期市晨报：短期避险情绪升温以及美元指数下滑将推动黄金白银价格走强

金信期货[日刊] 2023年3月14日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：短期避险情绪升温以及美元指数下滑将推动黄金白银价格走强 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 策略 股指 IF和IH跌破区间下沿，IM和IC在震荡区间下方有一定支撑，建议逢多 IC空IH 贵金属 沪金仍处多头结构，关注前期高点425阻力，中线上仍可逢低多配；白银短期波动较大，暂时观望为主，关注5020阻力 沪镍不锈钢 沪镍空单继续持有，不锈钢短线观望 螺纹铁矿 螺纹05合约多单继续持有，铁矿逢高减仓 焦煤焦炭 1950-2120区间短线操作，短多为主 沥青 日内轻仓回调短线做多 甲醇 谨慎追涨 PTA 建议PTA2305合约中线空单持有 油脂 单边谨慎操作，等待宏观事件消化 豆粕菜粕 逢高沽空 白糖 周二早盘若回调至6260-6275区间附近可逢低做多，6300上方建议观望、 多单回避 宏观：关注2月美国CPI数据及SVB事件对美联储货币政策的影响 美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司联合“救市”，宣布从3月13日开始，硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金，处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担。美联储宣布新的紧急银行定期融资计划，美国财政部将从“外汇稳定基金”中拨款250亿美元支持该计划。但中小银行的风险仍在发酵，因“系统性风险”美国签名银行被纽约州金融服务局关闭。美债收益率和美元下跌，黄金价格明显上涨，欧股收盘全线下跌，美国三大股指收盘涨跌不一，国际油价全线下跌。 我们认为硅谷银行风险事件有其发生的特殊性，其负债端集中于科技公司和初创公司的活期存款，而资产端则大规模投向了长久期固收资产，资产和负债的久期极限错配、以及负债端的不稳定，是触发风险的主因，个案风险不存在大面积复制和传递的基础，不至于引发系统性风险。短期避险逻辑下风险资产明显承压，美债、黄金上涨，而美股、美元大跌。随着SVB事件得到较为妥善的解决，市场情绪或有所修复，冲击逐渐消退后，未来主线逻辑仍在于美联储货币政策的交易，美联储利率掉期预计美联储将在年底前降息50个基点，2月美国通胀数据仍是关注重点。 不过美联储持续加息背景下，中小银行流动性的脆弱性仍是风险来源，市场风险偏好将继续受到制约。在联储议息会议前，短期市场仍将处于高波动的阶段。未来金融稳定或将成为美联储加息进程中的权衡因素之一，若2月通胀数据不再度超预期，3月加息25bp或成为大概率情形。 请务必阅读正文之后的重要声明 资产价格方面，硅谷银行风险事件带来市场风险偏好的下降、以及美联储货币政策调整的不确定性，风险资产价格短期压力有所加大。不过A股和港股跟随调整后，预计将重回经济基本面向好修复的主线，无需过于悲观。海外风险事件缓解外部平衡压力，同时受益于经济过热担忧情绪略有缓解、和供求矛盾的突出，对债市可能略有利好，但利率继续下行空间有限。商品方面，贵金属受到避险情绪的明显提振，能化和有色偏弱，而国内基本面主导的黑色系商品表现或仍相对偏强。但在地产需求端上行持续性仍存在疑问、政策加码预期减弱下，进一步上行空间或受到约束。 策略 IF和IH跌破区间下沿，IM和IC在震荡区间下方有一定支撑，建议逢多IC空IH 观点 短期市场情绪较为波动，A股延续震荡走势，沪指重回箱体震荡。预计短期A股将震荡整固，持续重点观察30日线支撑。 基本面 海外“黑天鹅”事件影响全球市场风险偏好，硅谷银行遭遇流动性危机，美国金融监管机构采取行动缓和了市场情绪，美联储鹰派加息预期有所降温，而国内金融数据利好超预期提振市场，社融增速回升阶段。A股权重股走强，北向资金流入，但指数仍旧分化。短期外部扰动加大A股市场，国内通胀压力较小，但服务业需求恢复依然偏慢，后续在促消费方向仍有较大空间，核心仍然是经济复苏情况。 