交运行业周报：供需持续恢复，静待暑运旺季

投资建议：航空机场：供需持续恢复，静待暑运旺季。本周各航司日均执飞航班量及平均飞机利用率环比减少，各机场国内、国际航线航班量环比增减不一。民航局公布《2022年民航行业发展统计公报》。报告指出，2022年，新冠疫情对民航运输产生影响的深度和持续性远超预期。2022年，全行业旅客周转量同比下降40.1%，旅客运输量同比下降42.9%；全行业运输飞机期末在册架数4165架，较上年底增加111架；境内运输机场达254个，较上年底净增6个；行业在册运输飞机平均日利用率4.35小时，较上年减少2.27小时；客座率66.6%，较上年降低5.8pct；全行业航司亏损1771.2亿元，较上年增亏1143.4亿元；全行业机场亏损476.2亿元，较上年增亏228.0亿元。2023年1-5月，行业经营情况较2022年大幅改善。根据航班管家数据，2023年3月1日-5月12日，国内、国际、地区航班量分别恢复至2019年同期的107%、27%、44%。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比减少。1）5月8日-5月12日，日均执飞航班量：南方航空2132.40架次，周环比减少2.90%；东方航空2143.60架次，周环比减少0.20%；中国国航1497.60架次，周环比减少1.09%；春秋航空399.60架次，周环比减少2.23%；吉祥航空375.20架次，周环比减少0.82%。2）5月8日-5月12日，平均飞机利用率：南方航空7.40小时/日，周环比减少3.90%；东方航空6.80小时/日，周环比减少1.45%；中国国航6.90小时/日，周环比减少1.43%；春秋航空7.50小时/日，周环比减少2.60%；吉祥航空8.70小时/日，周环比减少2.25%。 机场：国内、国际航线环比增减不一。1）5月8日-5月12日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场949.00架次，周环比增加4.78%；北京首都机场864.20架次，周环比增加0.57%；广州白云机场1000.00架次，周环比增加2.65%； 厦门高崎机场440.40架次，周环比减少2.81%；上海浦东机场622.20架次，周环比增加0.15%；上海虹桥机场718.20架次，周环比增加7.19%。2）5月8日-5月12日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场45.20架次，周环比减少1.74%；北京首都机场93.00架次，周环比减少4.12%；广州白云机场120.20架次，周环比减少1.59%；厦门高崎机场32.20架次，周环比增加10.49%；上海浦东机场166.20架次，周环比减少0.73%；上海虹桥机场14.00架次，与上周持平。 航运：集运、散运、油运指数及原油价格涨跌不一。1）集运：截至5月12日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于983.41点，周环比下降1.49%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于955.93点，周环比下降1.20%；截至5月5日，CCFI美西航线报收于750.81点，周环比增加3.81%；CCFI美东航线报收于933.14点，周环比增加1.07%；CCFI欧洲航线报收于1170.67点，周环比下降1.07%；CCFI地中海航线报收于1696.22点，周环比增加0.22%。2）散运：截至5月12日，波罗的海干散货指数BDI报收于1558.00点，周环比增加0.84%；巴拿马型运费指数BPI报收于1402.00点，周环比下降7.40%；好望角型运费指数BCI报收于2456.00点，周环比增加5.63%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1105.00点，周环比持平；小灵便型运费指数BHSI报收于632.00点，周环比下降2.92%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于997.16点，周环比下降3.95%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1072.70点，周环比下降0.45%。3）油运：截至5月12日，原油运输指数BDTI报收于1252.00点，周环比增加16.25%；成品油运输指数BCTI报收于633.00点，周环比下降11.96%。4）油价：截至5月11日，英国布伦特原油现货价报收于76.33美元/桶，周环比增加5.25%；截至5月12日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于70.04美元/桶，周环比下降1.82%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：高需求高票价有望延续。自1月初出行政策放松以来，航空公司生产经营及市场需求持续恢复，“五一”小长假市场票价及需求双升，高需求及高票价有望延续至暑运旺季。