有色金属行业周报：宏观基本面博弈压制工业金属，锂矿短缺原矿开启拍卖

工业金属：内外基本面趋势或分化，工业金属震荡运行。国内方面，中国人民银行决定调整首套个人住房公积金贷款利率并在公开市场逆回购净投放1980亿元，稳增长政策下消费预期增强，利好工业金属；国际方面，据FOMC点阵图显示2022年底美联储或加息至4.4%，挪威、瑞士、南非及越南等国家央行亦积极加息以保护汇率防范输入性通胀，全球各国加息不断使全球经济衰退预期增强，工业金属价格整体承压。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：供应紧张持续，铜价或偏强震荡运行 本周(2022/09/26-2022/09/30)LME铜收报7490美元/吨，周内上涨0.61%；沪铜收报61320元/吨，周内下跌1.38%。供给端，据SMM废铜产粗铜供应不足使国内粗铜现货供给偏紧；需求端，据SMM调研，周内下游电线电缆端口表现向好，节前原料采购积极，线缆厂订单增量明显；库存端，截至9月30日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.01万吨至6.62万吨，较上周五减少0.81万吨，全球铜库存较上周下降3.2万吨至29万吨，只有去年同期一半的水平。 铝：宏观情绪悲观，限电持续影响供应 本周(2022/09/26-2022/09/30)LME铝收报2142美元/吨，周内下跌1.15%；沪铝收报18270元/吨，周内下跌1.93%。据SMM供给端预计后期云南总减产规模或达130万吨左右，虽然四川地区前期减产企业已在逐步复产，但产能释放较为缓慢，海外欧洲地区能源高位短期难以缓解，多家电解铝企业继续减产且复产时间难以确定；需求端周内国内下游开工整体持稳，且临近十一长假，下游开始备货，国内社会库存去库明显，库存创历史低位。宏观情绪表现悲观铝价承压，但云南减产继续扩大欧洲能源危机暂无法缓解供给持续紧张，下游开工平稳运行，基本面支撑良好，铝价或将偏强震荡运行。 锡：节前备货需求回暖，观望节后下游开工 本周(2022/09/26-2022/09/30)LME锡价20550美元/吨，周内上涨1.53%，沪锡177210元/吨，周内下跌3.22%。据SMM供给端，云南江西炼厂开工率微降，云南地区限电尚未造成明显影响。进口盈利窗口延续开启，预期利润稳定，进口供给宽松预期逐渐显现。需求端，下游焊锡企业9月开工率环比回升，节前备货需求表现有所回暖，社会库存再现去库。综上所述，供给端暂未受到限电影响，节前需求有所回暖，但宏观情绪较弱背景下，供需双弱预期仍存，下游节后开工有待观望。 锌：供应增强明确，宏观压制锌价偏弱运行 本周(2022/09/26-2022/09/30)LME锌价2974美元/吨， 周内下跌1.44%，沪锌23670元/吨，周内下跌4.40%。供应端，据SMM锌锭进口窗口在周内有了短暂开启，同时进口矿价格远低于国产矿，同时冶炼厂原料备货充足，或将推动部分炼厂于四季度进行年内追产，预计10~12月精炼锌单月产量将释放至54~55万吨，供应增量较为明确； 消费端，交通类镀锌结构件订单表现较好且近期集中交货、镀锌管厂基本恢复正常生产；特高压及光伏等领域镀锌结构件需求暂无明显改善；压铸锌开工率较上周升高且持平于去年同期。综上所述，虽然下游需求表现环比改善，但宏观压力仍在，供应增量较为明确，锌价短期内或将偏弱运行。 能源金属：商务部政策支持持续促进消费，锂盐价格稳步上涨 国际方面，据SMM伦敦交易所正在推出一份讨论文件，讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯铝、镍和铜等金属的供应。国内方面，商务部将按照党中央、国务院部署，继续统筹做好疫情防控和消费促进工作，促进消费持续恢复。继续推动落实扩大汽车消费系列政策措施，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场。国家大力支持新能源汽车产业发展，行业高景气支持下碳酸锂和氢氧化锂价格上涨。