医药生物行业9月周报：短期关注自主可控，长期看好医药成长

本周医药表现弱于大盘 本周申万医药生物同比下跌4.97%，表现弱于大盘。其中生物制品子行业下跌2.24%；医药商业子行业下跌3.37%，化学制药子行业下跌4.36%，中药子行业下跌5.06%，医疗服务子行业下跌5.69%；医疗器械子行业下跌7.76%。主要由于器械龙头股的调整所致。 下周展望 医药行业的短期调整不改长期成长属性。展望下周，在美国合成生物学相关法案背景下，基因测序行业战略意义凸显。随着国产仪器性能的持续提升及下游扩容，优质国产品牌实现进口替代有望加速，重点推荐华大智造，建议关注华大基因、诺禾致源、艾德生物等；结合近期人民币贬值、以及地缘政治对供应链的影响，看好国内制剂出口型企业，建议继续关注海普瑞等。 本周专题：种植牙集采稳步推进 9月23日四川医保局公告明确了种植体系统集采的品种范围、企业资质、参与主体、采购周期、采购规则和后续相关工作安排等内容，明确了种植牙耗材的内容，集采的范围和竞价的规则。明确种植牙集采的规则和时间点，加快种植牙集采的步伐。口腔领域专项治理完全落地后，有望改变现有的种植牙耗材格局，提升种植牙的渗透率，提升口腔医疗服务机构的业务量。建议关注口腔服务龙头：通策医疗。 9月月度金股 智飞生物（300122.SZ）：国内疫苗、生物制品的研发、生产和销售的龙头企业。公司产品中HPV疫苗批签发稳定增长，儿童疫苗有望逐步恢复，新冠疫苗加强针有望持续，未来现金流稳定。对应9月23日收盘价，2022-2024年PE分别为19X、15X、12X，维持“买入”评级。 东诚药业（002675.SZ）：国内最大的生化原料药供应商之一。随着肝素产品成本下行，公司原料药业务盈利能力大幅提升，核药业务有望迎来边际改善。对应9月23日收盘价，2022-2024年PE分别为26X、20X、17X，维持“买入”评级。 九洲药业（603456.SH）：国内小分子药物中间体、原料药CDMO龙头。 公司产能充足，原料药优势品种放量，并有望增加潜在新品种，实现估值业绩双升。对应9月23日收盘价，2022-2024年PE分别为33X、24X、18X，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复的风险，政策推进不及预期的风险，贸易摩擦超预期的风险 1行情回顾与下周投资策略 本周申万医药生物同比下跌4.97%，表现弱于大盘。其中生物制品子行业下跌2.24%；医药商业子行业下跌3.37%，化学制药子行业下跌4.36%，中药子行业下跌5.06%，医疗服务子行业下跌5.69%；医疗器械子行业下跌7.76%。 今年以来，医药板块整体表现不佳，而本周由于部分器械龙头企业和中药龙头企业影响，整个板块有较大调整。从基本面看，伴随着老龄化程度的加深，中国医药行业仍然是快速增长的市场。随着国际局势的变化，人才回流和自主可控的方向没有改变。因此我们认为长期来看，消费意愿将会恢复，中国医药行业的创新能力仍在逐步提升，医药行业供给两端仍有较大的活力，医药行业仍是成长性确定的行业。 展望下周，在美国合成生物学相关法案背景下，医疗器械作为重要工具，国内企业掌握上游核心技术，实现自主可控将是长期趋势。测序行业具有国家基因安全的战略意义，随着国产仪器性能的持续提升及下游绑定加深，优质国产品牌实现进口替代有望加速；建议持续关注测序相关产业链，如华大智造、华大基因、诺禾致源、艾德生物等；结合近期人民币贬值、以及地缘政治对供应链的影响，看好国内制剂出口型企业，建议继续关注海普瑞等。 药品 1）和元生物上半年业绩虽受疫情影响扰动，但CGT CDMO业务仍保持47.98%的增速，在手订单超3.5亿元，疫情恢复后三季度赶工赶产，营收增速有望走高。我们继续看好CGT CDMO赛道，重点推荐和元生物与金斯瑞。 2）受集采、疫情和地缘政治影响，CXO板块持续回调,正处于历史低位。根据我们调研的数据看CXO相关企业基本面仍然稳健，业绩仍保持增长，建议关注CXO板块具备性价比的个股机会。 医疗器械 1）医疗器械龙头迈瑞医疗本周股价波动，医疗器械海外业务涉及区域较多，订单有季节性特点，公司经营情况持续向好，政府专项债及卫健委1.7万亿低息贷款支持医疗设备采购，对公司国内基层推广有明显促进作用。 2）湖南省发布手术机器人收费文件，对术式中涉及规划功能的辅助功能，不支持额外的收费，手术机器人具备导航/定位、医护人员支配完成、完全自主完成的分别加收40%、80%和300%，将手术机器人的使用和收费规范化。 3）培养基是细胞培养的重要原料，受益下游生物药的快速发展，近年来市场规模快速增加。预计未来五年CAGR超20%，2026年全球市场规模将达到71亿元。 目前整体国产化率较低近30%，主要被海外3家企业占据。随着国产产品品质的提升、下游客户进入生产放量阶段，国产培养基增速将超过行业，未来市占率有望进一步提升。 医疗服务&消费： 1）9月23日，四川省医保局发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，重点明确了种植体系统集采的品种范围、企业资质、参与主体、采购周期、采购规则和后续相关工作安排等内容。我们认为四川省医保局该举符合预期，种植牙领域的价格整顿是个系统工程，种植牙集采落地才能为种植牙服务价格落地提供条件，预计上市公司； 2）虽有深圳、成都等地疫情波动的影响，但大部分城市就医秩序已恢复。