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医药生物行业跨市场周报:供需双扩容、自主可控,建议关注血制品领域

医药生物2024-01-29王明瑞、吴佳青、黄素青、黎一江、叶思奥、张瀚予光大证券严***
医药生物行业跨市场周报:供需双扩容、自主可控,建议关注血制品领域

2024年1月28日 行业研究 供需双扩容、自主可控,建议关注血制品领域 ——医药生物行业跨市场周报(20240128) 要点 行情回顾:上周A股医药生物(申万)指数下跌2.73%,跑输沪深300指数4.69pp,跑输创业板综指0.76pp,在31个子行业中排名第28。港股恒生医疗健康指数上周收跌3.4%,跑输恒生国企指数7.95pp,在11个Wind香港行业 板块中,排名第11位。 上市公司研发进度跟踪:上周,恒瑞医药的SHR-1139注射液、注射用SHR-A2102以及注射用SHR-9839的临床申请新进承办;石药集团的SYH2043片、正大天晴的TQC3927吸入粉雾剂的IND申请新进承办。 上周,石药集团的DP303c注射液正在进行三期临床;石药集团的TG103注射液正在进行二期临床;豪森药业的HS-10241片、HS-10353胶囊和HS-10383片正在进行一期临床。 本周观点:供需双扩容、自主可控,建议关注血制品领域。 供需两端持续扩容,新冠疫情后,血制品行业发生深刻变化,院内的需求短期内 受益于新冠重症抢救,长期来看则受益于临床渗透率提升所带来的需求扩容,浆站持续建设带来的供给能力提升将匹配需求扩容,迎来黄金发展期。血制品涉及到公共卫生安全且具备资源品属性,血制品企业多为国企控股,产业链基本自主可控,受海外地缘政治及海外政策影响较小,国内血制品企业有望受益于需求扩容实现长期稳健发展。推荐天坛生物、派林生物、博雅生物,建议关注上海莱士、华兰生物、卫光生物。 2024年年度投资策略:重塑价值导向,医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线,重点推荐恒瑞医药、京新药业、康缘药业、药明康德(A+H)、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析:控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS(元) PE(X) 证券代码 投资评 公司名称股价(元) 重点公司盈利预测与估值表 600557.SH 康缘药业 17.42 22A 0.74 23E 0.84 24E 1.07 22A 23 23E 21 24E 16 级 买入 600129.SH 太极集团 35.99 0.63 1.64 2.35 57 22 15 买入 600276.SH 恒瑞医药 40.30 0.61 0.74 0.89 66 54 45 增持 002223.SZ 鱼跃医疗 33.89 1.59 2.44 2.28 21 14 15 买入 603259.SH 药明康德 65.96 2.98 3.26 3.93 22 20 17 买入 2359.HK 药明康德 58.73 2.98 3.26 3.93 20 18 15 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 284.32 7.92 9.57 11.52 36 30 25 买入 300406.SZ 九强生物 19.26 0.66 0.89 1.14 29 22 17 买入 002821.SZ 凯莱英 91.44 8.92 6.86 6.82 10 13 13 买入 603939.SH 益丰药房 38.81 1.75 1.49 1.84 22 26 21 买入 002020.SZ 京新药业 10.47 0.77 0.82 1.00 14 13 10 买入 300294.SZ 博雅生物 28.51 0.86 1.13 1.36 33 25 21 买入 600161.SH 天坛生物 28.18 0.53 0.68 0.85 53 42 33 增持 000403.SZ 派林生物 25.25 0.80 0.86 1.02 31 29 25 买入 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2024-01-26;汇率按1HKD=0.90909CNY换算 医药生物 增持(维持) 作者分析师:王明瑞 执业证书编号:S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师:吴佳青 执业证书编号:S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师:黄素青 执业证书编号:S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师:黎一江 执业证书编号:S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师:叶思奥 执业证书编号:S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师:张瀚予 执业证书编号:S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人:张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -7% -15% -23% 01/2304/2307/2311/23 医药生物沪深300 资料来源:Wind 医药生物 目录 1、行情回顾:地缘政治风险影响,市场情绪较差3 2、本周观点:供需双扩容、自主可控,建议关注血制品领域5 3、行业政策和公司新闻7 3.1、国内医药市场和上市公司新闻7 3.2、海外市场医药新闻8 4、上市公司研发进度更新10 5、一致性评价审评审批进度更新11 6、沪深港通资金流向更新12 7、重要数据库更新12 7.1、23M1-M8医院总诊疗正增长12 7.2、2023M1-M9基本医保收入同比增长9.3%13 7.3、11月抗生素价格涨跌不一,心脑血管原料药价格基本稳定,12月中药材价格指数回落15 7.4、23M1-11医药制造业收入同比-3.2%16 7.5、12月整体CPI环比上升,医疗保健CPI环比上升18 7.6、耗材带量采购18 8、医药公司融资进度更新18 9、本周重要事项公告19 10、风险分析19 11、附录20 中庚基金 1、行情回顾:地缘政治风险影响,市场情绪较差 整体市场情况(1.22-1.26): 1)A股:医药生物(申万,下同)指数下跌2.73%,跑输沪深300指数4.69pp,跑输创业板综指0.76pp,在31个子行业中排名第28,表现较差。 