有色金属行业周报：美联储加息工业金属价格承压，Pilbara锂矿拍卖含税成本首次突破50万元/吨

工业金属：海外持续加息，国内消费预期增强，工业金属或震荡运行。8月末，国内企业贷款平均利率4.05%，为有统计以来最低值，宽松的货币政策有利于刺激消费，短期来看利好工业金属。国际方面，美联储公布9月利率决议， 如期加息75个基点 ，至3.00-3.25%，此外，美联储预计，今年至少还会加息75个基点，美元持续走强，美元指数周五收盘价113.03，创近20年来新高，同时英国央行宣布加息50个基点至2.25%，为今年以来第七次加息，海外加息不断，工业金属整体承压。不过随着国内宽松货币政策对下游消费的刺激作用工业金属价格或将震荡运行。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：宏观利空铜价下跌，需求预期增强铜价或维系震荡 本周LME铜收报7445美元/吨，周内下跌4.67%；沪铜收报62180元/吨，周内上涨0.37%。供给端据SMM，智利Escondida铜矿面临罢工威胁，秘鲁7月铜产量同比下滑6.6%至19.52万吨，供给承压。需求端据SMM，节前备货陆续开启，线缆订单环比向好，主要精铜杆企业周度开工率较上周回升3.35个百分点，另外基建投资高增长叠加‚金九银十‛消费旺季以及终端电力汽车等板块近期表现较好，未来需求或更为乐观。库存端，截至本周五，SMM全国主流地区铜库存较上周五减少1.02万吨。总的来说，虽然海外加息不断，宏观压力仍存，但供应偏紧加上需求表现乐观以及持续去库，预计后期铜价或维系震荡。 铝：宏观情绪压制铝价，基本面良好铝价后期偏强震荡 本周LME铝收报2167美元/吨，周内下跌5.08%；沪铝收报18630元/吨，周内下跌0.56%。基本面方面，供给端据SMM，云南地区电解铝企业减产扩大，虽然四川地区前期减产企业已在逐步复产，但产能释放较为缓慢，短期供给承压。需求端，国内下游开工有所好转，下游消费有所回暖，且临近十一小长假，部分下游企业适量备货加之新疆地区发货有所受阻，铝库存维持去库状态。总体上，宏观情绪较弱导致铝价承压，但云南减产叠加下游需求有所好转，库存持续性的去库，基本面支撑良好，预计铝价或将偏强震荡运行。 锡：供需整体仍然偏弱，后期锡价或偏弱振荡运行 本周LME锡价20240美元/吨，周内下跌4.21%，沪锡183100元/吨，周内上涨3.89%。供给端据SMM，云南江西两省主流冶炼厂生产受影响较小，炼厂加工费持稳运行。进口盈利预期维持平稳，进口产品报价升水较国内价差扩大，国内锡冶炼厂复产后产能开始逐步投放市场，供给稳中有增但整体依然偏弱。需求端，下游电子和光伏订单略有增长，其他板块表现依旧疲软，需求有所回暖但整体维持弱势运行，同时库存方面持续性去库利多锡价。综上所述，供需双弱下，预计锡价或偏弱振荡运行。 锌：基本面未有明显变化，短期锌价受宏观影响或将偏弱运行 本周LME锌价3018美元/吨，周内下跌4.34%，沪锌24760元/吨，周内下跌1.68%。供应端，国内限电结束后，冶炼厂产量有所恢复，同时锌精矿进口窗口维持开启状态，原料不断补充，供应端压力减轻。消费端，压铸锌和氧化锌开工水平较低，而镀锌板块在基建带动下开工率呈小幅上升趋势，整体消费环比有所好转。综上所述，锌供应压力有所缓解，下游消费有所回暖，但整体依旧疲软，基本面矛盾尚不突出，预计短期内锌受宏观情绪影响较大，预计锌价或将偏弱运行。 能源金属：新能源汽车产业持续高质量发展，锂价维系高度景气。 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：Pilbara拍出6988美元/吨高价，锂价看涨情绪浓厚 本周电池级碳酸锂价格为50.45万元/吨，较上周上涨1.6%；电池级氢氧化锂价格49.45万元/吨，较上周上涨1.9%。锂辉石价格为5200美元/吨，较上周上涨1.2%。当前现货流通紧张的现状依旧存在，碳酸锂现货流通仍受到青海等地疫情影响，加之Pilbara新一轮锂辉石精矿拍卖价再创新高的推动，本周碳酸锂报价一路上行。