汽车和汽车零部件行业周报：汽车零售需求逐步回升，新势力智能化布局蓄势待发

2022年9月25日 行业研究 汽车零售需求逐步回升，新势力智能化布局蓄势待发 ——汽车和汽车零部件行业周报（20220919-20220923） 要点 本周汽车板块跑赢沪深300指数0.8个百分点：本周A股中信汽车一级行业 （-1.1%）跑赢沪深300（-2.0%），在31个中信一级行业中排名第14位。二级行业细分板块中，乘用车-0.3%、汽车销售及服务-1.2%、汽车零部件-1.3%、商用车-2.2%、摩托车及其他-4.4%。 终端市场迎来销量回升需求复苏，乘联会预计9月狭义乘用车零售销量195万辆：1）根据乘联会周度数据：9/13-9/18国内乘用车日均零售销量同比 +28.1%至5.5万辆，日均批发销量同比+45.8%至6.4万辆；2）根据交强险 数据：9/12-9/18上险总量39.1万辆，日均5.6万辆，9月累计上险量99.2万辆，日均5.5万辆；3）根据乘联会预测：根据乘联会预测，9月狭义乘用车零售销量为195.0万辆，新能源乘用车零售销量为58.0万辆（新能源渗透 率为29.7%）。我们认为，1）随着疫情等外因影响逐步削弱，本周汽车销售市场回暖，其中经销商加快补库节奏批发端同/环比上调显著；2）新能源汽车拉动汽车消费增量趋势明确，渗透率将稳定抬升至约30%，我们预计，季节性因素催化/新车型带动需求/供应端产能释放将有效拉动新能源销量充分释放。 新势力品牌发布+迭代车型加剧高端纯电SUV市场竞争格局：新车型小鹏G9与迭代车型理想L8分别于9/21以及9/30正式发布。1）两款新车型均为品牌向上驱动抢占高端纯电SUV市场，且针对智能座舱+自动驾驶布局选装配置。2）我们预计，随着产品矩阵完善/智能座舱升级/自动驾驶迭代，智能化体验将成为高端纯电市场购车核心竞争力。 看好2H22E板块基本面边际改善前景：本周中信A股汽车指数PE-TTM估值-1.0%至约47x，中信H股汽车指数PE-TTM估值-4.4%至约17x。我们判断，1）汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑现情况分 化，板块将呈现震荡上行格局。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，国内新能源乘用车销量600万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货投资评级 币）21A22E23E21A22E23E TSLA.O 特斯拉 275.33 6.78 4.75 6.95 41 58 40 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 37.56 1.21 1.56 1.92 31 24 20 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 33.80 1.21 1.56 1.92 25 20 16 买入 603596.SH 伯特利(A) 83.40 1.24 1.50 2.00 68 56 42 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-9-23；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 14% 2% -9% -20% -32% 09/2112/2103/2206/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 7月产销创历史同期新高，增换购需求助力 消费增量——汽车和汽车零配件行业2022 年7月乘联会数据跟踪报告（2022-08-09） 头部自主品牌淡季逆势增长，供需优化持续拉动汽车消费——汽车和汽车零部件行业周报（2022/8/1-2022/8/5）（2022-08-08） 回调不改向上趋势，持续看好汽车零部件板块——汽车零部件行业周报（20220801-20220807）（2022-08-08） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻14 4.2.1、乘用车公司新闻14 4.2.2、新势力公司新闻16 4.3、行业新闻16 5、行业上游原材料数据跟踪18 6、整车厂配置与权益调整20 7、新车上市21 8、风险分析22 中庚基金 图目录 图1：9月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：9月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2022/9/23中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2022/9/23中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2022/9/23中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2022/9/23中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2022/9/23中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2022/9/23轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2022/9/23底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2022/9/23智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2022/9/23传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2022/9/23热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2022/9/23传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2022/9/23三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2022/9/23汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周上涨1.90%18 图30：沪铝指数本周下跌0.62%18 图31：沪胶指数本周上涨1.11%18 图32：中国塑料城价格指数上涨0.71%18 图33：纽约原油价格本周下跌6.37美元/桶，布伦特原油价格本周下跌6.32美元/桶（单位：美元/桶）18 图34：NYMEX天然气本周下跌0.98美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）18 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）19 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）19 表目录 表1：8/29-9/18主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表2：整车厂配置与权益调整20 表3：9/16-9/21新车上市21 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，9/13-9/18国内乘用车日均零售销量同比+28.1%至5.5万辆，日均批发销量同比+45.8%至6.4万辆。 图1：9月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：9月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，9/12-9/18上险总量39.1万辆，日均5.6万辆，9月累计上险量99.2万辆，日均5.5万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团 （17.0%）>广汽集团（10.8%）>比亚迪汽车（8.6%）>长安汽车（5.1%）>吉利汽车（4.9%）。 表1：8/29-9/18主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 8/29-9/4 9/5-9/11 9/12-9/18 9月累计 9月累计市占率 上汽集团 77,229 59,783 65,119 169,033 17.0% 广汽集团 47,536 37,705 42,540 107,408 10.8% 比亚迪汽车 33,631 30,785 35,049 85,052 8.6% 长安汽车 19,703 17,717 21,516 50,492 5.1% 吉利汽车 21,315 17,066 18,923 48,169 4.9% 特斯拉中国 15,264 18,215 15,856 42,793 4.3% 长城汽车 12,433 11,031 11,951 30,087 3.0% 江淮汽车 3,111 1,882 1,950 5,610 0.6% 理想汽车 1,554 1,891 2,628 5,407 0.5% 小鹏汽车 1,849 1,847 1,775 4,679 0.5% 极氪汽车 1,871 794 1,113 2,976 0.3% 岚图汽车 676 369 333 1,088 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：9月累计扣除8/29、8/30、8/31） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-1.12%）跑赢沪深300（-1.95%），在31个中信一级行业中排名第14位。二级行业细分板块中，乘用车-0.3%、汽车销售及服务-1.2%、汽车零部件-1.3%、商用车-2.2%、摩托车及其他-4.4%。 本周汽车板块涨幅前五分别为德宏股份（+14.5%）、常青股份（+13.3%）、湖南天雁（+11.9%）、襄阳轴承（+10.3%）、蓝黛科技（+9.9%）；跌幅前五分别为ST八菱（-10.0%）、长华集团（-10.4%）、菱电电控（-10.5%）、合力科技（-10.8%）、华培动力（-12.4%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+0.27%）、广汽集团（-0.95%）、上汽集团（-1.66%）、长安汽车（+0.84%）、吉利汽车（-7.04%）、长城汽车（-1.35%）、比亚迪 （+0.16%）、江淮汽车（-1.38%）。 汽车零部件：新泉股份（-5.81%）、福耀玻璃（-3.40%）、伯特利（-5.12%）、拓普集团（-2.17%）、华域汽车（-3.07%）、华阳集团（- 5.69%）、银轮股份（+4.83%）、德赛西威（+5.03%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-15.36%）、特斯拉（-9.24%）、理想汽车（-3.94%）、小鹏汽车（-13.52%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.9.23） 从估值表现来看，2022/9/19-2022/9/23的A/H股汽车指数估值均在逐步修复后开始高位震荡。本周中信A股汽车指数PE-TTM估值-1.0%