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：下游采购意愿积极，供紧需增锂价维持高位 本周电池级碳酸锂价格为513000元/吨，较上周上涨1.7%；电池级氢氧化锂价格502500元/吨，较上周上涨1.6%。锂辉石价格为5230美元/吨，较上周上涨1.8%。供给端，国内碳酸锂现货供应偏紧的情况依旧未能得到改善。需求端，零单数量较少，市场现货释放不如预期，下游铁锂三元需求景气度持续向上，采购意向仍为积极。库存端，行业锂盐库存相对较低，部分下游企业节前补库采购意愿强于月底集中采购。总体上，整体供需结构仍未改变，现货交易依旧火热，锂价预计维持高位。 镍：价格受宏观干扰居多，供应环比增加 本周(2022/09/26-2022/09/30)SMM电解镍价格为19.75万元/吨，较上周下降2.6%，硫酸镍3.92万元/吨，较上周上涨0.5%。据Mysteel供应端，9月周度印尼镍铁发货量及中国的到货量恢复到正常状态偏高水平，镍铁厂利润良好出货意愿增强。需求端，不锈钢生产虽有恢复预期但精炼镍占用较小，市场对镍铁需求有所增加，但需求增量不及供应增量。总体来看，供应小幅增长，短期预计镍价随宏观因素扰动宽幅震荡为主。 钴：电解钴交投零星，需求转好带动钴盐价格上涨 本周(2022/09/26-2022/09/30)SMM电解钴报34.75万元/吨，较上周持平，硫酸钴价格为6.25万元/吨，较上周上涨1.6%。据SMM供应端，因9月新机型发布，对上游原材料需求有所增加。需求端，电解钴下游采购较为零星，叠加产量相对过剩，且贸易商手中还有现货，出货压力不大 ， 近期交割但期货盘面依旧持稳 。 钴盐方面 ， 据SMM，四氧化三钴成本增加，四氧化三钴企业挺价意愿较强，在数码需求转好的前提下，部分四氧化三钴企业9月计划产量也增加，预计价格仍有上涨动力。 稀土：磁材厂订单增加，价格走势或维持偏强震荡 本周(2022/09/26-2022/09/30)稀土价格处于稳定偏强状态，氧化镨钕市场成交价在67.0万元/吨，氧化铽价格小幅上调至12950元/千克，氧化镝价格也轻微上调至2295元/千克，供应端，目前镨钕产品现货紧张，价格走势偏强，部分金属厂节前一周暂停报价。需求端，本周下游磁材厂节前补库行为逐渐停止，磁材厂订单略有起色。预计节后稀土价格还将以偏强震荡为主。建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：金价小幅下降，多国政府加息博弈后市看涨 本周(2022/09/26-2022/09/30)国际COMEX金价较上周小幅下降、COMEX银价较上周大幅下降：COMEX黄金周五收盘价1668.30美元/盎司，较上周下降0.96%；COMEX银周五收盘价19.02美元/盎司，较上周下降4.46%。美元指数本周五收盘价111.97，较上周五收盘价112.18持平，仅下降0.19%，美国实际利率本周五为收盘价为1.68，较上周1.32同比增长27.27%。美国实际利率的走强表现使贵金属价格承压；美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至9月24日当周初请失业金人数降至19.3万人，为2022年4月23日当周以来新低，企业对劳动力的需求依然强劲，提高投资者乐观情绪，利好美元、不利于贵金属价格上行；本周一欧洲央行行长拉加德表示，即使欧元区经济活动预计将“大幅放缓”，欧洲央行仍将继续提高借贷成本。印度储备银行(央行)9月30日在官网宣布，将基准利率上调50个基点至5.9%，并将印度本财年经济增长预期从7.2%下调至7%。澳洲联储预计在未来几个月会继续加息，今年5月份至今，澳洲联储已经累计加息225个基点。目前预测澳洲联储将在下月加息50基点。世界多国预期加息提振本国汇率，压制美元指数，贵金属价格预期走强。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌2.07%，日均成交量2752.69亿元人民币，环比下降0.52%，深证综指下跌2.07%，日均成交量3580.97亿元人民币，环比下降4.49%，有色金属指数下跌7.23%。