2)港股:恒生医疗健康指数上周收跌3.4%,跑输恒生国企指数7.95pp,在11个Wind香港行业板块中,排名第11位。 分子板块来看: 1)A股:涨幅最大的是医药流通,上涨3.34%;跌幅最大的是线下药店,下跌2.92%。 2)H股:医疗保健提供商与服务涨幅最大,为2.2%;生命科学工具和服务Ⅲ跌幅最大,为15.65%。 个股层面: 1)A股:开开实业涨幅最大,上涨38.23%;药康生物跌幅最大,下跌19.89%。 2)H股:官酝控股涨幅最大,达43.42%;爱帝宫跌幅最大,达60.28%。 图1:A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况(1.22-1.26) 资料来源:同花顺iFinD,光大证券研究所注:指数选取申万一级行业指数 图2:A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况(1.22-1.26) 资料来源:同花顺iFinD,光大证券研究所 图3:港股医药上周涨跌趋势(%,1.22-1.26)图4:港股医药生物板块和子行业涨跌幅情况(%,1.22-1.26) 资料来源:wind、光大证券研究所资料来源:wind、光大证券研究所 表1:A股医药行业涨跌幅Top10(1.22-1.26) 排序 涨幅TOP10 涨幅(%) 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅(%) 下跌原因 1 开开实业 38.23 上海概念 1 药康生物 -19.89 CXO跟跌 2 怡和嘉业 13.90 飞利浦退出在美呼吸机业务 2 一品红 -15.01 无特殊原因 3 江苏吴中 12.43 孙公司聚乳酸面部填充剂 AestheFill获批 3 美迪西 -14.92 CXO调整 4 泓博医药 10.56 上海概念 4 普蕊斯 -14.46 CXO调整 5 ST吉药 10.42 NA 5 康龙化成 -13.92 CXO调整 6 中国医药 10.40 中字概念 6 键凯科技 -13.34 无特殊原因 7 英诺特 9.05 NA 7 三友医疗 -12.83 无特殊原因 8 合富中国 8.94 上海概念 8 益方生物 -12.27 无特殊原因 9 华润三九 8.88 国央企概念 9 药明康德 -11.92 地缘政治风险 10 国药一致 7.94 国央企概念 10 三诺生物 -11.42 发布2023年业绩预告 资料来源:同花顺iFinD、光大证券研究所(剔除2023.9以来上市次新股) 表2:H股医药行业涨跌幅Top10(1.22-1.26) 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅(%) 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅(%) 1 8513.HK 官酝控股 43.42 1 0286.HK 爱帝宫 -60.28 2 8622.HK 华康生物医学 24.44 2 1521.HK 方达控股 -23.08 3 2135.HK 瑞丽医美 19.79 3 6108.HK 新锐医药 -21.43 4 2181.HK 迈博药业-B 18.97 4 0383.HK 中国医疗网络 -19.35 5 8143.HK 金威医疗 13.04 5 2359.HK 药明康德 -18.59 6 0653.HK 卓悦控股 12.82 6 9995.HK 荣昌生物-B -15.91 7 1672.HK 歌礼制药-B 11.84 7 8379.HK 汇安智能 -13.79 8 0897.HK 位元堂 11.54 8 8379.HK 汇安智能 -13.79 9 6118.HK 奥星生命科技 10.10 9 2269.HK 药明生物 -13.40 10 0455.HK 天大药业 9.95 10 3759.HK 康龙化成 -13.37 资料来源:Wind,光大证券研究所 图5:上周美国医药中资股涨跌幅情况(%,1.22-1.26) 资料来源:wind、光大证券研究所 2、本周观点:供需双扩容、自主可控,建议关注血制品领域 血制品受益于院内复苏,新冠疫情之后临床需求扩容:由于各类血制品均是临床治疗的强刚需产品,随着防疫政策优化,院内常规客流量复苏,血制品的需求受到了持续的拉动。PDB样本医院2023Q2人血白蛋白销售额同比增长12%,静 丙销售额同比增长18%,血制品市场整体销售规模同比增长10%。2023Q1静丙等血制品的销售额高速增长,主要是由于部分血制品在新冠重症患者抢救中发挥了重要作用,而2023Q2随着新冠感染高峰结束,医院常规客流量恢复正常,静丙等血制品却依然保持强劲的销售增长势头,我们估计是由于在新冠期间,血制品在临床终端的大规模应用,促进了静丙等血液制品的渗透和普及,即便是在非新冠场景下的用药意识,也得到了大幅度的提升。 图6:样本医院人血白蛋白销售额(亿元)图7:样本医院静丙销售额(亿元) 资料来源:PDB,光大证券研究所资料来源:PDB,光大证券研究所 浆站建设持续推进,行业供给能力逐步提升:血制品具有非常明显的资源属性,产品的供给受到采浆量的制约。血浆原料供给不足曾经是行业发展的制约因素之一,而近年来,行业内浆站持续拓展、原料血浆供应水平不断上升,例如天坛生 物截至2023H1所属单采血浆站总数达102家,浆站分布扩大至全国16个省/自治区,其中:在营单采血浆站数量76家,筹建浆站26家,华兰生物2022年 获批7家单采血浆站等。随着原料血浆供给能力的持续提升,血制品行业的产品销售有望受益于需求扩容,迎来黄金发展期。 图8:血制品全行业和部分上市公司采浆量(吨) 资料来源:各公司年报(部分公司部分年份未披露具体采浆量)、光大证券研究所 血制品行业自主可控,受海外风险影响较小。血制品涉及到公共卫生安全且具备资源品属性,由于政策限制目前行业内仅存较少厂商,形成了以天坛