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，以及市场供需紧平衡的逐渐显现，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：内贸集运发展空间广阔，港口整合迎来战略机遇。 集运：需求端，受全球经济形势影响，外贸集装箱运输行业景气度出现回落，预计需求将有所放缓；而随着国内经济强劲复苏，“散改集”“陆转水”持续推进和多式联运的发展，预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长。供给端，预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场，叠加行业新增运力投放，内贸集运市场供给总体有所增长，短期内运价或将承压。港口：一季度整体生产运行平稳，港口货物、集装箱吞吐量延续增长势头。我国港口呈现出港口资源一体化、服务综合化、港口绿色低碳化发展新趋势，港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港、秦港股份。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 3月份以来公务商务差旅、短途出游、探亲、清明祭祖等出行需求旺盛，“五一”假期迎来了一波客流量的集中释放，预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加，板块整体发展向好，公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议： 航空机场方面，供需持续恢复，静待暑运旺季。本周各航司日均执飞航班量及平均飞机利用率环比减少，各机场国内、国际航线航班量环比增减不一。民航局公布发布《2022年民航行业发展统计公报》。报告指出，2022年，新冠疫情对民航运输产生影响的深度和持续性远超预期。2022年，全行业旅客周转量同比下降40.1%，旅客运输量同比下降42.9%；全行业运输飞机期末在册架数4165架，较上年底增加111架；境内运输机场达254个，较上年底净增6个；行业在册运输飞机平均日利用率4.35小时，较上年减少2.27小时；客座率66.6%，较上年降低5.8pct；全行业航司亏损1771.2亿元，较上年增亏1143.4亿元；全行业机场亏损476.2亿元，较上年增亏228.0亿元。2023年，航空业迎来黎明，根据航班管家数据，2023年3月1日-5月12日，国内、国际、地区航班量分别恢复至2019年同期的107%、27%、44%。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息，吸引力仍强。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。 港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 2重点标的推荐 重点推荐：吉祥航空，23-25年对应P/E分别为30.09X/19.94X/8.62X。 公司双品牌、双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。公司2023年Q1营业收入较2019年同期增长7.50%，营业收入增长及生产经营恢复均处行业领先地位。2023年Q1实现归母净利润1.65亿元，预计随着暑运旺季来临，公司业绩有望进一步突破。 重点推荐 ： 春秋航空 ，23-25年对应P/E分别为25.60X/15.32X/10.99X。公司为民营低成本航司龙头，2023年Q1实现归母净利润3.56亿元，盈利水平行业领先。公司成本管控优势明显，坚持低成本战略，深入二三线市场，2022年在石家庄、兰州、宁波、扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位，在揭阳、沈阳、南昌机场居第二位。2023年，公司生产经营恢复较快，预计随着暑运旺季来临，公司盈利有望进一步上行。 建议关注：南方航空，23-25年对应P/E分别为68.20X/20.06X/8.42X。 公司着力建设广州、北京两大综合性国际枢纽，逐步形成“南北呼应、比翼齐飞”发展新格局，并为新疆最大主基地航司，在新疆形成“疆内成网、东西成扇”的航线网络布局。2023年夏秋航季，公司国内时刻量居行业首位，周计划航班量占行业的比重为22%。2023年Q1，公司实现归母净利润-18.98亿元，为三大航中亏损最少且恢复最快的航司。 预计随着暑运旺季来临，公司有望快速扭亏为盈。 建议关注：中国东航，23-25年对应P/E分别为70.14X/14.44X/7.33X。 公司为上海两场最大承运人，且在一线城市互飞航线中优势明显。根据2023年夏秋季航班计划，公司一线城市对飞周计划航班量（剔除纯货运航司）占比30.04%，居行业首位。国际航线方面，公司在日本、韩国、泰国时刻量有传统优势。以2019年夏秋航季为例，公司在日本、韩国、泰国的时刻量占中国航司的比例（剔除纯货运航司）分别为30.69%、21.24%、28.72%，均居行业首位。在当前国内恢复快于国际的情况下，公司商务线优势有望得到释放，随着日韩泰航线的进一步恢复，公司业绩有望进一步受益。 3航空机场数据跟踪 3.1航空 民航客运量：截至3月31日，民航客运量为0.46亿人，相比于上月增加0.02亿人，月环比增加5.77%，相比于去年同期增加0.30亿人，年同