个股方面，上周涨幅前三的公司为博迁新材（9.56%），金贵银业（3.99%）和银泰黄金（2.47%）。跌幅领先的公司为西藏珠峰（-15.40%），楚江新材（-15.37%）和华友钴业（-12.40%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出9.1410亿元人民币，主要增持紫金矿业、云铝股份、盛和资源等公司，主要减持中金岭南、洛阳钼业、南山铝业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：内外基本面趋势或分化，工业金属震荡运行 国内方面：上周中国人民银行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变；9月28日，人民银行公开市场逆回购净投放1980亿元，创下自3月以来央行单日逆回购最大净投放量，国内宽松货币政策持续，消费预期增强，利好工业金属；国际方面，据wind，美联储9月加息75个基点符合市场预期，而点阵图显示2022年底或加息至4.4%，2023年加息终点利率升至4.6%高于市场预期的4.5%，使美联储11与12月可能分别加息75与50个基点；欧洲与英国央行9月分别加息75和50个基点符合市场预期，挪威、瑞士、南非及越南等国家央行亦积极加息以保护汇率防范输入性通胀，全球各国加息不断使全球经济衰退预期增强，工业金属价格整体承压。 总的来看，海外加息不断，经济衰退预期增强，对工业金属形成压制，但国内稳增长政策延续，消费预期增强，工业金属价格或将震荡运行。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.1.铜：供应紧张持续，铜价或偏强震荡运行 本周LME铜收报7490美元/吨，周内上涨0.61%；沪铜收报61320元/吨，周内下跌1.38%。供给端，废铜产粗铜供应不足使国内粗铜现货供给偏紧，另外有消息称，伦敦金属交易所（LME）就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商，支撑铜价上涨。需求端据SMM调研，周内下游电线电缆端口表现向好，节前原料采购积极，线缆厂订单增量明显，部分精铜杆企业假期停产检修，节前加快生产节奏，精铜杆企业开工率大幅回升5.88%至78.16%。库存端，截至9月30日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.01万吨至6.62万吨，较上周五减少0.81万吨，全球铜库存较上周下降3.2万吨至29万吨，只有去年同期一半的水平。总的来说，虽然全球经济衰退风险加剧，宏观压力仍存，但供应偏紧，需求表现乐观，铜价或偏强震荡运行。 图3：LME和SHFE铜期货收盘价 图4：全球铜库存（万吨） 图5：铜精矿加工费（美元/吨） 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.2.铝：宏观情绪悲观，限电持续影响供应 本周LME铝收报2142美元/吨，周内下跌1.15%；沪铝收报18270元/吨，周内下跌1.93%。基本面方面，据SMM供给端：云南地区电解铝企业减产继续扩大，云南宏泰、神火、其亚减产幅度达20%，云铝减产超过20%，预计后期云南总减产规模或达130万吨左右，虽然四川地区前期减产企业已在逐步复产，但产能释放较为缓慢，海外欧洲地区能源高位短期难以缓解，多家电解铝企业继续减产且复产时间难以确定，LME就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商，引发对海外铝供应端担忧，短期供给承压利好铝价。需求端：周内国内下游开工整体持稳，且临近十一长假，下游开始备货，国内社会库存去库明显，库存创历史低位。总体上，宏观情绪表现悲观铝价承压，但云南减产继续扩大欧洲能源危机暂无法缓解供给持续紧张，下游开工平稳运