三亚本周累计新增确诊0例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约302.5万例，环比-9.4%；新增死亡人数约9456例，环比-13.2%。 新冠疫苗接种情况：截至9月23日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.4亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为241剂次，高于全球、北美、欧洲水平50.1%、35.8%、36.2%。9月17日-9月23日全球日均接种新冠疫苗约291.5万剂次，环比减少37.3%；全国日均接种新冠疫苗约13.36万剂次，环比增加17.5%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：2022国庆酒店市场大数据预测报告显示预期热度恢复至2021年同期7成，三亚市内6成高星酒店开业后间夜价格环比暑期下降25%；2）餐饮：蜜雪冰城IPO进入快跑阶段，万达酒管餐饮公司与俏江南品牌达成战略合作；3）景区：十一假期乡村、亲子、户外或成关键词，海南三亚自9月21日起全市旅游景区有序恢复开放；4）旅游零售：海口海关探索“保税仓储转离岛免税”监管模式以助力免税企业复工复产，三亚国际免税城宣布自9月21日起恢复营业，海南10家离岛免税店全部恢复营业，四季度将是冲击销售的黄金机会；5）旅游服务：9月26日起香港入境检疫改为“0＋3”取消登机前核酸要求，10月起游客入境泰国无需ATK和疫苗证明；6）人力资源：国家统计局数据显示就业形势总体稳定，城镇调查失业率有所下降，海南多项超常规举措稳就业，为复工提供人力资源支撑；7）商贸零售：外贸“双11”探看海外消费新趋势，海南自贸港市场主体突破200万户。 上市公司重点公告跟踪：奈雪的茶：发布2022年中期财务报告，显示营业收入为20.4亿元，同比下降3.8%，净利润亏损2.5亿元；外服控股：召开2022年第3次临时股东大会，提名陈伟权先生为第十一届董事会董事候选人，提名陈璘先生为第十一届监事会监事候选人。 风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。 1市场行情回顾（2022.09.17-2022.09.23） 1.1行业表现 在31个申万一级行业中，本周社会服务指数下跌3.3%，跑输沪深300指数1.3个百分点，行业涨跌幅排名第23。2022年初以来至今，社服行业下跌19.4%，跑赢沪深300指数2.5个百分点，行业涨跌幅排名第21。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 社服子行业来看，所有子行业均出现下跌，旅游及景区跌幅最大，跌幅为-4.2%。年初至今旅游及景区实现跌幅-2.3%，教育为跌幅最大的子行业，跌幅约为28.6%。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅 图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅 本周社服行业估值水平（PE-TTM)为41.56倍，相对全部A股溢价率为212.6%（-5.8pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为135.3%（-3.8pp)，相对沪深300溢价率为291.5%（-8pp)。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE- TTM ） 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE- TTM 剔除负值） 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业有15家股票涨幅为正，82家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：三盛教育(+20.8%）、创业黑马(+8.9%）、ST开元(+5.5%）、呷哺呷哺(+4.9%）、华天酒店(+4.6%）、中科云网(+4.3%）、国义招标(+2.6%）、行动教育(+2.4%）、王府井(+2.3%）、米奥会展(+1.7%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：ST明诚(-16.2%）、海底捞(-13.3%）、*ST易尚(-13.2%）、奈雪的茶(-11.8%）、同程旅行(-11.7%）、岭南控股(-10.3%）、颐海国际(-10.1%）、力量钻石(-9.7%）、力盛赛车(-9.7%）、同庆楼(-9.1%）。 表1：2022/09/10-2022/09/16社服行业及个股涨跌幅情况 2行业数据更新 北京的地铁客运流量已恢复至去年同期水平。9月17日-9月23日，上海地铁客运量为6687.3万人次，环比上周增长16.7%，同比下降2.92%。9月17日-9月21日，北京地铁客运量3708.9万人次，环比上周增长16.0%，同比下降13.5%。 图7：上海地铁客运量（万人次） 图8：北京地铁客运量（万人次） 国内多地逐步放松防疫限制，餐饮收入环比提升。