技术图 策略 沪金仍处多头结构，关注前期高点425阻力，中线上仍可逢低多配；白银短期波动较大，暂时观望为主，关注5020阻力。 观点 短期避险情绪升温以及美元指数下滑将推动黄金白银价格走强。 基本面 宏观上，美国硅谷银行暴雷事件持续发酵，全球避险情绪偏强，美国银行股跌势继续加深，避险需求涌入美债市场，美国债市涨幅扩大，而美国非农就业报告好坏掺半，美元指数上行空间收敛。美联储宣布新的紧急银行定期融资计划，财政部将提供250亿美元紧急贷款支持。美国2月非农就业增加31.1万人，较上月回落但仍超预期，失业率升至3.6%，平均时薪同比增长4.6%低于预期，劳动参与率小幅升至62.5%。非农数据环比降温叠加美国硅谷银行爆发流动性危机，美联储加息预期降温，终端利率预期6月降至5.11%，同时市场对2023年下半年美联储降息的预期飙升。 技术图 策略 沪镍空单继续持有，不锈钢短线观望 观点 隔夜镍不锈钢小幅反弹；但是二者全年新增产能较多，需求仍未明显转好，负反馈延续，利空情绪较大 基本面 镍进口盈利改善，供给紧缺状况缓解，需求端合金领域补库不足，且下游对于高价抵触情绪较大，宏观面近期美联储强硬表态，对有色系影响偏空；不锈钢库存拐点出现，但是去库速度有待商榷，市场货源充足。 技术图 策略 螺纹05合约多单继续持有，铁矿逢高减仓。 观点 隔夜螺矿继续偏强运行，正反馈仍在；螺纹成交转好，需求大幅好转，低估加强驱动；铁矿低库存下补库预期仍在，铁水产量增加，高估加强驱动组合，跟随成材波动。 基本面 螺纹：产量303.85万吨，周环比增加3%；表需356.85万吨，周环比增加15.33%；主流贸易商周均成交量18.06万吨，周环比增加3.71%；螺纹厂库297.35万吨，周环比减少9.32%；社库888.53万吨，周环比减少2.46%；总库1185.88万吨，周环比减少4.28%；铁矿：供给端，本周45港到港总量2133.8万吨，环比增加22.4万吨；澳巴发运总量2428.8万吨，环比减少32.5万吨；需求端，高炉开工率80.98%，环比增加1.44%，产能利用率86.97%，环比增加1.22%，钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨；库存端，港口库存14223.26万吨，环比增加112.54万吨，钢厂库存9137.72万吨，环比减少99.38万吨。 技术图 策略 1950-2120区间短线操作，短多为主 观点 内需复苏预期强劲对冲海外宏观利空，价格表现震荡 基本面 1.现货：焦炭提涨一轮预期下仓单2960元左右，焦煤2100元上下，焦炭现货提涨仍有困难，港口价格小幅起落，焦煤竞拍情绪依然欠佳，部分煤种回调； 2.供应：煤矿出货情况一般，焦企由于利润问题没有提产驱动，但也没有实质的进一步减产； 3.需求：236的铁水日产标志刚需依然强劲，提供强韧性，不过供需衔接没有看到矛盾暴露，投机需求降温也削弱了需求驱动； 技术图 策略 日内轻仓回调短线做多 观点 原油近期承压但沥青需求预期乐观，沥青宽幅震荡。 基本面 （1）成本，随着美国硅谷银行的破产事件持续发酵，市场系统性风险的担忧回升导致隔夜原油价格大幅下跌，但随着沙特方面对于原油紧平衡的讲话以及市场对于美国加息预期的放缓，原油价格止跌后小幅反弹，下方关注美原油70美元/桶支撑；（2）供应，截至3月9日当周，国内重交沥青装置开工率32.8%，环比回升0.9%；沥青周度产量50.6万吨，环比增加1.76万吨；（3）需求，截至3月9日当周，国内下游道路改性沥青装置开工率14.64%，环比回升2%，防水卷材沥青装置平均开工率29.42%，环比增加1.75%。全国沥青周度出货量30万吨，环比增加3.14万吨，山东地区沥青周度出货量12.09，环比回落0.23万吨。 （4）库存，截至3月9日当周，国内沥青社会库存58.9万吨，环比增加3.2万吨，国内沥青企 业库存67万吨，环比减少0.6万吨。 技术图 策略 谨慎追涨 观点 成本煤炭下移叠加烯烃需求持续偏弱，但原油行情反复或导致，中线甲醇偏空为主。 