随着需求端逐渐进入旺季，下游正极材料厂排产需求不减，而年内锂盐供给增量有限，锂价预计将维持高位。 镍：硫酸镍供应偏紧，镍价或有支撑 本周SMM电解镍价格为19.59万元/吨，较上周上涨2.7%。原生镍供需虽仍处于整体过剩局面，但过剩幅度主要集中在NPI上，硫酸镍年内由于自身产能错配问题造成原料转化不及预期，供应持续收紧。而纯镍进口预期下滑，供应也呈现相对偏紧状态。需求端来看，目前合金终端企业仍对高镍价存有畏高情绪，镍豆自溶硫酸镍大部分时间处于亏损状态，仍难吸引贸易商大量进口。总体上，镍价近期下跌空间较小，静观后续需求支撑情况。 钴：需求未改善，电解钴继续持稳 本周SMM电解钴报34.75万元/吨，较上周持平，四氧化钴价格为24.25万元/吨,较上周上涨0.6%。近期电解钴价格趋于稳定的原因是，随着海外夏休陆续结束，海外钴价持续上行，叠加头部大厂出厂价维持高位，盘面价格波动较小，贸易商库存偏低，出货压力小，挺价意愿强，共同作用下电钴价格维稳。钴盐方面，由于数码市场恢复不及预期，需求并未有持续增量，四氧化三钴价格上行受限。电子烟市场受季节性因素影响，近期表现较好，对四氧化三钴需求有所恢复。电解钴盘面价格波动较小，或继续保持稳定。 稀土：金九银十演绎中，稀土需求或存在提升预期 本周氧化镨钕价格63.25万元/吨，较上周价格上涨5.86%；金属镨钕价格76.5万元/吨，较上周价格上涨5.52%；氧化镝价格221万元/吨，较上周价格上涨1.61%。周初市场询单热度较高，贸易商积极参与，金属厂刚需采购，市场价格有所上行。需求端，受国内疫情影响，家电、消费电子方面需求减少；新能源汽车产销量有增加，相应磁材需求持续提升。整体来看需求端仍偏弱，进入金九银十，下游订单存在增长预期。建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储加息75BP，贵金属价格承压 本周COMEX黄金周五收盘价1684.47美元/盎司， 较上周下降0.002%；COMEX银周五收盘价19.90美元/盎司 ， 较上周上涨1.46%。美元指数本周五收盘价112.18，较上周五收盘价109.66增长2.30%，美元指数的走强表现使贵金属价格承压。美国劳工部公布的数据显示，截至9月17日当周，美国初请失业金人数为21.3万人，预期为21.8万人，前值经修正为20.8万。初请失业金人数从近四个月的低点小幅上升，表明尽管经济前景越来越不确定，但对劳动力的需求尚可。周三美联储连续第三次加息75个基点，以遏制仍处于40年来高位的通胀 ， 美联储将联邦基金利率目标区间上调到3.00%至3.25%之间。美联储点阵图显示年内仍将加息100-125基点，2023年利率或将达到4.6%。加息预期提振美元汇率，贵金属价格预期承压，不过当前美国经济存在衰退风险，以及地缘政治风险仍在，未来贵金属价格或有支撑。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数上涨。上周A股5个交易日内，上证综指下跌1.22%，日均成交量2767.13亿元人民币，环比下降0.68%，深证综指下跌2.27%，日均成交量3749.42亿元人民币，环比上涨3.03%，有色金属指数上涨1.43%。个股方面，上周涨幅前三的公司为豫光金铅（14.46%），五矿稀土（11.95%）和中色股份（11.65%）。跌幅领先的公司为合盛硅业（-4.32%），图南股份（-3.39%）和神火股份（-3.31%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出29.7498亿元人民币，主要增持中金岭南、洛阳钼业、天齐锂业等公司，主要减持南山铝业、紫金矿业、中国铝业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：海外持续加息，国内消费预期增强，工业金属或震荡运行 国内方面：上周央行公开市场共有80亿元逆回购到期，同时开展1000亿元逆回购，且为了对冲跨季流动性需求开启14天期逆回购。