2022年8月全国餐饮收入为3748.0亿元，同比增长8.5%，环比增长1.5%；全国限额以上餐饮企业收入为967.0亿元，同比增长23.1%，环比增长0.9%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元） 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 海南三亚凤凰机场与海口美兰机场近期受三亚疫情反复影响。9月17日-9月23日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为212、61架次，环比上周分别+46.4%、+183.3%，同比-39.4%、-79.1%。 图11：海口美兰机场每日起降（架次） 图12：三亚凤凰机场每日起降（架次） 图13：海口美兰机场客流量（万人次） 今年3月份以来，受国内疫情的影响，部分求职人员就业难度增加，城镇调查失业率有所上升。2022年8月，全国城镇调查失业率为5.3%，同比上升0.2个百分点，环比下降0.1个百分点；16—24岁人口调查失业率为18.7%，同比上升3.4个百分点，环比下降1.2个百分点；25—29岁人口调查失业率为4.3%，同比和环比均保持不变。 图14：我国调查失业率升高 3新冠疫情跟踪 截至9月23日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例3040例，累计治愈出院病例240906例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例249172例，无现有疑似病例。 三亚新增确诊病例已实现零增长。9月17日-9月23日，我国新增报告本土确诊及无症状病例累计5565例，环比上周-17.1%，无新增死亡病例；三亚累计新增确诊0例，无症状感染者0例。 图15：2022年中国新冠确诊病例及无症状感染者人数（人） 图16：三亚每日新增确诊病例及无症状感染者人数（人） 9月17日-9月23日，全球新增新冠肺炎确诊病例约303.5万例，环比-9.4%；新增死亡人数约9456例，环比-13.2%。截至2022年9月23日，全球新冠肺炎确诊病例累计约6.1亿例，累计死亡约651.2万例。 图17：全球日新增确诊病例（人） 图18：全球累计死亡病例（人） 截至9月23日，全球共接种新冠病毒疫苗约127亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为160.6剂次，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.6亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为241剂次，高于全球、北美、欧洲水平50.1%、35.8%、36.2%。9月17日-9月23日全球日均接种新冠疫苗约291.5万剂次，环比下降37.3%；全国日均接种新冠疫苗约11.3万剂次，环比增加6%。 图19：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次） 图20：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次） 表2：国内多地对海南省疫情防控措施（截止至2022年9月23日） 世界多地自2022年起逐渐放开防疫限制。1）泰国：9月20日，泰国政宪公报网站发布公告，宣布将新冠肺炎疫情从危险性传染病调整至监测性传染病，自2022年10月1日起生效；2）新西兰：自2022年9月26日起，入境新西兰将无需提供疫苗接种证明，但仍需填写新西兰旅客声明，且除前往医院、家庭医生、药店和养老院等特定医疗机构外，任何地方都不需要佩戴口罩。 表3：海外防疫政策更新（截止至2022年9月23日） 4行业公司动态 4.1行业资讯 4.1.1酒店 【三亚市内6成高星酒店昨日开业，间夜价格环比暑期下降25%】携程数据显示，9月21日，三亚整体恢复开业的酒店接近1300家，达到三亚市酒店总量的7成。其中，恢复开业的高星酒店数量为110家，接近三亚高星酒店总量的近6成。相比今年暑期，恢复开业的三亚酒店整体价格以及高星酒店价格出现明显的下跌。携程数据显示，截至9月20日，三亚酒店整体间夜价格环比暑期下降20%，同比去年下降8%;高星酒店间夜价格环比暑期下降25%。而目前国庆期间三亚酒店十大客源地主要为上海、广东、江苏、北京、浙江、四川、陕西、湖北、辽宁、山东。（迈点网） 【2022国庆酒店市场大数据预测报告：预期热度恢复至2021年同期7成】9月19日，据携程程长营发布的《2022国庆大数据报告》（以下简称《报告》）显示，国内整体酒店市场表现稍显冷清，上海、北京、杭州、长沙、南京位居酒店热门搜索目的地前列，西双版纳、平潭、迪庆等地酒店热度上涨较快，恢复疫情前水平。“十一”黄金周，酒店主力消费人群集中在80后、90后，电竞、露营、温泉酒店吸引了本地及周边用户的关注，而古镇古、古城商圈附近的酒店，则受到跨省用户的青睐。酒店市场搜索热度约恢复至2021年同期7成、2019年同期的5成。（迈点网） 【疫情冲击台湾旅游业，台北地标神旺大饭店加速改建】台北市东区地标之一的神旺大饭店近日结束营业。据了解，结业原因为酒店建筑结构老旧，其建筑主体将于今年底开始改建。2020年新冠肺炎疫情暴发以来，全台观光业受到严重冲击，曾备受年轻群体青睐的台北东区商圈人流不再，神旺大饭店遂加速推动改建计划，酒店主体未来将改建为综合商业大楼。联合新闻网报道指出，新的商业体预期将活络东区商圈，并成为台北的城市新地标。（迈点网） 4.1.2餐饮 【蜜雪冰城IPO进入快跑阶段】9月22日，蜜雪冰城公布了招股书。招股书显示，蜜雪冰城2019年、202