社会服务行业双周报：中国香港放宽入境隔离政策，国庆黄金周预计仍以周边游为主

行业研究|行业周报 中国香港放宽入境隔离政策，国庆黄金周预计仍以周边游为主 ——社会服务行业双周报 餐饮旅游行业 看好（维持） 行业餐饮旅游行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年09月26日 核心观点 板块两周表现：近两周（2022.09.12-2022.09.23）沪深300下跌5.81%，创业板指 下跌9.59%，消费者服务(中信)指数下跌3.46%，较沪深300的相对收益为2.35%，在中信29个子行业中排名第4位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌3.41%，酒店及餐饮板块近两周下跌1.08%，教育板块近两周下跌 6.24%，综合服务板块近两周下跌4.03%。 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为呷哺呷哺/华天酒店/金陵饭店/银河娱乐/美高梅中国；周度平均换手率较高的5只个股为桂林旅游/百胜中国-S/华天酒店/丽江旅游/西安饮食；成交量较高的5只个股为华天酒店/桂林旅游/丽江旅游/澳博控股/众信旅游。 行业要闻：（1）海南将继续发放离岛免税消费券提振免税消费。（2）同程旅行发布“十一”旅行趋势报告，轻户外项目关注度上涨超过150%。（3）海关“服务包”支持疫后海南离岛免税产业恢复。（4）深港通下港股通调整：调入中国中免(01880)自9月19日起生效。 A股社服上市公司重要公告：1）中国中免:关于部分行使超额配股权、稳定价格行动及稳定价格期结束的公告。2）海汽集团：关于减持海南海汽运输集团股份有限公司股份进展的告知函。 投资建议与投资标的 —社会服务行业双周报疫情影响短期复苏与开店节奏，龙头加码 2022-09-06 逆势扩张：——酒店行业22H1中报总结疫情控制有序，关注低位配置机会：—— 2022-08-30 社会服务行业双周报 疫情方面，9月中旬以来全国本土新增病例下降趋势，成都市也自9月19日零时起全市有序恢复生产生活秩序，国内疫情形势虽仍较复杂但较9月初边际向好；政策方面，中国香港特区政府宣布，从9月26日起由海外或中国台湾抵达香港的隔离措施由“3+4”改为“0+3”，即入境后不再进行强制的酒店隔离，内地进入香港的“来港易”、“回港易”免隔离计划也将不设每日额度限制；为推进“放管服”改革、促进边境旅游发展、加强边境旅游管理，文旅部等五部门就边境旅游管理办法公开征求意 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 彭博pengbo3@orientsec.com.cn 朱雨涵zhuyuhan@orientsec.com.cn 见。国庆黄金周临近，携程发布的《2022国庆大数据预测报告》显示国内整体酒店市场表现稍显冷清，预期热度恢复至2021年同期7成。多地疫情仍有反复、就地过节倡导下，我们预计国庆旅游市场整体恢复程度有限，结构上仍将以周边游为主导。 免税：9月21日三亚国际免税城及琼海博鳌免税店恢复营业，目前因关店的10家 离岛免税店均已全部恢复营业，海南免税料将进入高速恢复期；机场客流环比快速 修复，根据航班管家APP，09/18-09/24海口机场日均旅客吞吐量恢复到21年9月日均吞吐量73.56%，19年9月日均吞吐量53.53%。三亚机场日均旅客吞吐量恢复到21年9月日均吞吐量27.62%，19年9月日均吞吐量19.59%。折扣及结构方面，封控解除后中免折扣力度逐步恢复常态，叠加线下销售占比提升，毛利率预计得以回升；新海港Q4开业在即，为海南免税注入增量市场的同时，或可成为中免长期增长新引擎；目前中免PE显著低于历史估值中枢，考虑到股价对疫情有高度敏感性，疫情好转带来的反弹速度快、确定性强，我们再次强调中国中免(601888，增持)因短期疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。 酒店：据STR，上周（9/11-9/17）中国大陆酒店业整体RevPAR恢复至19年同期 的61%，环比9/3-9/10的72%下降9pct，主要受9月以来多地疫情再次反弹影响。 虽然疫情扰动短期复苏和开店节奏，但连锁化率提升和供给格局优化的核心逻辑持兑现，我们依然看好龙头份额集中和疫后复苏弹性，建议关注锦江酒店(600754，买入)、华住集团-S(01179，未评级)以及建议关注估值相对更低、北京防疫管控措施调整后恢复弹性更大的首旅酒店(600258，买入)。 旅游：多地6月底起优化防疫隔离政策叠加暑期旺季，预计板块公司Q3业绩将有 显著改善，从基本面角度建议关注中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，增 持)、宋城演艺(300144，买入)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感，后续表现或出现分化。 餐饮：出行恢复有序、布局复苏弹性。据国统局，8月社零餐饮收入3748亿元，同 比+8.4%，在出行环比有序恢复及去年8月低基数背景下，实现自3月以来的首次 同比正增长。各餐饮品牌8月同店恢复接近持平，同时受益于低基数背景及就餐恢复。虽然目前局部疫情复发，客流恢复尚有波动，但至暗时刻已过，下半年盈利环比有望明显改善，业绩拐点即将到来。我们建议关注餐饮板块的疫后复苏机会，从经营稳健性和开店成长性角度优选标的，建议关注海伦司(09869，买入)、九毛九(09922，未评级)。 