行业周报：稳增长政策效果逐步显现，关注板块底部机会

稳增长政策效果逐步显现，关注板块底部机会 银保监会坚持“保交楼、稳民生”的主基调，通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，9月22日，国家开发银行已向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目；受益于预售资金监管政策趋严、房地产纾困基金加速落地以及信贷政策持续宽松，房企资金端压力有望得到有效缓解。根据住建部披露，2022年1-8月，全国新开工改造城镇老旧小区4.83万个、799万户，按小区数计占年度目标任务的94.4%。随着房地产行业步入存量时代，旧改将成为拉动地产投资增长的主要动力。随着高温雨季、疫情等不利因素的消退，房地产施工旺季到来，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。且随着下半年消费建材企业上调产品价格，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。银保监会大力支持基建项目建设，1-8月基础设施建设贷款新增2.95万亿元，其中政策性开发性银行和大型银行基础设施建设贷款增长加快，新增2.32万亿元；同时新增政策性开发性金融工具金额3000亿元，支持投资项目超过900个，项目计划总投超3万亿元，投资撬动作用显著。随着施工旺季到来以及基建稳增长政策全面蓄力，四季度将加速形成实物工作量，基建产业链需求有望逐步回暖，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。 受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年9月19日至9月23日）建筑材料指数下降5.56%，沪深300指数下降1.95%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.62个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌12.26%，建筑材料指数下跌18.77%，建材板块跑输沪深300指数6.51个百分点。近一年来，沪深300指数下跌21.05%，建筑材料指数下跌23.13%，建材板块跑输沪深300指数2.08个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至9月23日，全国P.O42.5散装水泥均价380.03元/吨，环比上涨0.46%；水泥-煤炭价差为229.11元/吨，环比下降1.70%。截至9月22日，全国熟料库容比71.68%，环比上涨3.10pct。 玻璃：截至9月24日，全国浮法玻璃现货均价1693.76元/吨，环比下降3.16元/吨，降幅为0.19%；截至9月23日，光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为0.97元/重量箱，环比涨幅为11.08%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为3.23元/重量箱，环比涨幅为1.71%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为19.97元/重量箱，环比涨幅为1.98%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.76元/重量箱，环比上涨0.38%。 玻璃纤维：截至9月23日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为5360-7000元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为7440-8000元/吨。 碳纤维：截至9月23日，全国小丝束碳纤维均价为195元/千克，环比下降6.02%；大丝束均价为129元/千克，环比下降2.64%；碳纤维企业开工率为64.79%，环比下降2.61pct；碳纤维毛利为37400元/吨，环比下降22.37%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下降5.56%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下降5.56%，跑输沪深300指数3.62p Ct 本周（2022年9月19日至9月23日）建筑材料指数下降5.56%，沪深300指数下降1.95%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.62个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌12.26%，建筑材料指数下跌18.77%，建材板块跑输沪深300指数6.51个百分点。近一年来，沪深300指数下跌21.05%，建筑材料指数下跌23.13%，建材板块跑输沪深300指数2.08个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数3.62p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数6.51p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数2.08pct 细分板块来看，本周建材大部分子行业取得负收益，具体涨幅分别为：改性塑料（+1.94%）、碳纤维（-0.08%）、耐火材料（-1.81%）、玻璃制造（-1.86%）、玻纤制造（-1.95%）、水泥制造（-4.67%）、管材（-5.62%）。 图4：近一周除改性塑料，其余子行业均下降 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：公元股份（+9.62%）、宏和科技（+9.45%）、凯伦股份（+5.52%）、南玻A（+3.58%）、吉林化纤（+2.44%）；跌幅前五的公司为：三棵树（-11.73%）、科顺股份（-11.10%）、伟星新材（-10.67%）、坚朗五金（-10.45%）、东方雨虹（-8.87%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为11.4倍，PB为1.57倍 截至2022年9月23日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为11.4倍，位列A股全行业倒数第四位；市净率PB为1.57倍，位列A股全行业倒数第九位。 图6：本周建材板块市盈率PE为11.4倍，位列A股全行业倒数第四位 图7：本周建材板块市净率PB为1.57倍，位列A股全行业倒数第九位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比上涨 2.1、基本面跟踪：全国各地价格上涨，熟料库存环比上涨 截至2022年9月23日，全国P.O42.5散装水泥平均价为380.03元/吨，周环比上涨0.46%。全国各地价格普遍下跌，分区域来看：东北（-3.25%）、华北（-0.06%）、华东（+2.10%）、华南（+3.67%）、华中（+4.53%）、西南（-2.89%）、西北（+0.00%）。 