原油：日内偏强震荡，不宜追空

期货研究 商 品2022年9月26日 研究 原油：日内偏强震荡，不宜追空 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 产【国际原油】 业WTI11月原油期货收跌4.75美元/桶，报78.74元/桶；Brent11月原油期货收跌4.31美元/桶，报 服86.15元/桶；SC2211原油期货收跌26.80元/桶，或-4.09%，报629.00元/桶。 研 务1、据BBC：出口民调显示，意大利极右翼政客乔吉亚·梅洛尼有望赢得意大利大选，成为意大利首位女总 究理。 所2、阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC与德国大型能源公司莱茵集团（RWE）签署液化天然气输送合同。 3、俄罗斯联邦委员会消息人士表示，联邦委员会（上议院）可能于9月29日审议有关新联邦主体加入俄罗斯联邦的法律。（卫星新闻） 4、阿联酋总统与德国总理朔尔茨签署关于加快能源安全和工业增长的战略协议。 5、【出席中国共产党第二十次全国代表大会代表全部选出】在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，党的二十大代表选举工作已经顺利完成。全国各选举单位分别召开党代表大会或党代表会议，选举产生了2296名出席党的二十大代表。（央视） 6、【德国总理称能源危机带来了重重障碍】金十数据9月24日讯，德国总理朔尔茨表示，在应对能源危机方面，德国正面临一重又一重挑战。“自今年年初以来，我们在作出了一系列意义深远的决定，确保我们能够保障煤炭、石油和天然气的供应。然而，我们今天刚说完我们可能可以度过一重障碍，还没等我们真的成功，下一重障碍就出现了。"在历经能源价格飙升和俄罗斯天然气停供后，德国的经济已经处于衰退的边缘，而德国比许多邻国更依赖天然气。朔尔茨本周末将与一群商界领袖共同前往中东，试图与沙特和卡塔尔达成液化天然气交易，以弥补来自俄罗斯的能源减供。 7、【西安液化天然气应急储备调峰项目2号储罐穹顶完成气顶升】金十数据9月24日讯，9月24日9 时，经过100分钟的“爬壁”，中省能源战略储备和调峰重要项目——西安液化天然气应急储备调峰 项目2号储罐穹顶正式完成气顶升。西安液化天然气（LNG）应急储备调峰项目是国家天然气产供储销 体系建设的重要项目，建成投运后，天然气液化处理能力将达到300万方/天，调峰处理能力将达到2100 万方/天，储存能力达到1.5亿方，具备西安及周边地区日均3天应急供气保障能力，可极大缓解西安市冬季供暖燃气紧张问题，为陕西全省天然气的应急保供提供重要的支撑。（央视） 8、【西安液化天然气应急储备调峰项目2号储罐穹顶完成气顶升】金十数据9月24日讯，9月24日9 时，经过100分钟的“爬壁”，中省能源战略储备和调峰重要项目——西安液化天然气应急储备调峰 项目2号储罐穹顶正式完成气顶升。西安液化天然气（LNG）应急储备调峰项目是国家天然气产供储销 体系建设的重要项目，建成投运后，天然气液化处理能力将达到300万方/天，调峰处理能力将达到2100 万方/天，储存能力达到1.5亿方，具备西安及周边地区日均3天应急供气保障能力，可极大缓解西安市冬季供暖燃气紧张问题，为陕西全省天然气的应急保供提供重要的支撑。（央视） 9、道达尔石油公司CEOPouyanne：到2025-2027年，世界将需要“非常多的天然气”。 10、【以色列总理联大讲话提及伊朗伊朗外交部回应】金十数据9月24日讯，当地时间9月24日， 针对以色列总理在联大发表的言论，伊朗外交部发言人卡纳尼表示，伊朗将毫不犹豫地对任何侵略作出回应。以色列总理拉皮德在联合国大会的讲话中表示：“如果伊朗拥有核武器，他们将使用它。防止这种情况发生的唯一方法是将可信的军事威胁摆在桌面上，然后与他们谈判达成一项更长、更强有力的协议。” 11、分析机构APK-Inform：乌克兰2022/23年度的石油出口量可能达到300万吨至460万吨，而2021/22 年度为450万吨。 12、【沙特王储周五会见美国官员会谈内容包括能源安全与投资】金十数据9月24日讯，据沙特新闻社报道称，沙特王储本·萨勒曼周五在吉达会见了美国白宫中东事务协调员BrettMcGurk、能源安全特使Hochstein和也门问题特使TimLenderking。据报道，会谈内容包括美国与沙特的双边关系、能源安全与投资、也门事态发展。 13、美联储副主席布雷纳德：通货膨胀非常高，对低收入家庭打击很大。 【趋势强度】原油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周五，内外盘油价再次大跌，重心持续下移。其中，WTI跌破80美元/桶心理关口，短期有加速下跌的趋势。在备受关注的美联储9月议息会议加息75BP落地后，市场依旧出于对美联储四季度鹰派加息的忌惮下调风险偏好，美元走强同时大类资产迎来普跌，我们6月以来对于油价三季度走势的看空预判也得到 持续验证。仅就9月的最后一周而言，我们认为短期油价存在超跌反弹的可能，不宜追空。理由如下:第一，考虑到10月3日OPEC+会议即将召开，仍需关注OPEC对于减产挺油价的表态；第二，当前全球市场低库存，低供应的格局并未改变，原油市场在持续交易衰退后存在短期超跌的风险；第三，如果商品价格按照当前价格持续回落，在不出现“黑天鹅”事件的前提下，市场风险偏好在四季度有一定可能边际回暖。因此，对于四季度我们观点也延续6月以来的判断，即在全球尤其是海外经济不出现“黑天鹅”的前提下，四季度油价重心或有部分回升。市场将从情绪交易逐步过渡至需求衰退的验证缓解，10月或逐步进入震荡、反弹阶段。需要注意的是，考虑到美联储加息仍在推进，美元的强势可能并未完全结束，即便油价出现反弹也很难走出流畅行情。衰退预期下四季度也不太可能出现持续反弹，周度级别的下跌风险仍然存在。此外，考虑到OPEC+内部在油价下行周期中出于对市场份额争夺下的不团结，潜在裂痕一旦放大或引发部分核心国产量出现预期外的提升。如果这种情况出现，油价10月出现反弹的概率将下滑，或仍会有一轮加速赶底行情，这一点需要在10月OPEC+会议结束后再做判断。 整体来看，在四季度海外经济不出现硬着陆的情况下，我们观点与6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》保持不变，即“三季度跌、四季度反弹”走势出现的概率相对更大。油价在本周大幅下跌（WTI跌破80美元/桶）后，内外盘油价短期或迎反弹，且四季度波动率或放大。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521