8月末，企业贷款平均利率4.05%，为有统计以来最低值。宽松的货币政策有利于刺激消费，短期来看利好工业金属；国际方面，美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-3.25%，此外，美联储预计，今年至少还会加息75个基点，美元持续走强，美元指数周五收盘价113.03，创近20年来新高，同时英国央行宣布加息50个基点至2.25%，为今年以来第七次加息，海外加息不断，工业金属整体承压。总的来看，海外宏观压力仍然存在，对工业金属压制较强，但随着国内宽松货币政策对下游消费的刺激作用工业金属价格或将震荡运行。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.1.铜：宏观利空铜价下跌，需求预期增强铜价或维系震荡 本周LME铜收报7445美元/吨，周内下跌4.67%；沪铜收报62180元/吨，周内上涨0.37%。供给端据SMM，智利Escondida铜矿面临罢工威胁 ，秘鲁7月铜产量受Antamina和南方铜业公司产量拖累，同比下滑6.6%至19.52万吨，供给方面或有一定压力。需求端据SMM，下游节前备货陆续开启，线缆订单环比向好，国网基建端口订单维稳，部分订单需在节前交付，主要精铜杆企业周度开工率为72.28%，较上周回升3.35个百分点，另外1-8月国内基建投资累计同比增长10.37%，基建投资高增长叠加‚金九银十‛传统消费旺季的影响以及终端诸如电力以及新能源汽车等占比较大的板块近期表现较好，铜未来需求或存在乐观预期。库存端，截至9月23日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.04万吨至7.43万吨，较上周五减少1.02万吨，总库存较去年同期的10.35万吨低2.92万吨。总的来说，虽然海外加息不断，宏观压力仍存，但供应偏紧加上需求表现乐观以及持续性的去库，预计后期铜价或维系震荡。 图3：LME和SHFE铜期货收盘价 图4：全球铜库存（万吨） 图5：铜精矿加工费（美元/吨） 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.2.铝：宏观情绪压制铝价，基本面良好铝价后期偏强震荡 本周LME铝收报2167美元/吨，周内下跌5.08%；沪铝收报18630元/吨，周内下跌0.56%。基本面方面，供给端据SMM，云南地区电解铝企业减产扩大，云南宏泰、神火、其亚减产幅度达18%，云铝减产也已经超10%的幅度，预计后期云南总减产规模或达130万吨，虽然四川地区前期减产企业已在逐步复产，但产能释放较为缓慢，短期供给承压。 需求端，国内下游开工有所好转，据SMM统计，截止9月22日，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.7个百分点至67.1%。铝下游消费有所回暖，且临近十一小长假，部分下游企业逢底适量备货，加之新疆地区发货有所受阻，国内铝库存维持去库状态。总体上，宏观情绪较弱导致铝价承压，但云南减产叠加下游需求有所好转，库存持续性的去库，基本面支撑良好，预计铝价或将偏强震荡运行。 图7：LME和SHFE铝期货收盘价 图8：全球铝库存（万吨） 图9：国产和进口氧化铝价 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源汽车产业持续高质量发展，锂价维系高度景气 能源金属基本面预期良好，Pilbara拍卖价格高企。据pilbara披露，PLS锂精矿第9次拍卖，最终成交价6988美元/吨（FOB,5.5%氧化锂品位）（对应CIF，6%，7732美元/吨），相比第8次拍卖增加638美金/吨，拍卖数量5000吨，该次拍卖价格对应单吨锂盐的含税成本约52万元。 9次拍卖回顾 第1次：1250美金/吨(FOB)、数量10000吨、品位5.5% 第2次：224