从医保数据和医院就诊数据看，2022年6月医保支出环比新高且超过6月医保收入值，我们判断医疗服务的刚需性仍然存在，随着疫情的影响边际减少，医院端企业有望逐步改善。 2本周专题：种植牙集采稳步推进 2022年9月23日，四川省医保局发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，是9月8日国家医保局出台口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的后续落地措施，如下图所示，国家医保局关于种植牙价格整顿的落地措施正在加快。 图表1：种植牙治理相关政策汇总 本次公告重点明确了种植体系统集采的品种范围、企业资质、参与主体、采购周期、采购规则和后续相关工作安排等内容，明确了种植牙耗材的内容，集采的范围和竞价的规则。 图表2：口腔种植体系统省际联盟集中带量采购公告内容汇总 我们认为该公告明确了种植牙集采的规则和时间点，加快了种植牙集采的步伐。 种植牙价格治理既涉及服务价格治理也包含耗材价格治理，且只有两者均确定才能稳步落地。此次公告明确了种植牙集采落地的规则和时间节点，明显加快了种植牙价格治理的步伐。 从行业来看，受限于认知、价格和医保等多种因素，现阶段我国种植牙渗透率明显低于其他发达国家。专项治理完全落地后，有望改变现有的种植牙耗材格局，提升种植牙的渗透率，提升口腔医疗服务机构的业务量。但具体影响仍需种植牙耗材和各个项目价格确定后评估。 3产业及政策总结 国家医保局完成医保药品目录形式审查 9月17日，国家医保局发布了《关于2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过形式审查药品名单的公告》（以下简称《公告》）。根据《公告》，目录外西药和中成药共有198个（化药183个，中成药15个），目录内西药和中成药共有145个（化药111个，中成药34个），合计共有343个药品通过形式审查。与2021年相比，原54号甲硝维参阴道膨胀栓被调出，中成药占比进一步提升。 江苏省启动医保定点零售药店在省平台采购的申报工作 9月21日，江苏省医保局发布《江苏省医疗保障局关于开展医保定点零售药店参与带量采购和阳光采购工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》指出江苏省药品（医用耗材）阳光采购和综合监管平台向省内定点药店开放，符合条件的定点药店，均可自愿申请参与带量采购和阳光采购。对首批申报的零售药店资质进行了确认，结果予以了公示。 四川省医保局明确种植体系统集采范围及流程 9月23日，四川省医保局发布了《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购公告》（以下简称《公告》）。《公告》明确了集采范围和相关流程规定，本次带量采购将采购品种分为两个产品系统类别。本次口腔种植体系统集中带量采购产品以种植体、修复基台、配件包各1件组成种植体产品系统，并根据种植体材质，分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统共两个产品系统类别。联盟地区所有开展口腔种植牙服务的公立医疗机构均应参加，医保定点民营医疗机构按照定点协议管理的要求参加，鼓励其他医疗机构主动参与。 4一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于医疗器械、医疗综合服务、医药外包等方向。另外，医疗器械、新型药物研发、生物技术开发等方向也是本周国内投融资热点。 图表3：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 5二级医药公司动态更新 5.1重要公司公告 图表4：本周重要公司公告 5.2拟上市公司动态 9月23日，杭州民生健康药业股份有限公司在深交所通过上市委会议。公司是杭州民生医药控股集团旗下大健康产业子公司，专注于维生素与矿物质补充剂领域，是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发、生产、销售于一体的高新技术企业。公司当前的主力产品为21金维他多维元素片。 6一周行情更新 本周申万医药生物同比下跌4.97%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌1.22%，报3088.37点，中小板下跌2.22%，报7543.56点，创业板下跌2.68%，报2303.91点。医药生物（申万）同比下跌4.97%，报7851.4点，表现弱于上证3.76个pp，弱于中小板2.75个pp，弱于创业板2.29个pp。 图表5：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 本周生物制品子行业跌幅较小。本周生物制品子行业下跌2.24%；医药商业子行业下跌3.37%，化学制药子行业下跌4.36%，中药子行业下跌5.06%，医疗服务子行业下跌5.69%；医疗器械子行业下跌7.76%。 图表6：SW医药各子行业周涨跌幅 图表7：SW医药生物行业个股周涨幅前十 图表8：SW医药生物行业个股周跌幅前十 7风险提示 疫情反复的风险，政策推进不及预期的风险，贸易摩擦超预期的风险。