有色金属行业周报：加息压力下，旺季来临支撑价格

有色金属周报20220925 加息压力下，旺季来临支撑价格 2022年09月25日 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(9.19-9.23)上证综指下跌1.22%，沪深300指数下跌1.95%，SW有色指数上涨1.43%，贵金属方面COMEX黄金下跌1.95%，白银下跌3.98%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.08%、-4.67%、-4.34%、-4.69%、4.53%、-4.21%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.10%、22.28%、-18.79%、-4.00%、1.69%、6.28%。工业金属：美联储加息75BP符合预期，旺季又逢国庆节前备货，工业金属支撑较强。核心观点：供应端干扰仍存，“金九银十”背景下，国庆节前备货开启，需求端旺盛，支撑金属价格反弹。铜方面，美联储加息符合预期，但依旧偏鹰，金属承压。但智利Escondida矿山罢工风险仍存，供应端干扰持续，需求端因旺季叠加节前备货，铜库存持续走低，支撑价格反弹。铝方面，供应端，云南等地水库蓄能下降，电力供应紧张，据ALD调研，云南省内电解铝产能受限规模或将由10%扩大至30%，限产或近150万吨/年，同时海外能源价格高企，电解铝减产或将继续；需求端，下游拿货情况好转，开始节前备货，开工率稳中向好，国内电解铝去库明显，铝价延续反弹。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。能源金属：锂镍供应偏紧，下游新能源车需求旺盛，能源金属价格强势运行。核心观点：锂矿拍卖再创新高，锂供应紧张难解，电池厂对锂、镍需求旺盛，供需矛盾带动价格上行。锂方面，四川、青海及江西恢复运输，订单交付中，暂无散单流通，缺矿状况难解，P矿第九次拍卖创下6988USD/t新高；需求端，电池厂排单量逐步增加，锂下游备库需求旺盛，锂价继续上行。钴方面，钴盐企业开工向好，供给恢复，国内需求端仍然较弱，但北美需求持续向好，为国内钴价提供较强支撑，预计钴价维稳。镍方面，供应端，菲律宾雨季将至，叠加台风影响镍矿运输，此外俄镍、挪威镍到货下降，高冰镍、湿法品产量暂未释放；需求端，下游三元材料需求向好，同时节前备货即将开启，供需缺口有所扩大，电解镍继续低位去库，价格仍然坚挺。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。贵金属：9月加息落地，美联储不改紧缩决心，金价承压。核心观点：美联储加息同时，释放未来大幅加息信号，金价承压；但对于美国经济硬着陆、以及地缘局势的担忧，为金价提供较强支撑。9月21日，美联储议息会议继续加息75个基点，随后鲍威尔讲话和最新的点阵图继续释放鹰派信号，暗示年内最后两次会议累计加息或达到125bp，金价承压。美联储激进加息或将推高失业率，加剧美国经济硬着陆风险，此外俄乌冲突不息，欧洲能源危机背景下，购金避险需求仍然较强，金价中长期上行趋势明朗。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2021A2022E2023E2021A2022E2023E 601899.SH紫金矿业8.530.600.921.051498推荐603993.SH洛阳钼业4.840.240.390.42201212推荐000933.SZ神火股份17.531.443.123.581265推荐603799.SH华友钴业72.102.453.515.65292113推荐002460.SZ赣锋锂业*80.263.647.718.9522109/002466.SZ天齐锂业111.671.4112.3613.047999推荐000792.SZ盐湖股份25.000.823.233.283088推荐000762.SZ西藏矿业46.240.272.193.0417112515推荐600988.SH赤峰黄金21.540.350.861.14622519推荐000975.SZ银泰黄金13.050.460.540.82282416推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年9月23日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001电话：021-80508866邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006电话：010-85127604邮箱：zhangjianye@mszq.com研究助理刘小华执业证书：S0100121120055电话：021-80508866邮箱：liuxiaohua@mszq.com相关研究1.民生有色周报20220918：加息压力逐步消化，需求向好带动金属价格反弹-2022/09/182.有色金属周报20220911：淡旺季切换工业金属价格反弹，需求旺盛锂价突破50万大关-2022/09/113.有色金属行业2022H1总结：2022H1盈利向好，板块继续精彩纷呈-2022/09/054.有色金属周报20220904：加息偏鹰预期走强，工业金属价格承压-2022/09/045.