其中，全国范围内沈阳、哈尔滨、天津、济南、重庆、成都、昆明等地价格环比下调2-22.5元/吨不等；全国范围内呼和浩特、南京、杭州、合肥、福州、南昌、广州、西宁。海口、长沙、郑州等地价格环比上涨1.5-35元/吨不等。 截至9月22日，全国熟料库容比达71.68%，环比上涨3.10pct。辽宁、吉林、黑龙江、河北、山西、湖北、湖南、河南、重庆、四川、陕西、甘肃等地区库容比环比上升，上涨区间为1.66-10pct，山东、新疆等地区库容比环比下降，下降区间为1.67pct-5pct，诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.46% 图9：本周全国熟料库存环比增长3.10pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下降3.25% 图11：本周东北地区熟料库存环比增长 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.06% 图13：本周河北、山西熟料库存环比增长，其余平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨2.10% 图15：本周山东熟料库存环比下降，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨3.67% 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨4.53% 图19：本周华中地区熟料库存环比增长 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌2.89% 图21：本周重庆、四川熟料库存环比增长，其余平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周陕西、甘肃熟料库存环比增长，新疆环比下降，其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年9月23日，动力煤价格指数（CCI进口4700，含税）为1200.48元/吨，环比上涨4.94%。 图24：本周动力煤价格指数（CCI进口4700，含税）为1200.48元/吨，环比上涨4.94% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.70% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌6.84% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌2.20% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨0.93% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨3.49% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨4.95% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌7.82% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌2.56% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势运行，光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：本周现货价格、库存下降，期货价格上涨 现货价格下降。截至2022年9月24日，浮法玻璃现货价格为1693.76元/吨，环比下降3.16元/吨，跌幅为0.19%。 期货价格上涨。截至2022年9月23日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1,513.00元/吨，环比上涨27元/吨，涨幅为1.82%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下降0.19% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨1.82% 全国库存下降。截至2022年9月23日，全国浮法玻璃库存为6472万重量箱，环降低209万重量箱，降幅为3.13%。重点八省库存为5026万重量箱，环比下降157万重量箱，降幅为3.03%。 图35：全国浮法玻璃库存下降，环比降低209万重量箱，降幅为3.13% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至9月23日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格与2021年同期持平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格与2021年同期持平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：期货价格、开工率环比上涨，现货价格、库存环比下降 现货价格环比下降。截至9月25日，全国重质纯碱现货平均价格为2800元/吨，环比下降17.86元/吨，降幅为0.63%。 期货价格环比上涨。截至9月23日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2401元/吨，环比上涨110元/吨，涨幅为4.80%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下降0.63% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨4.80% 库存环比下降，开工率环比上涨。截至9月22日，纯碱存库为46.64万吨，环比下降1.56万吨，降幅为3.38%；纯碱开工率为83.05%，环比上涨0.70pct。 图42：纯碱库存环比下降3.38% 图43：纯碱开工率环比上涨0.70pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格环比下降 石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格环比下降。截至9月23日，全国石油焦平均价格为5702.33元/吨，环比上涨43.67元/吨，涨幅为0.77%；全国重油平均价格为6525.00元/吨，环比下降50元/吨，降幅为0.76%；全国工业天然气价格为3.50元/立方米，环比下降0.01元/立方米，降幅为0.23%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.77% 图45：本周全国重油平均价环比下降0.76% 图46：本周全国工业天然气价格环比下降0.23% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至9月23日，玻璃-纯碱-石油焦价差为0.97元/重量箱，环比上涨0.10元/重量箱，涨幅为11.08%；玻璃-纯碱-重油价差为3.23元/重量箱，环比上涨0.05元/重量箱，涨幅为1.71%；玻璃-纯碱