2022年上半年汽车金融行业信用观察

2022年上半年汽车金融行业信用观察 金融机构部高飞 摘要：受疫情冲击，2022年3月和4月汽车产销量降幅较大。在国家购置 税减半政策和多地政府促进汽车消费政策支持下，至2022年6月末汽车产销量逐步恢复。在此背景下，2022年汽车金融公司单月经营情况或出现波动，整体业务规模仍将依托金融渗透率的提升逐步增长。随着疫情影响的削弱，汽车金融公司不良率整体维持稳定。汽车金融行业融资仍以发行资产支持证券和金融债券以及金融机构借款为主，融资渠道仍较为单一。汽车金融公司资本充足率基本能够满足业务发展需要，短期内的资本补充压力较小。 债券发行方面，2022年上半年，汽车金融行业发行债券的主体共计1家，存续债券的发行主体共计10家，其中主体信用等级为AAA级8家，AA+级1家，AA级1家，期间行业内无信用等级调升或调降的发债主体。 一、行业运行数据与点评 受疫情冲击，2022年3月和4月汽车产销量降幅较大。在国家购置税减半 政策和多地政府促进汽车消费政策支持下，至2022年6月末汽车产销量逐步恢复。在此背景下，2022年汽车金融公司单月经营情况或出现波动，整体业务规模仍将依托金融渗透率的提升逐步增长。随着疫情影响的削弱，汽车金融公司不良率整体维持稳定。汽车金融行业融资仍以发行资产支持证券和金融债券以及金融机构借款为主，融资渠道仍较为单一。汽车金融公司资本充足率基本能够满足业务发展需要，短期内的资本补充压力较小。 2021年，国内汽车产销量结束三年连续下降的趋势，全年产销量分别完成 2608.2万辆和2627.5万辆，同比增长3.40%和3.80%。2022年以来，汽车产业受新冠疫情冲击，3月下旬至4月，汽车产销出现断崖式下降。随着供应链逐步恢复，在国家购置税减半政策和多地政府促进汽车消费政策作用下，汽车产销量逐步恢复。2022年上半年汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，较上年同期分别下降3.7%和6.6%。其中，乘用车产销分别完成1043.4万辆和1035.5万辆，同比分别增长6.0%和3.4%；商用车产销分别完成168.3万辆和170.2万辆，同比分别下降38.5%和41.2%；新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260.0万辆，同比分别增长133.4%和129.2%。 汽车产量 汽车销量 同比增速 同比增速 3,50020 3,000 15 2,500 10 2,000 5 1,500 1,000 0 500 (5) 0 (10) 图表1.汽车市场历年产销量数据情况（单位：万辆、%） 资料来源：中国汽车工业协会 汽车金融公司在支持汽车市场发展的同时稳定发展，渗透率持续提升。2020年，汽车金融公司零售贷款车辆678.07万辆，占我国汽车销量的26.79%，较上年同比增加2.02个百分点；经销商批发贷款车辆428.39万辆，占我国汽车产量的16.98%，较上年同比增加0.68个百分点。截至2020年末，25家汽车金融公司资产规模为9774.84亿元，较上年同比增长7.85%。 12,000.00 40.00% 36.73% 10,000.00 9,774.80 35.00% 9,063.71 30.00% 8,000.00 29.99%8,390.00 7,447.29 25.00% 6,000.00 5,728.96 20.00% 4,000.00 15.00% 12.66% 10.00% 2,000.00 8.03% 7.85% 5.00% 0.00 0.00% 2016年末2017年末2018年末2019年末2020年末 总资产规模 同比增长 图表2.汽车金融公司资产规模变化情况（单位：亿元） 资料来源：Wind 从业务结构来看，零售贷款仍是汽车金融公司的业务重点且其在业务结构中的占比持续增长。受汽车经销商去库存压力的影响，经销商贷款占比逐年下降。截至2020年末，汽车金融公司零售贷款余额7820.2亿元，较上年末同比增长 8.71%，占贷款总额的87.4%；经销商贷款余额为1046.5亿元，较上年末同比减少3.15%，占贷款总额的11.70%；融资租赁余额82.1亿元，较上年末同比减少6.28%，占贷款总额约0.90%。 120.00 100.00 0.40 0.90 1.10 1.10 0.90 80.00 60.00 81.88 83.78 84.20 86.00 87.40 40.00 20.00 17.72 15.32 14.70 12.90 11.70 0.00 2016年末 2017年末 2018年末 2019年末 2020年末 经销商贷款余额占比零售贷款余额占比其他 图表3.汽车金融公司业务结构（单位：亿元） 资料来源：Wind 图表4.经销商库存预警指数（单位：亿元） 90.0 80.0 81.2 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 62.7 63.6 58.960.1 59.3 55.355.5 61.0 56.586.4 62.622.7 62.4 62.5 60.559.600.7 52.2 54.504.522.9 56.586.1 50.4 52.3 59.458.6 52.854.0 54.1 荣枯线 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 资料来源：中国汽车流通协会 从资产质量情况看，汽车金融公司不良贷款规模和占比维持在较好水平，整体拨备覆盖率高于监管标准。2020年末，汽车金融公司不良贷款率为0.49%，较上年末下降0.01个百分点，低于银行业金融机构平均水平。同年末，汽车金融公司拨备覆盖率为535.90%，高于银行业金融机构平均水平。 图表5.