基本面 （1）现货价格：港口小幅回升内地表现偏稳，其中太仓2620-2640（-10/-30），内蒙2300-2360（-20/0），山东现货价格2590-2670（-10/0）；（2）供应，截至3月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.73（+1.99）%，受西北、华北和华中地区开工负荷上涨的影响，导致全国甲醇开工负荷回升；（3）需求，传统下游装置开工率涨幅放缓，甲醛装置开工率33.70（+0.72）%，醋酸装置开工率80.51（-0.28）%，MTBE装置开工率52.23（-2.89）%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.33（+0.1）%，烯烃装置开工率变化不大； （4）港口库存，截至3月9日沿海地区甲醇库存在74.36（+0.13）万吨，整体沿海地区甲醇可 流通货源预估21.3万吨，预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨。 技术图 策略 建议PTA2305合约中线空单持有 观点 成本端原油中期面临海外现实需求转弱压力，国内乐观需求预期存在向下修正压力。 基本面 成本方面，非农展现韧性但失业率超预期上行，美债利率大幅下挫，市场对于衰退的担忧甚嚣尘上，衰退交易或已正式开启，现实需求转弱的时点或加速到来。产业方面，聚酯工厂和织机开工回升至高位，但价格向终端传导不利，聚酯利润持续回落。国内经济指向温和复苏，外需疲弱，后续聚酯或有减产可能，后续随着检修到期、新装置投产，TA供需形势存在反转可能。此外，PTA及其上游石脑油、PX的利润总和居于震荡区间上沿，处于偏高位置，存在较大回落压力。综合来看，TA上方面临多项利空压制。 技术图 策略 油脂单边谨慎操作；两粕逢高沽空 观点 油脂自身基本面力量不足，受宏观事件干扰较大，短期波动加剧，单边谨慎操作，等待宏观事件确定方向；豆菜粕中长期偏空看待，国内供大于需趋势，菜粕更弱，可逢高沽空。 基本面 1.马来西亚棕榈油产量：SPPOMA：2023年3月1-10日马来西亚棕榈油单产减少42.78%，出油率减少0.22%，产量减少43.94%。2.SGS：预计马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为487530吨，较上月同期出口的323280吨增加50.81%。 3.印尼将3月16日至31日毛棕榈油参考价格定在911.41美元/吨，此前为889.77美元 /吨。4.USDA出口检验报告：截至2023年3月9日当周，美国大豆出口检验量为618803吨，符合预期 技术图 策略 周二早盘若回调至6260-6275区间附近可逢低做多，6300上方建议观望、多单回避。 观点 周五夜盘，白糖主力305合约跳空低开，最低跌至6203后一路走高收于6296，多头收复失地。ICE原糖于（20.70-21.27）区间内宽幅震荡，最终收于20.86（-0.3）。当前处于数据和事件的真空期，上周对巴西双周产量下降、航运瓶颈及持续降雨的预期交易已经计价，短期的供给扰动信息暂无法改变巴西新榨季增产的结构，国际糖价缺乏炒作看多的新话题。进口糖利润周一显著走强，主要系原糖价格回落、泰国升贴水回落和人民币快速升值所致。综合来看，郑糖短期内随着国际原糖价上涨乏力，将保持高位震荡（305合约6219-6330）的结构。关注欧美银行挤兑后续的发酵情况，及对美联储提前结束加息政策的推动作用，商品价格将因此提升波动率。 基本面 消息面：截至3月13日，广西2022/23榨季已收榨糖厂达63家，同比增加32家，较2020/21榨季增加6家；未收榨糖厂10家，榨蔗能力为6.7万吨/日。现货：3月13日，白糖柳州现货6275（+0）基差走强（+19），南宁现货6275（+0）基差走强（+19），昆明现货6155（+5）基差走强（+24）。进口糖利润：3月13日，配额内巴西糖约5771.74（+135.12），配额外巴西糖约7376.19（+182.03），配额内泰国糖约5567.09（+198.71），配额外泰国糖约7109.25（+264.96）。 技术图 重要提示 分析师承诺 作