风险提示 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 三亚疫情尾声，把握确定性反弹机会：— 2022-09-16 疫情防控继续强化，把握左侧配置机会2021-12-27 病毒担忧缓解+风格切换+春节躁动行情催2021-12-13 化，板块有所反弹 复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观：2021-12-08 ——社会服务行业2022年投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、社会服务行业行情回顾4 1.1板块近两周表现4 1.2个股近两周跟踪5 二、社会服务行业资讯6 三、社会服务板块重点公告及大事提醒7 投资建议7 风险提示8 图表目录 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（前两周为22年第36&37周）4 图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业4 图3：近两周消费者服务(中信)指数较沪深300的相对收益为+2.35%4 图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第38&39周）4 图5：近双周末餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到872.03X5 表1：各子板块估值情况5 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%）5 表3：陆股通持股变动情况(万股)6 表4：港股通持股变动情况(万股)6 表5：旅游行业上市公司近两周公告汇总7 一、社会服务行业行情回顾 1.1板块近两周表现 近两周（2022.09.12-2022.09.23）沪深300下跌5.81%，创业板指下跌9.59%，消费者服务(中信)指数下跌3.46%，较沪深300的相对收益为2.35%，在中信29个子行业中排名第4位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌3.41%，酒店及餐饮板块近两周下跌1.08%，教育板块近两周下跌6.24%，综合服务板块近两周下跌4.03%。 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（前两周为22年第36&37周）图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业 前两周近两周 5.00 3.52 前两周近两周 0.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -0.69 -2.97 2.301.68 -4.96-4.21 -0.74 -2.40 0.69 -2.57 -7.86 -5.48 -9.40 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 -0.03 -3.41 -1.08 -1.85 -1.35 -6.24 -4.03 -6.25 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 图3：近两周消费者服务(中信)指数较沪深300的相对收益为 消费者服务指数近两周度涨跌幅 相对收益 2.35 1.07 22W32&3322W34&3522W36-0.3422W38&39 &37 -4.67 +2.35% 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第38&39周） 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 银行(中信)食品饮料(中信)国防军工(中信)消费者服务(中信)石油石化(中信)交通运输(中信)煤炭(中信) 商贸零售(中信)钢铁(中信) 纺织服装(中信) 沪深300非银行金融(中信)房地产(中信) 农林牧渔(中信)建筑(中信) 家电(中信)计算机(中信)机械(中信) 汽车(中信)轻工制造(中信) 电力及公用事业(中信) 基础化工(中信)综合(中信) 通信(中信) 传媒(中信)综合金融(中信) 电力设备及新能源(中信) 建材(中信)创业板指电子(中信) 医药(中信) -12.0% -6.0 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 本周末（09/23）社会服务板块TTM-PE为872倍，位于过去5年98.82分位，对应2022/2023年PE分别为84.9/28.8倍。分板块看，旅游零售/旅游服务/景区/酒店/餐饮/休闲综合/人力资源对应2022PE分别为43.1/-18.0/-198.1/215.2/4.3/-23.7/1.0倍。 图5：近双周末餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到872.03X 消费者服务板块(TTM)8年平均线5年平均线 200 180 160 140 120 10080 60 40 20 0 数据来源：wind，东方证券研究所 表1：各子板块估值情况 板块 TTM-PE 2022E估值 2023E估值 TTM-PE所在的过去5年分位数 旅游零售 46.6 43.1 27.1 45.14 旅游服务 95.5 -18.0 107.6 20.00 景区 149.7 -198.1 36.5 95.51 酒店 269.7 215.2 33.8 88.38 餐饮 118.6 84.8 23.5 94.51 休闲综合 147.30 -23.7 / 95.45 人力资源服务 17.2 20.2 16.75 / 消费者服务 872.0 84.85 28.78 98.82 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2个股近两周跟踪 个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为呷哺呷哺/华天酒店/金陵饭店/银河娱乐/美高 梅中国；周度平均换手率较高的5只个股为桂林旅游/百胜中国-S/华天酒店/丽江旅游/西安饮食； 成交量较高的5只个股为华天酒店/桂林旅游/丽江旅游/澳博控股/众信旅游。 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%） 涨幅最大 平均换手率最高 成交量最大 1 呷哺呷哺 20.36 桂林旅游 26.24 华天酒店 59608.7 2 华天酒店 7.64 百胜中国-S 13.09 桂林旅游 43213.2 3 金陵饭店 3.91 华天酒店 12.28 丽江旅游 26044.8 4 银河娱乐 3.66 丽江旅游 10.38 澳博控股 25223.9 5 美高梅中国 3.28 西安饮食 8.68 众信旅游 20719.6 跌幅排名 平均换手率最低 成交量最小 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 1 同道猎聘 -15.77 大东海A 0.00 大东海A 0.0 2 奈雪的茶 -14.86 腾邦国际 0.00 腾邦国际 0.0 3 海底捞 -1