汽车金融公司不良率及拨备覆盖率情况 指标 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 不良率（%） 0.41 0.54 0.37 0.25 0.30 0.50 0.49 拨备覆盖率（%） 303.19 267.73 448.24 658.51 677.50 448.60 535.90 资料来源：Wind 从汽车金融公司资本补充和融资情况看，2020年共有3家汽车金融公司完成增资，合计增资金额为62.11亿元。同年，共有16家汽车金融公司发行了37 单资产支持证券，总发行规模超过1670亿元；3家汽车金融公司发行了4单金 融债，总发行规模125亿元。截至2020年末，汽车金融公司行业资本充足率为 21.40%，较上年末增加0.79个百分点。 2021年，共8家汽车金融公司发行16单金融债，发行总规模为270亿元， 发行总规模较上年同比增加145亿元。2022年上半年，共1家汽车金融公司发 行1单金融债，总发行规模为10亿元。 图表6.2022年上半年汽车金融公司债券发行情况 债券简称 起息日 发行规模(亿元) 发行期限(年) 票面利率(%) 债券评级 22奔驰汽车债01 2022-04-14 10.00 3 5.00 AA+ 资料来源：Wind 从发债汽车金融公司业务情况看，汽车金融公司业务开展情况与汽车销量和金融渗透率关联紧密，汽车金融公司贷款余额变化均系股东方品牌汽车销量以及金融渗透率波动所致。从业务结构来看，汽车金融公司业务结构相似，汽车金融公司更侧重于零售贷款业务。在销售渠道方面，汽车金融公司主要依托股东方营销渠道，均形成了在全国范围的渠道布局。在品牌的横向布局上，汽车金融公司较集中于股东方品牌，非股东方品牌占比较小。 图表7.汽车金融公司贷款情况（单位：亿元） 公司名称 贷款分类 2019年末 2020年末 2021年末 长安汽车金融有限公司 经销商 22.92 25.87 26.47 零售 307.56 439.96 577.37 上汽通用汽车金融有限责任公司 经销商 317.64 343.68 378.40 零售 822.60 945.65 875.24 北京现代汽车金融有限公司 经销商 0.51 0.33 0.66 零售 267.22 259.69 231.58 广汽汇理汽车金融有限公司 经销商 73.60 72.45 49.27 零售 307.85 349.46 385.32 梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司 经销商 115.87 66.83 60.15 零售 640.06 749.16 742.00 奇瑞徽银汽车金融有限公司 经销商 42.28 32.59 13.82 零售 364.68 303.09 279.03 东风日产汽车金融有限公司 经销商 70.39 82.28 52.50 零售 508.22 536.01 545.38 丰田汽车金融（中国）有限公司 经销商 45.13 36.02 37.18 零售 330.45 345.75 294.31 瑞福德汽车金融有限公司 经销商 1.59 1.83 2.00 零售 162.19 166.41 180.02 福特汽车金融（中国）有限公司 经销商 53.10 46.12 68.70 零售 174.17 176.89 224.66 资料来源：根据汽车金融公司年度报告数据整理 从资产质量情况看，相较于其他金融机构，汽车金融公司抵押贷款占比高，违约贷款计提、核销、处置模式相对成熟，总体资产质量较为稳定。在疫情影响下，部分汽车金融公司不良贷款规模、不良贷款率以及贷款逾期情况略有波动，但整体可控。 图表8.汽车金融公司资产质量情况（单位：亿元） 不良贷款 2019年末 2020年末 2021年末 余额 占比 余额 占比 余额 占比 上汽通用 3.29 0.29 4.24 0.33 4.05 0.32 北京现代 0.48 0.18 0.63 0.24 0.72 0.31 长安汽车 4.00 1.21 3.94 0.84 3.96 0.66 东风日产 0.13 0.02 0.23 0.04 0.35 0.06 奔驰 0.77 0.10 0.63 0.08 0.60 0.07 广汽汇理 0.85 0.22 1.14 0.27 0.92 0.21 丰田 0.35 0.09 0.42 0.11 0.31 0.09 瑞福德 1.62 1.05 1.18 0.99 0.63 0.65 福特 0.22 0.11 0.19 0.08 0.22 0.07 奇瑞徽银 2.11 0.52 2.41 0.72 1.94 0.66 逾期贷款 2019年末 2020年末 2021年末 余额 占比 余额 占比 余额 占比 上汽通用 20.61 1.81 19.25 1.50 20.29 1.62 北京现代 1.44 0.54 1.67 0.64 1.85 0.80 长安汽车 4.22 1.28 4.00 0.86 4.01 0.67 东风日产 0.43 0.08 0.48 0.08 0.59 0.10 奔驰 0.77 0.10 0.90 0.11 1.11 0.14 广汽汇理 2.35 0.62 3.56 0.85 3.81 0.88 丰田 2.03 0.54 1.72 0.45 1.41 0.43 瑞福德 6.24 9.68 5.98 3.81 5.75 3.28 福特 0.26 0.11 0.22 0.10 0.19 0.06 奇瑞徽银 3.35 0.83 5.04 1.50 5.78 1.97 资料来源：根据汽车金融公司年度报告数据整理、计算 2021年，汽车金融公司主要依赖发行资产支持证券和金融债券进行融资，融资渠道仍较为单一。负债结构仍以金融机构借款为主。从资本充足率情况看，汽车金融公司资本充足率普遍高于监管要求，短期内的资本补充压力较小。 图表9.2021年末汽车金融公司负债构成情况（单位：%） 公司简称 吸收存款 拆入资金 应付债券 经销商保证金 其他负债 其他 上汽通用 5.68 45.80 19.89 3.27 24.96 0.39 北京现代 0.00 54.57