有色金属周报20220828：限电支撑工业金属价格，供需向好能源金属价格走高-2022/08/28 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍10 3贵金属、小金属12 3.1贵金属12 3.2能源金属14 3.3其他小金属17 4稀土价格20 5风险提示22 插图目录23 表格目录24 1行业及个股表现 本周涨幅前10只股票本周跌幅前10只股票 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位价格/库存变化 2022/9/23一周来本月来今年来 基本金属价格LME价格 铝(当月) 美元/吨 2167 -5.08% -8.29% -22.96% 铜(当月) 美元/吨 7444.5 -4.67% -4.44% -23.69% 锌(当月) 美元/吨 3017.5 -4.34% -12.86% -14.68% 铅(当月) 美元/吨 1796.5 -4.69% -8.13% -21.57% 镍(当月) 美元/吨 23380 -4.53% 9.41% 12.92% 锡(当月) 美元/吨 20240 -4.21% -11.58% -48.08% 国内价格 铝(当月) 元/吨 18630 -0.56% 1.20% -8.59% 铜(当月) 元/吨 62180 0.37% 0.19% -11.65% 锌(当月) 元/吨 24760 1.68% -0.82% 2.63% 铅(当月) 元/吨 14885 -0.27% -0.20% -2.71% 镍(当月) 元/吨 192570 3.06% 12.90% 26.62% 锡(当月) 元/吨 183100 3.89% -4.18% -38.16% 基本金属库存 铝 LME库存 万吨 34.04 -2.10% 22.85% -63.76% 上海期交所库存 万吨 21.00 1.48% 2.66% -35.10% 铜 LME库存 万吨 12.47 22.28% -41.03% 15.54% COMEX库存 万吨 4.53 -2.14% -11.38% -35.03% 上海期交所库存 万吨 3.69 2.88% 5.73% -3.37% 锌 LME库存 万吨 6.15 -18.79% -20.21% -69.20% 上海期交所库存 万吨 5.58 -4.48% -38.21% -3.67% 铅 LME库存 万吨 3.30 -4.00% -11.99% -39.46% 上海期交所库存 万吨 7.33 -8.13% 2.01% -15.19% 镍 LME库存 万吨 5.26 1.69% -3.75% -48.41% 上海期交所库存 万吨 0.31 -8.96% -11.81% -38.30% 锡 LME库存 万吨 0.52 6.28% 14.16% 155.45% 上海期交所库存 万吨 0.19 -5.07% -22.21% 50.08% 贵金属价格 COMEX价格 黄金 美元/盎司 1651.70 -1.95% -4.12% -8.31% 白银 美元/盎司 18.84 -3.98% 5.43% -17.82% 国内价格 黄金 元/克 387.64 1.05% 0.19% 3.45% 白银 元/千克 4542.00 4.13% 8.09% -6.93% 小金属价格： 钼精矿 元/吨度 2890 2.85% 9.89% 25.11% 钨精矿 元/吨 115000 -0.86% -2.54% 3.14% 电解镁 元/吨 26500 0.00% -5.36% -47.78% 电解锰 元/吨 16600 0.00% 1.22% -57.71% 锑锭(1＃) 元/吨 80000 0.00% 0.00% 7.38% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 8400 3.07% 9.09% 0.00% 钴 元/吨 345000 0.00% 0.88% -28.87% 铋 元/吨 49000 3.16% 5.38% 10.11% 钽铁矿 美元/磅 82 -1.20% -5.75% 7.89% 二氧化锗 元/千克 4100 -6.82% -11.83% -31.67% 铟 元/千克 1485 0.00% -1.33% -5.71% 碳酸锂（工业级） 元/吨 486500 0.21% 2.31% 83.93% 碳酸锂（电池级） 元/吨 501500 0.20% 1.83% 80.72% 五氧化二钒 元/吨 119000 1.71% 7.21% -6.30% 稀土 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 6900 -0.72% -4.83% -21.14% 氧化铈 元/吨 7450 0.00% -3.87% -18.58% 氧化镨 元/吨 705000 7.63% 6.02% -19.89% 氧化钕 元/吨 695000 8.59% 3.73% -23.63% 氧化镝 元/千克 2245 3.46% 3.22% -22.32% 氧化铽 元/千克 12850 0.78% 0.00% 15.77% 镨钕氧化物 元/吨 635000 6.28% 1.60% -24.54% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% -6.31% 金属铈 元/吨 27000 0.00% 0.00% -9.24% 金属镨 元/吨 870000 6.10% 0.58% -25.64% 金属钕 元/吨 870000 6.10% 0.58% -16.75% 金属镝 元/千克 2925 2.81% 1.74% -19.86% 金属铽 元/千克 16150 0.00% -3.00% 14.13% 镨钕合金 元/吨 635000 6.28% 1.60% -24.54% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院注：左轴单位为元/吨 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（9.19-9.23）沪铝偏弱震荡为主，周一沪铝10合约开于18790元/吨，周内最低点 录得18450元/吨，周内高点19020元/吨，至周五收于1863